2008年，美股持续暴跌。

巴菲特高呼，我正在买入美国。

于是很多人认为股神在别人恐慌时贪婪，胆子真大，风采依旧。

的确是这样，但也不是你想的那样。

因为巴菲特那时买的不是股票，而是优先股。

具体情节是这样的，08年金融危机，雷曼希望巴菲特提供救助资金。

巴菲特表示可以，但条件是9%利息的优先股，可以在股价40美元转换成股票。

这样就算股价下跌，巴菲特也可以吃到每年9%的股息，且不会浮亏，本金绝对安全。

如果雷曼股价涨到40美元上方，巴菲特就可以将优先股转换成股票卖掉继续获利。

雷曼认为巴菲特要价太高了，没同意。

双方不断扯皮，这买卖黄了。

后面的事，尽管雷曼找到了其它救助资金，但股价还是跌到1美元，公司倒闭。

因为金融危机期间，光有资金救助也不行，需要有信心。

而巴菲特的声誉作为担保，就是最好的信心，要知道伯克希尔哈撒韦的信誉评级堪比美国国债。

有雷曼的前车之鉴，高盛也抗不住了，于是找到巴菲特，说哥买了我们吧，我们要做你的人，价格好说。

高盛知道巴菲特不便宜，好货值这个价，于是给巴菲特每年10%股息率的优先股，并且可以按照低于现在股价8%的价格转换成股票。

这笔交易，巴菲特可以每年旱涝保收5亿美元的股息。

所以巴菲特在美国金融危机期间，高呼我正在买入美国，不是傻大胆，买的是兜底，稳赚不赔。

这才是股神风格。

而这个美国的优先股，就是我国的可转债。

周五盘后深交所发布新规，对可转债对新参与个人投资者增设“2年交易经验+10万元资产量”的准入要求。

并且上市次日起设置20%涨跌幅价格限制。

原因是可转债太火了。

我国有近2亿股民，贡献了沪深两地万亿成交额，可转债投资者约1千万，成交额1800亿。

也就是1千万可转债投资者，贡献了2亿股民五分之一的成交额。

这热度烫手。

可转债的要点有如下几个：

1、四个指标，分别是转股价值，转股溢价率，纯债价值，到期收益率（到期赎回价）

转股价值相当于是可转债的内在价值。

计算公式：转股价值=正股价格×100/转股价格。

100代表可转债的面值，100/转股价格，是一张可转债能转换成多少股的股票，然后再乘以正股股价，得到换成股票后的价值。

转股溢价率可直接判断高估与低估。

假设茅台出厂价1500块，按照市场价3000块买入，溢价率100%，贵了一倍价格。

也就是可以从转股价值来看可转债值多少钱，从转股溢价率来判断当前可转债的价格（相对转股价值来说）有没有被市场高估，被高估了多少百分比。

所以，溢价率越低越好。

纯债价值，是转债的保本线。在纯债价值以下买入转债并且拿着到期的话，只要企业不破产，没有资不抵债，是不可能亏损的。

到期收益率（到期赎回价），这个必须为正，最好收益率要高过货币基金，不然直接买货币基金就好了。

到期收益率是可转债的安全垫，无论可转债正股与可转债本身的价格如何下跌，只要持有到期，就可以赚到到期收益率的钱。

以及到期时间是几年，这是重要细节。

2、有泡沫。

上述这些重要指标，无需个人计算，几乎任何股票软件都可以看到。

目前沪深两地共有419只可转债，转股溢价率低于负值的只有11家；毛估到期收益率为负的大概有70-80%左右。

这就好比买了一个银行理财，收益率为负数。

不过可转债市场依旧在玩击鼓传花。

大家都在博弈的是正股上涨，从而转债价值上涨。

可转债的本质是债券，上市时会约定一个转股价值。

每张可转债固定面值100块，假设约定每10块转1股，意味着100块可以转10股。

如果此时公司股价在20块，那么这张100块面值可转债转成股票后，价值为200块。

如果可转债的价格被炒到了200块一张，投资回报率就是零。

如果可转债的价格被炒到了300块一张，投资回报就是亏损。

所以这种情况必然的结果就是，买入即亏损。

所以购买可转债必须满足两个前提条件；

（1）到期收益率为正，最好大于货币基金收益率。

（2）转股价值要大于债券的买入价格。但毛估目前转股价值大于债券价格的可转债，占比不超过1成。

现在很明确，可转债市场是被高估的。

3、可转债的风险点还有很多。

（1）企业经营要稳健，最少不能破产。

否则利息没有，本金也可能亏掉。

（2）转股期要看清楚，比如某只可转债价格大幅低于转债价值，买入有一倍空间。

但转股是有期限的，不在转股期以内无法转换。那么就很有可能，到转股期内，正股股价下跌，则计算的收益率是失效的。

（3）条款风险。可转债里条款很多，比如有下修条款。

一般转股价有下修条款，这个不断下调，意味着可转债有期权价值，道理很简单，这个价格越低，可转换的股票就越多。

但这里面有个底线，转股价不会低于净资产。

（4）强制赎回与回收条款，比如有的可转债给的利息很高，假设有10%。

但是，公司有可能强制赎回，是不按照这个价值赎回的，可能只给2%的利息赎回。

道理也简单，公司发债主因是缺钱，利息就是融资的代价。那么当不缺钱的时候，肯定有冲动强制赎回。

并且这样可以令投资者转股，那么这里面就还有另外一个要点，这不是一家好公司。

因为好公司在意股权，只有坏公司才不在意股权稀释，更在意那点利息费用。

这也是一家公司增发股票与发债的本质区别。

4、可转债不是魔鬼。

可转债对于投资者而言是好工具，因为这是抄底神器。

到底收益率高就是兜底，就算股票下跌也还有稳定现金流入账。

股价涨了，在转股期内换成股票可以继续赚钱。

但任何资产，只要价格被超高了，就是风险。

这也是本次深交所发布新规的原因，保护韭菜，也是打造一个友好的投资市场。

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