在今年前四个月，A股市场出现了较为明显的下跌。导致下跌的原因很多，其中对今年上半年实体经济的担忧无疑是其中很重要的一个部分。

　　去年下半年以来，实体经济就面临越来越大的下行压力，发生在三季度末、四季度初的拉闸限电现象，是当时经济活动强度走弱的信号。进入到今年，由于新冠疫情反复在多点发生，对经济活动的正常开展形成了很大的干扰。尤其是在辽宁、深圳、上海及北京等地，为抗击疫情采取了大量防控措施，也因此占用了相应的社会资源，对实体经济形成了拖累。由此不少投资者认为，今年上半年上市公司的效益可能不会很理想，中报公布后也许会形成“戴维斯双杀”。有了这样的担忧，自然在操作上会偏于谨慎。

　　不过，这种谨慎心态在近期出现了很大变化。自四月底到现在，A股市场展开了连续反弹行情。以上证综指为例，已经从当时最低的2863点上涨到了时下的3400点附近，幅度接近19%。大盘走出这样的行情，与国家出台各项稳增长、稳经济大盘的措施有关，而疫情的缓解以及市场流动性改善，也起到了很大的作用。现在看来，在各种利好政策的推动下，各地经济正摆脱疫情的冲击，复苏的势头还是比较明显，有人预测二季度GDP有望实现正增长，而不像之前判断的那样将出现下滑。那么，这能否会令上市公司的中期业绩也能好于预期呢？一般来说这是非常可能的，但就具体的公司业绩来说，恐怕还存在较大的不确定性。特别是普通加工制造以及服务行业，由于受疫情影响比较直接，要实现业绩的快速反转并不容易。换言之，今年上市公司的中报，虽然可能会比人们在三个月前的预估好很多，但还是会有一定的风险。

　　节节向上的市场走势似乎在告诉人们，现在的投资者并不怎么担心中报风险，更无惧于“戴维斯双杀”。这是为什么呢？简单来说有这样几大原因：一是大家对上市公司上半年的业绩波动，在一定程度上是有所了解的，并且也在相应的投资行为中得到了体现。客观上讲，此轮股市反弹，总体上也是在走结构性行情，板块、个股间的分化也是比较突出的，而那些相对较弱的品种，往往就是中期业绩可能不太理想的。二是近段时期，各种稳增长的措施发力，有些力度还是比较大的，这就让人们有了经济已经见底回升的预期。考虑到全年的经济增长目标是在5.5%，在上半年偏低的情况下，下半年必须有所提速。这样对投资者来说，也就有了新的预期：今年经济可能前低后高，于是中报的业绩差一点，就不是特别大的问题。最后，时下股市流动性比较充裕，两市合计成交金额持续超过万亿元。由于局部财富效应已经形成，外围增量资金也在逐步入市，北向资金更是连续多日出现净买入。股市的奇特之处就在于，当资金较为充裕的时候，行情在运行时会较少顾及实体经济状况。2020年年初疫情爆发后，由于央行在一段时期集中释放流动性，使得股市在国内经济普遍按下“暂停键”的情况下，走出了一波可观的上涨行情。现在的情况当然与那时不尽相同，但“量增价升”的基本格局是不会变的，而这也构成了人们在一定程度上忽视中报风险的理由。

　　在本轮行情启动时，不少人的判断是大盘会在6月中旬见顶回落，其主要依据也就是认为存在一定的中报风险，并且会提前释放。现在看来，这个风险没有能够阻挡大盘的上涨。但是，大家也应该看到，部分企业业绩不佳是个事实，这一点还是会在市场上反映出来。尤其是在股市有了较大涨幅以后，这方面的风险客观上是加大的。所以，即便现在还有很多看多的理由，但从实际操作的角度出发，对此还是要保持足够的警觉，并且主动远离那些存在较大经营风险，以及估值明显偏高的股票。