医药行业重营销轻研发被人诟病了好多年，直到近几年随着医改的逐渐深入，创新端加快新药审批，集采倒逼药企创新，我国药企的创新劲头才有明显地提升。

从医药行业的研发投入排名表中可以看到，2015年A股市场研发投入最高的医药企业为迈瑞医疗，年研发投入仅有9.88亿元，当时恒瑞位列第二，研发投入为8.92亿元，而截至2021年，百济神州在A股医药市场夺得研发投入的头魁，年研发投入高达95.38亿元，恒瑞医药研发投入则相比于2015年增长近6倍。

我国医药到了打翻身仗的时间了，但偏偏还有一个细分市场不太好说，那就是中药，中医药历来靠着沉甸甸的历史背书，有保密配方和品牌力似乎就够了，那么未来中药企业靠创新能走通吗？飞鲸投研今天主要借着以岭药业来看一看。

一、以岭药业是一家代表性的创新中药企

以岭药业是一家主打创新的中药企业，毕竟它也没有什么保密配方，成立时间为1997年，于2011年7月份上市。

以岭药业靠着13款专利新药将市值做到了约400亿元，到目前为止心脑血管类和呼吸系统类产品贡献了85%的收入。

（数据来源于以岭药业2021年年报）

近两年受疫情影响，以岭药业的呼吸系统类用药，连花清瘟胶囊/颗粒收入增长较快，目前在收入端便有些表现乏力，呼吸系统类产品年收入40多亿几乎已经到了医疗界的龙头天花板，零售端市场感冒用药/清热类头部产品市场份额超过两位数很难，也能看出来中药市场仍然依赖营销的问题。

（数据来源于2021年以岭药业年报）

但在专利（产品力）和品牌的支撑下，连花清瘟不至于走了蒲地蓝口服药的路，下行有限；同时呼吸系统类的连花清咳片于2020年5月上市，为用于治疗急性气管、支气管炎的呼吸系统又一独家专利创新中药，于2020年底纳入国家医保目录，凸显药品价值，有望持续放量。

除此之外，心脑血管领域的三个创新专利中药，通心络胶囊/片、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊，均已进入最新2021年版国家医保目录（OTC甲类）和2018年版国家基药目录。

2021年受益于行业内产品结构调整，以岭药业的口服心脑血管用药获得超预期增长，对于以岭药业来说，心脑血管用药高速增长虽然难以维持，但长期稳增长还是有保障的。

（数据来源于萝卜投研网站）

二、年研发投入高达8.38亿元，还会有第二增长曲线吗？

不得不说，因为没有“严谨”的药物发现和临床试验，中药创新这条路不太好走，即使有着处方专利和工艺专利，要想做出差异化或者让患者认可也挺难的，药品销售放量可能会需要较长的时间；

但通过中药创新这条路也可以走，中药是有疗效的，它也能被纳入医保、基药目录。

所以，在创新中药这条路上，以岭药业一直在加大研发投入，在研发投入排名表中，以岭药业是当前研发投入排名最靠前一家中药企业，2021年研发投入高达8.38亿元。

和生物药、化学药一样，中药创新也需要投入时间、金钱、人才。

目前来看，除了心脑血管类、呼吸系统类用药外，以岭药业还在不断扩大产品布局，去年下半年刚上市了两款神经系统用药，以及在开展临床研究的品种涉及类风湿性关节炎、过敏性鼻炎、儿童感冒（II期临床）、急性下尿路感染等诸多适应症。

预计两款神经系统用药在今年年底加入医保有望快速放量（需要进行医保谈判）。

而近两年以岭药业的其他专利产品收入增长很快，主要为糖尿病领域用药津力达颗粒，肿瘤用药养正消积胶囊、前列腺疾病用药夏荔芪胶囊等，也间接为我们证明了以岭的创新力以及市场拓展力。

除此之外，我还想说的是，虽然没有品牌和保密配方背书，但创新中药对集采也有一定的防御能力。

目前中成药主要采用省集采，非独家院端大品种确实有些危险，但创新专利中药给了以岭药业防御属性，在广东联盟中成药集采中，独家品种中标降幅平均在20%左右，而非独家拟中标产品平均降幅为67.8%。

迄今为止，以岭药业仅一款产品连花清瘟颗粒在广东联盟集采中参与集采，拟备选，每袋价格为2.3295元，合计每盒约为23.3元，相比于出厂价格可能并没有下降多少；市场零售价一盒连花清瘟颗粒为29.8元/盒，零售药店卖到26.1元/盒，线上购买可能不到20元就买到了。

三、总结一下

总的来看，飞鲸投研认为中药创新这条路还是可以走的，只要产品有疗效，无论是从中药顶层设计还是患者用药需求来看，中药都是有市场的，但问题是中药创新确实也没有那么简单，产品放量会比较慢。

对于中药创新代表企业以岭药业来说，目前业绩增长虽然可能有一定不确定性，但我们认为企业的创新力值得认可，恢复性增长也是值得期待。

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来源：飞鲸投研