01申购须知

①福元医药（601089）

福元医药（股票代码：601089，申购代码：780089）将于6月21日进行网上申购，发行总数为12000万股，网上发行3600万股，发行价14.62元/股，发行市盈率22.98倍，申购上限3.6万股，顶格申购需配市值36万元。

②联合精密（001268）

联合精密（股票代码：001268，申购代码：001268）将于6月21日进行网上申购，发行总数为2698万股，网上发行1079万股，发行价19.25元/股，发行市盈率22.99倍，申购上限1.05万股，顶格申购需配市值10.5万元。

02新股上市定位分析

①福元医药（601089），公司主要从事药品制剂及医疗器械的研发、生产和销售，其中药品制剂覆盖心血管系统类、慢性肾病类、皮肤病类等多个领域，医疗器械业务以加湿吸氧装置为主。

业绩表现：公司2019-2021年分别实现营业收入24.25亿元、25.35亿元、28.38亿元，YOY依次为20.04%、4.56%、11.93%，三年营业收入的年复合增速12.00%；实现归母净利润2.19 亿元、2.63亿元、3.18亿元，YOY依次为9.16%、20.09%、21.09%，三年归母净利润的年复合增速16.65%。2022Q1公司实现营业收入7.48亿元，同比增长22.43%；实现归母净利润0.86亿元，同比增长42.86%。2022H1公司归母净利润同比变动13.93%至37.92%。业绩增速表现稳定。

要点分析：公司在心血管药物等细分领域具有较强竞争优势。公司心血管领域药物产品包括氯沙坦钾氢氯噻嗪片、奥美沙坦酯片、替米沙坦片、盐酸曲美他嗪片（含缓释剂型）等。2021H1氯沙坦钾氢氯噻嗪片市占率达到25.94%，奥美沙坦酯片市占率达到58.88%，替米沙坦片市占率达19.92%，均居于国内前二。上述三大药物产销量自2019年来不断增加，带动营收增加同时，毛利率维持高位，其中氯沙坦钾氢氯噻嗪片毛利率维持90%以上，奥美沙坦酯片毛利率维持88%以上，替米沙坦片毛利率维持73%以上。

公司坚持“临床急需、仿创结合”的研发战略，目前10个在研仿制药品种已进入一致性评价申报阶段，有望为公司带来营收增量。公司目前以仿制药为核心研发项目，逐步进入创新药领域。截至目前，公司已实现9个品种仿制药的首仿工作，在研品种共23个。仿制药在研项目中，到达申报一致性评价阶段项目共10个，包括关节炎治疗药物盐酸氨基葡萄糖胶囊、降血糖药物沙格列汀片、沙格列汀二甲双胍缓释片、抗感染药物磷酸特地唑胺片、抗抑郁药物盐酸帕罗西汀肠溶缓释片等。

公司的可比公司包括双鹭药业、润都股份、昂利康、苑东生物、悦康药业等；其中，悦康药业与公司可比性或更高。从可比公司情况来看，平均收入规模为19.55亿元，平均市盈率为 26.01X，平均毛利率为73.25%。相较而言，公司的收入及归母净利润规模均高于行业平均，毛利率略低于行业平均，但与产品结构更为相似的悦康药业毛利率水平接近。

②联合精密（001268），公司主要从事精密机械零部件的研发、生产及销售，主营产品广泛应用于空调压缩机、冰箱压缩机和汽车零部件等多个领域。目前，公司已与美的集团、格力电器、海立股份、长虹华意以及万宝集团等在内多家知名厂商建立了稳定的合作关系，并成功进入了格兰仕等知名客户的供应商体系。

业绩表现：公司2019-2021分别实现营业收入3.43亿元、4.51亿元、6.52亿元，YOY依次为23.37%、31.44%、44.49%，三年营业收入的年复合增速32.82%；实现归母净利润0.64亿元、0.84亿元、0.92亿元，YOY依次为96.17%、32.29%、8.50%，三年归母净利润的年复合增速 41.21%。2022Q1公司实现营业收入1.75亿元，同比增长8.09%；实现归母净利润0.24亿元，同比增长9.38%。预计2022H1公司净利润同比变动0.54%至10.61%。

要点分析：公司深耕家电行业，自成立以来始终围绕行业重点客户进行开拓，目前已与多家下游龙头企业建立稳定的合作关系。截至目前，公司对我国空调压缩机前三强的美的集团、格力电器、海立股份，以及冰箱压缩机前五强中的长虹华意、万宝集团均已实现批量供货，并成功进入了格兰仕等知名客户的供应商体系。此外，公司紧密围绕重点客户的重点经营区域，设置了珠三角、长三角两大生产基地，为客户就近提供服务，确保了供货及服务的稳定性。报告期内，美的、格力为公司的前两大客户，合计销售收入占比达八成以上。

公司具有“铸造+精密加工”一体化加工能力，在数量较多的精密机械零部件制造企业中脱颖而出。我国精密机械零部件行业的企业数量较多，但具备较强研发能力，形成“铸造+精密加工”一体化加工能力的企业相对有限。公司长期坚持投入高精度机械零部件业务，并不断实现产业链的延伸。目前，公司已将自身生产与技术能力涵盖模具设计、铸造、精密加工的一体化加工流程，从而能更好把控产品质量、提升供货稳定性，并能根据客户的需求定制设计产品，提高公司产品的附加值。

公司主要从事精密机械零部件的研发和生产，根据产品类型的相似性，选取百达精工、联德股份、华翔股份为公司的可比上市公司。从可比公司情况来看，平均收入规模为17.67亿元，平均市盈率为23.21倍，平均毛利率为25.23%。相较而言，公司的收入规模相对较小，毛利率处于同业可比公司的高位区间。

福元医药，公司是国内创新型仿制药领先企业。公司主要从事药品制剂及医疗器械的研发、生产和销售，产品管线丰富，细分领域市场份额位居前列。发行市盈率22.98倍，低于行业市盈率24.79倍，建议申购。

联合精密，精密机械零部件一体化制造商。公司长期从事高精度机械零部件业务，在空调压缩机、冰箱压缩机行业已建立了较强的业务优势，获得多项行业荣誉，是中国铸造行业千家重点骨干企业，还于2020年荣获中国国际铸造博览会“优质铸件金奖”。发行市盈率22.99倍，低于行业市盈率24.79倍，建议申购。

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来源：飞鲸投研