我们今天来看一下上海石化这家上市公司，其全称是中国石化上海石油化工股份有限公司，在A股的石油行业中，其仅次于其母公司中石化和中石油及中海油，排在第四位。

当然如果把化工一并排上，其规模比恒力、荣盛和万华这些还是要小一些，我们就话不多说，直接上图了。

我们可能习惯了一直增长的模式，其实在上海石化这里并不是这样的，其气泡的大小差异不大，也就是说10年来，其增长有限。甚至2021年的气泡挨着2013年，明显还小一些，营收规模上表现一般。净利润也只是中间水平，只有营收增长率是十年中次高的水平，就连这个表现都还建立在2020年营收萎缩的基础上。

2021年的大行情下，上海石化的表现也没有超过疫情前的2018和2019年，这多少让人觉得意外，但是还是一扫2020年的低迷，恢复到一个基本可以看得过去的水平。

对于上海石化来说，石油产品占比为62%，所以要被分到石油行业，而不是化学制品行业了。化工产品贸易、中间石化和树脂及塑料各占12%左右，这样的营收构成主要受国际油价的影响较大，行业的景气程度当然重要，但对其影响却不如对恒力和万华那么明显。

分产品大类来看，主要增长的就是石油产品和中间石化产品，树脂和塑料增长较慢；而其合成纤维和化工产品贸易有所下降。几乎大量避开了在2021年中那些比较赚钱的化工产品。

看了其分地区的营收构成，我们就知道了，上海石化是要供应其华东市场的成品油等产品的，其华东区域的销售额占比就达到了89.4%，这也是一项政治任务，不能跟恒力他们一样，主力去发展更赚钱的化工产品。另外还有约10%的出口市场占比，而国内其他地区并非他们的主要市场。

主要增长的仍然是其主力市场华东地区，看来华东的需求增长还是明显的。当年512地震后没几天，我大白天正在广场的绿化带上补瞌睡，隔壁炼油厂的却打电话来让我去谈合同，我大吃一惊，我当成他们也是停产休息中，而实际情况是，救援急需用油，地震导致部分运输中断，他们是冒着风险也在开产的。

所以说上海为何要有一家大型的炼油厂，不仅仅是经济问题，也有一定的关键行业的布局安排吧。但具体的我真不太懂，反正那些认为不应该在上海放太多石化的人可能是想多了，发达地区也不能只要金融和高科技，其他行业也要适当要一些的，不然关键时候就麻烦。

2022年，上海石化的营收同比还在增长，但净利润却下跌很大，本次的事件又对其2022年的业绩蒙上了一层阴影，看来这个2022年又要耽误一些了。

上海石化的毛利率在2018、2019年连续下降，2020年疫情下反而回升明显，本来以为2021年会大幅上升的，但却同比下降了1.2个百分点。

其净资产收益率只用了三年的时间就从2017年的20.8%下降至2020年的2.1%，经营形势已经相当差了。2021年有所恢复，但仍然处于较低的位置，看来其辉煌已经属于过去，2021年都没有创造出奇迹，以后就更难了。

主产品石油产品的毛利率上升，但中间石化产品、树脂及塑料和合成纤维的毛利率却大幅下降，特别是合成纤维怎么长期毛利率为负，还有10多亿的规模，难度这也是非经济类的任务。

2022年一季度，就连19.7%的毛利率也稳不住，跌至了18%，如果行业不发生大的变化，其2022年的业绩就会受到较大的影响。

从现金流量表来看，上海石化的表现还可以，每一年经营活动的净现金流都不低，虽然2020年表现差一点，但2021年却有所恢复，但要想再现五年前的高光时刻，可能有不小的难度。

其短期偿债能力也是相当不错的，并没有如一些化工类企业那么捉襟见肘，几乎算是有条不紊地在例行公事。

2021年存货有所上升，但和以前的年度比，其实并不算高，也没看到有明显异常。

上海石化就是一家中规中矩的以炼油为主的企业，从各个方面，其要大发展的可能性不大，但其地位仍然重要，短期内他们的日子也就是平淡着过吧。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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