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奶粉行业再洗牌,伊利有望问鼎第一!这家公司底部反转?

飞鲸投研   / 2022-06-27 18:14 发布

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随着美国婴儿配方奶粉危机愈演愈烈, 婴幼儿奶粉食品安全再次回到大众视野,前些年国内三聚氰胺事件还令人心有余悸,导致国内奶制品食品安全公信度大幅降低,国内消费者一致将眼光聚焦于争抢洋奶粉,对国产奶粉唯恐避之不及。

一、二次配方注册开启,奶粉市场加速出清

这次美国雅培事件也给广大消费者敲响了警钟,当然这也不是第一次国外奶粉品牌出现问题,就在2017底,法国乳品巨头兰特黎斯(LACTALIS)集团就紧急召回了因疑似沙门氏菌感染的12批婴儿配方乳粉。

从消费层面来看,国外品牌的“未能幸免”有利于奶粉消费回流。

的确,近些年随着国内食品监管愈加严,国人对国产奶制品的信任度也在逐步回升,尤其是在奶粉上,2017年国家实行奶粉配方注册,淘汰了国内约70%的婴幼儿奶粉品牌,直至去年,国家发布了婴幼儿配方食品系列新国标,要求在2017年首批通过配方注册的婴幼儿奶粉需在2022年之前重新递交申请,这也就是说国家开启了二次配方注册制,预计还有30%以上的品牌将被淘汰

国家在奶粉品牌的“优中选优”也给国产优质品牌的崛起添了把力,但新生人口的下降(2021年中国全年出生人口数量为1062万人,同比下降11.6%),也让整个奶粉行业陷入更加激烈的竞争当中。

二、奶粉市场竞争激烈,飞鹤暂居第一,贝因美反转

1、我们先来看看2021年主要做奶粉的企业营收情况:

中国飞鹤营收227.8亿(首次突破200亿大关),国内市占率19%,稳居第一。其中超高端和高端奶粉居多,占到总收入的90%,毛利率堪称行业之最,高达72%。

澳优乳业营收88.73亿(国内收入占到85%),今年三月份伊利已经成为澳优第一大股东,如果按照2021年澳优和伊利婴配的销售额合计来算,二者市占率已达12.5%,已经超越了雀巢成为行业第二。

健合集团婴幼儿配方奶粉营收51.46亿元。

合生元奶粉业务营收49.83亿元。

雅士利奶粉业务营收36.50亿元。

贝因美营收25.4亿元。

2、从去年的数据来看,飞鲸投研得到几个信息:

① 一是,国产奶粉竟然是越贵越好卖,从飞鹤被不断挤压的普通奶粉销售占比中就能看出来,高端及超高端奶粉占比不断增加,普通奶粉占比不断下降,2020年普通奶粉占比还在20%以上,到了2021年只有10%了。

这也难怪,之前国产奶粉的道德滑坡事件严重打击了公信力,导致新一代父母太便宜的根本不敢去选择,恐怕出现质量问题,认为价格高一些给孩子用起来放心些。

这种情况的出现也促使了我国奶粉市场价格出现结构升级的趋势,2021我国婴幼儿配方奶粉产品的整体平均零售价已经达到了268.9元/每公斤,相比2016年,上涨了40.4元/每公斤

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二是,飞鹤虽然暂居“一哥地位”,但刚刚完成并购的伊利和澳优来势汹汹,最具黑马之势,伊利作为乳业的龙头,有了澳优的助力,如虎添翼,在未来的业务上更具想象空间。

三是,在奶粉行业中,上市公司不算很多,除了刚才提到的几家企业,大家可以注意到,老牌母婴第一股贝因美的营收是最低的,仅仅只有25亿元,还连续两年下降,如果仅仅看到营收我们完全可以忽略这家企业,因为的确算不上优秀,甚至还有些掉队。

但飞鲸投研观察到,贝因美竟然有了底部反转之势,站在投资的角度上,我们就不能忽略他了,毕竟在A股上大部分炒的就是预期和反转。

相比于之前连续两年的亏损,贝因美2021年和今年Q1连续盈利,不仅如此,经营活动现金流也大幅回升,同比增长713.34%。

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这是为什么呢?

究其主要原因,还是因为贝因美的创始人谢宏已经于2021年1月份重回一线管理,直接操盘公司经营,带领了贝因美走出困境。

贝因美生产配方奶粉的历史可以追溯到2001年,而贝因美也是2008年少数没有卷入“道德滑坡”事件的品牌之一,自此之后,公司抓住机会迅速扩大,就在贝因美上市三个月后,创始人谢宏就因身体原因退出了管理,而后在公司渠道改革中因管理混乱,贝因美走上了下坡路(具体历程大家感兴趣的可以看下方图片)。后来创始人在2018年回归,逐步调整,降本增效,重整管理体系和营销策略,实现了现在的扭亏为盈。

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从目前贝因美的数据来看,创始人的确带领公司进入了全新的阶段,对于反转来说,飞鲸投研是看好的,但是对于能否夺回原来的市场目前来说,很难,在贝因美掉队的这段时间,像飞鹤、伊利澳优等品牌已经完成了跑马圈地的过程,所以,未来只能说强者恒强,想要弯道超车属于是难上加难。

总得来看,随着国产奶粉公信力的回升,国产奶粉品牌有望在未来享受消费回流的红利,但这种红利也是建立在能否抢占更多市场份额的基础上,毕竟未来,新生人口出生率降低已经成为一个事实。当然对于婴幼儿奶粉,我们最关注的还是质量问题,有质才能保证未来的发展。你会为自己的孩子选择国产奶粉还是进口奶粉呢?

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来源:飞鲸投研


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