这是时空复利的第1271篇原创

有个观测行业方法，看清华北大的就业去向。

2005年清华北大毕业生热衷去宝洁等日化外企，之后日化外企见顶。

2008年清华北大毕业生热衷去银行，移动等垄断国企，之后国资委限薪。

2015年清华北大毕业生热衷去互联网，之后移动互联网结束高增长时代。

2020年清华北大毕业生热衷去考编，之后地不好卖，网传多地降薪。

对考编打击最大的是职业培训行业。

中公教育是公务员考试培训龙头，上半年预计亏损7-9亿，市值跌没了70%。

抄底么？需要了解一些亏损原因。

考公务员越来越卷，培训机构也就越来越卷。

为了得到考生，培训机构行业就开始搞“协议班”。

协议班就是，先将学费给交了，如果考不上，退钱。

这样的话全行业都在搞协议班，因为谁不搞谁没有生源。

从而吸引的考生也就越来越多，得到的报名费也就越来越多。

可公务员的录取人数是没有增多的，所以最后的确认收入是不变的。

但各家为了抢夺生源还要玩命砸广告，这种支出是巨大的。

所以出问题也仅仅是时间问题。

所以，中公教育所谓的亏损，只不过是还回去当初还没有真正到手的钱。

那么中公教育的真实估值是多少呢？

逻辑是这样的，中公教育当年市值/搞协议班之前的平均年度利润，得出的市盈率是多少。

以及考虑未来公务员的编制数量的变化，协议班的变化。

所以结论是很模糊的，抄底要谨慎。

但这里面有个极好的行业，就是龙头广告公司。

因为各个行业高速发展期，广告公司才是稳赚不赔的那个。

而楼宇广告龙头，护城河是在加深的。

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作者简介：

时空复利，畅销书《价值投资常识》作者。

没有格局，没有深度，还能扯淡。

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