5月经济数据显示盈利修复预期持续，美国加息后流动性宽松和风险偏好预期好转，反弹进入尾部行情。

（1）疫情好转和保增长政策使5月经济数据修复明显；从2020年的修复经验来看，今年中报业绩增速大概率回落，但分化明显，有色、新能源或超预期；分子端盈利修复预期持续。

（2）美国短期通胀压力依然较大，海外加息后国内在经济压力下可能进一步宽松；新发基金和融资有望继续回升，外资后续流入可能放缓。

（3）稳增长政策持续和美加息落地后流动性担忧缓解可能提升风险偏好。

行业配置上，重点关注补涨和超跌修复的计算机、传媒、部分消费、军工、电新、建筑建材、非银金融等。反弹后的震荡期结构性行情主要聚焦盈利修复逻辑，涨幅偏小的TMT、消费、大金融等可关注。具体来看，其一，预期改善和补涨角度，受益于政府采购、政策放松和疫后修复的计算机（政府采购）、传媒（元宇宙、游戏等），受益于疫后修复的社服、食品饮料和大金融等值得关注。其二，超跌高景气角度，中报业绩较好且超跌的军工、电新和有色等也可关注。其三，政策导向角度，保增长政策导向的新旧基建相关的建筑建材、电力设备、通信等也值得关注。