01申购须知

①泰德股份（831278）

泰德股份（股票代码：831278，申购代码：889278）将于6月6日进行网上申购，发行总数为2500万股，网上发行2000万股，发行价4.06元/股，发行市盈率18.89倍，申购上限118.75万股，新三板市场无需配市值。

02新股上市定位分析

①泰德股份（831278），公司前身为始建于1958年的青岛轴承厂，自成立起，一直从事汽车高精度专用轴承的研发、制造和销售，产品按应用领域分为空调器系列、涨紧器系列、水泵系列和托架轴承等四大类。公司超二十年专精汽车空调器轴承，形成较高技术壁垒，在客户端较早进入国内和国际知名汽车零部件厂商采购体系，与国内外多家知名汽车零部件一级供应商建立长期稳定的合作关系。综合技术积累与客户资源，公司在细分领域占据较高市场地位。

业绩表现：公司2021年实现营收2.83亿，近3年复合增长率为+13.5%；实现归母净利润 3138 万元，近3年净利润复合增长率为+12.7%。2021年毛利率24.91%，净利率11.09%。2022Q1，公司营收同比+15.11%，原材料承压，归母净利润同比-0.75%。营收增长稳健，盈利能力维持良好。

要点分析：公司在汽车空调压缩机电磁离合器轴承市占率国内第一，新能源车系列轴承技术储备在研产品旨在实现进口替代：公司汽车空调压缩机电磁离合器轴承2017-2019连续三年国内市场占有率第一，2020年和2021年的销量分别为1,221.69万套和1,693.71万套，占全球市场规模的比例分别为16.40%、21.50%，市场占有率仍处于稳步提升态势。

下游复苏拉动需求，高端产品国产替代为未来增长点：目前轴承工业主要高端市场被欧美日国家所垄断，70%左右的市场份额由欧美日八家跨国轴承生产企业占据。我国整体轴承产能呈现结构性紧缺的特征，高端轴承主要依赖进口。2021年我国汽车产销量实现负增长反转，产销量分别同比增长3.40%和3.81%，新能源汽车销量则保持增长态势，2014年至2021年，中国新能源车销量由7.45万辆增至352.1万辆，其中2021年增速高达157.57%。随着下游汽车产业的复苏和新能源车带来的空间增量，未来我国轴承行业将秉承降本提效的工艺趋势，努力将产品高端化以加速实现国产替代。

公司在业内的直接竞争对手有NACHI和NSK两家跨国公司以及人本集团、八环科技两家国内未上市企业。与上市公司可比性较弱。1）成长性方面，泰德股份自2019年利润增速由负转正后，3年利润增幅达32.63%，处于行业中等水平。2）盈利能力方面，泰德股份毛利率水平略高于行业均值，小幅下滑趋势与可比公司一致。估值来看目前可比公司市值均值达23.7亿元，市盈率TTM均值达17X，中值为15X。泰德股份停牌前市值为9亿元，对应市盈率TTM为29X。本次方案中发行底价为4.06元/股，对应的市盈率TTM 为15.45X，处于当下行业平均估值区间。

泰德股份，是专注于汽车领域轴承产品的国家级专精特新小巨人企业，是国内汽车空调器轴承的龙头供应商。考虑到公司具备国内汽车空调器轴承市占率第一的地位优势，以及专精于细分领域的技术积累且公司近年来业绩保持稳定。发行市盈率18.89倍，低于行业平均市盈率25.13倍，建议申购。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

关注飞鲸投研，这里有您最关心的投资报告！

来源：飞鲸投研