科创板即将推出做市制度，不过与已经实施了做市制度的新三板不同，它实行的是混合做市，即保留了原先的连续自由竞价模式，又引入了做市商模式，这在当今的国内证券市场上是开了先河的。

　　做市交易的特征是由证券投资机构对股票进行连续的双向报价，以确保在某个确定的价格区间，其他投资者都能够以做市商为对手，顺利完成交易。而连续自由竞价过程中，投资者可以在价格的涨跌限制区间发出价格指令，而在一个时点上的指令只能是单边的，即不能自买自卖。在实践中，绝大多数股票都是实行连续自由竞价模式，因为在这种模式下交易效率高、股价弹性大，能够较好地满足投资者的买卖需求。不过，对于一些缺乏市场关注度的股票，连续自由竞价模式下也容易出现因为参与者少而流动性不足的问题。另外，对于一些市场在估值上存在较大分歧的股票，连续自由竞价模式下股价往往大起大落，不利于行情的稳定。客观上来看，做市制度的提出，本来就是为了给相关股票提供必要的流动性，同时引导股票合理定价。不过，单纯的做市模式下，因为只有充当做市商的机构进行双向报价，其他投资者都是被动地在做市商报价的范围内进行买卖，因此尽管在这一模式下可以保证有一定的成交，但是由于股票价格受制于做市商的报价区间，通常不会很活跃，而如此一来，交易过程中的价格发现功能也就会打折扣。新三板实行做市交易也有几年了，应该说取得了一定的效果，特别是让一些长期有行无市的股票能够流动起来，但是很难说市场的活跃度达到了令人满意的程度，新成立的北交所没有沿用做市交易的模式，目前实行的是连续自由竞价制度，这里的原因很复杂，但也从一个侧面反映出仅有做市交易，对市场来说未必是最佳的选择。

　　科创板推出后就提出要研究做市交易，其原因在于科创板在上市制度方面具有较大的包容性，对上市公司实行多套标准，这就需要有更加多元化的估值方式。而其中难免有一些上市公司，因为体量较小，投资者的了解也不多，人们对其未来的发展态势也有不同的看法，从而导致流动性不足，股性偏淡。因此，从完善科创板的定价机制以及促进股票流动的角度来说，是需要引入机构来参与做市的。在海外成熟市场中，对于来自新兴行业的小市值公司，大都有强制做市的要求。然而，鉴于新三板的具体情况，如果是搞单纯的做市交易，恐怕对科创板又是不合适的，毕竟科创板中还有大量交易非常活跃的股票，对它们来说，实施做市制度的必要性是不高的。于是几经研究，也就有了现在这个混合做市模式。它对于科创板来说，就是能够重点化解部分股票流动性不足的问题，这样不但提高了其定价过程中的技术含量，同时也让适合连续自由竞价的股票，有更多的投资者在交易活动中参与对其的合理定价，从而更充分发挥市场在股票定价上的决定性作用。而两者的有机结合，将使得科创板交易在稳定性、流动性上有明显的提升，更加具有理性的色彩。

　　科创板自开板以来，总体上运行情况是很不错的，就成交而言，是各大板块中最为活跃的，目前单日换手率一般还在2%以上，远超主板与创业板。不过，科创板的发展又是不太平衡的，成交最大的前十只股票，可以占到成交量的1/4强，如此高的集中度背后，自然也有相当数量的股票交投清淡，有的甚至一天的成交额不足500万元，以至在一定程度还存在退市风险。另外，也有部分股票价格波动剧烈，表现出很强的投机色彩。实行混合做市制度，可以在一定程度上解决成交过于清淡股票的流动性问题，同时也能够在市场上推动理性估值氛围的形成，特别是在有的科创板股票面临限售股大规模解禁的背景下，合理定价与必要的流动性是市场稳定的基础，而现在混合做市制度的建立，有助于这一问题的逐渐化解。因此，人们期待这一新的交易模式日后在科创板的运行中发挥积极的作用。