01申购须知

①华如科技（301302）

华如科技（股票代码：301302，申购代码：301302）将于6月14日进行网上申购，发行总数为2637万股，网上发行752万股，发行价52.03元/股，发行市盈率51.64倍，申购上限0.75万股，顶格申购需配市值7.5万元。

②慕思股份（001323）

慕思股份（股票代码：001323，申购代码：001323）将于6月14日进行网上申购，发行总数为4001万股，网上发行1200万股，发行价38.93元/股，发行市盈率22.99倍，申购上限1.2万股，顶格申购需配市值12万元。

02新股上市定位分析

①华如科技（301302），公司是国内领先的、为数极少的以军事仿真为主营业务的民营企业。公司主营产品为军事仿真应用软硬件产品，面向作战实验、模拟训练、装备论证、试验鉴定、综合保障五大需求。

业绩表现：公司2019-2021年分别实现营业收入3.20亿元、5.26元、6.86亿元，YOY依次为 30.20%、64.56%、30.41%，营业收入的年复合增速-7.58%；实现归母净利润0.71亿元、0.92 亿元、1.18亿元，YOY依次为25.46%、29.52%、28.69%，三年归母净利润的年复合增速16.62%。2022Q1公司实现营业收入0.15亿元，同比增长96.76%；实现归母净利润-0.32亿元，同比减少2.64%。公司业绩增速较快，成长性较好!

要点分析：我国军事现代化进程加速，军事仿真软件应用领域持续拓宽，行业发展空间广阔。随着涉军单位作战系统越发复杂，在信息化条件下，越来越多地向仿真与实兵实装相结合转变，不断出现无人化、智能化、去中心化、非对称等现代战争需求，以减少因作战方案和行动计划不当带来的损失，由此带来仿真模拟训练器材和成套设备等专用设备的需求增长。

作为国内极少数以军事仿真为主营业务的民营企业之一，公司凭借过硬的自主创新实力，摆脱国外技术依赖，实现多项产品自主化，成功进入国内第一梯队。公司自成立起便积极开展自主研发，截至目前，公司已打造完成海空联合作战实验系统、伞降模拟训练系统、舰艇作战指挥模拟训练支持系统等数十款应用产品，且产品库的品种门类正稳步扩大。公司强劲的研发技术实力不断获得下游客户认可，相应业务规模持续扩大，大额合同的数量和合同金额均呈现明显增长态势。随着业务扩展，公司进一步成立了华如防务、鼎成智造、华如慧云三大子公司对华如科技的军事仿真业务形成支撑。

公司实际控制人暨主要管理团队具有丰富的软件及军工行业相关经验，能够深度了解军事仿真的发展趋势，合理把控公司的经营战略规划；同时，公司研发梯队储备丰富，能够有效理解用户需求并迅速响应。截至2021年末，公司员工总数为1,226 人，其中研发人员和技术人员合计达到956人，占比达到77.98%，在同业中处于较高水平。

公司业务为军事仿真软硬件产品的研发与销售，公司所属军事仿真行业公开信息较少。考虑到公司主营产品类型属于行业专用软件，根据产品类型及结构的相似性，选取麦迪科技、方直科技、北信源、顶点软件等作为可比公司。从可比公司情况来看，同业平均收入规模为4.11亿元，PE-TTM为68.11倍，平均毛利率为66.34%；相较而言，华如科技收入规模及增速、净利率及ROE均优于行业平均。

②慕思股份（001323），公司主要从事健康睡眠系统的研发、生产和销售，主要产品包括中高端床垫、床架、床品和其他产品。公司通过经销、直营渠道发展了覆盖国内500余个城市、1,500余家经销商和4,200余家专卖店的完善线下终端销售网络；目前，慕思床垫在国内市场销售排名第一。

业绩表现：公司2019-2021年分别实现营业收入38.62亿元、44.52亿元、64.81亿元，YOY依次为21.16%、15.29%、45.56%，三年营业收入的年复合增速26.68%；实现归母净利润3.33 亿元、5.36亿元、6.86亿元，YOY依次为53.91%、61.06%、27.99%，三年归母净利润的年复合增速46.94%。2022Q1公司实现营业收入12.45亿元，同比增长0.20%；实现归母净利润1.24亿元，同比下降9.07%。根据公司初步预测，预计2022H1公司净利润同比变动-5.03%至7.23%。公司近三年疯狂扩张，业绩增长迅猛，不过今年上半年受疫情影响较大，增长出现瓶颈。

要点分析： 公司主打“健康睡眠”理念，通过极具辨识度的“老人形象”品牌视觉传递公司专业的工匠精神，并凭借出色的研发技术和稳定的产品质量，打造出的“慕思”已成为我国床垫行业的龙头品牌。线下销售方面，根据红星美凯龙、居然之家提供的数据，报告期内“慕思”产品的终端销售额在软床品类中名列第一；线上销售方面，根据京东商智查询数据，慕思官方旗舰店在京东平台的床垫品类成交额中排名第一。

公司已建成以“经销为主，直营、直供、电商等多种渠道并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系，实现了线上和线下业务的快速发展，进一步夯实公司的竞争优势。公司迅速掌握和适应消费者基于电商新零售模式而发生的购物习惯变化，通过“天猫”和“京东”等知名电商平台开展线上销售，成为现有实体门店销售模式的有效补充，促进公司销售渠道与营销模式更加多元化。

公司与欧派家具等产业链相关知名品牌企业进行强强联合，积极拓宽产品销售市场的导流入口，成功建立直供合作模式。公司与欧派家居于2019年9月联合共创“慕思·苏斯”品牌仅供欧派全渠道销售，公司对欧派家居的销售实现快速增长；欧派家具成为公司 2020年度和2021年度第一大客户。此外，欧派家居通过其全资子公司欧派投资持有发行人1.5%股权，未来双方业务合作有望进一步深化。

喜临门、梦百合、顾家家居为公司的可比上市公司，从可比公司情况来看，平均收入规模为 114.18 亿元，平均PE-TTM为21.61倍，平均销售毛利率为29.78%；慕思股份在收入规模上不及同业可比公司，在毛利率方面显著优于行业平均水平。

华如科技，军事仿真行业发展空间广阔，军品的采购模式逐步从传统的定向采购向市场化采购模式转变，民营企业将在专业市场中发挥越来越重要的作用，市场地位亦将稳步提升，公司在未来的市场竞争中将占据优势。发行市盈率51.64倍，低于同类公司平均市盈率68.11倍，建议申购。

慕思股份，公司深耕健康睡眠领域十余年，构建了完整的中高端及年轻时尚品牌矩阵，已成为我国床垫行业的知名品牌。发行市盈率22.99倍，低于同类公司平均市盈率24.99倍，建议申购。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

关注飞鲸投研，这里有您最关心的投资报告！

来源：飞鲸投研