我们还是来聊一聊压制市场的三个因素，目前出现一些积极的变化。

第一，俄乌局势方面，僵局持续，但俄罗斯方面明显加快了节奏。目前俄在乌东进展迅猛，拿下了重镇红利曼，并且切断了乌东两大战区的铁路枢纽。

这种形式也一目了然，俄罗斯基本已经完成了对乌东军队的三面合围。而乌东一直是乌克兰精锐驻扎的地方，大概有10万人，如果俄罗斯合围成功的话，乌克兰力量将遭受重大打击，那距离结束就不远了。

但是，目前在西方尤其是美国400亿美元的援助下，乌克兰还是有资源抵抗一段时间的，局势不会那么快落定。

我们一直讲，地缘局势对全球经济甚至人们的生活都是息息相关的，这不，92号汽油都涨到了9块多，制造业和消费都面临不小的压制。

第二，美联储加息方面，出现一些微妙的变化，鉴于美国相对较差的经济数据，有地方美联储官员表示在六七月份加息后，后面的加息有望停滞。

这种预期下，近期美股也走出了阴霾，周五美股三大指数继续大涨，道指涨1.77%，本周累涨6.24%；标普500指数涨2.47%，本周累涨6.58%，创2020年11月以来最大单周涨幅；纳指涨3.33%，本周累涨6.84%。

美联储加息是影响全球资本市场的关键因素，直接决定着全球资产的定价，美联储加息的节奏也直接关系着资本市场的风向。关于具体的节奏，这个我们还需要关注美国经济数据表现情况。

但至少我们知道，美联储加息最坏的时候就那样了，原来计划是今年还有5次，明年预期还有5次。如果后面有变动，也只会是向乐观的方向转变。

第三，疫情方面，国内控制加速。

我们一直强调，短期对国内稳增长以及A股影响最大的，就是疫情因素，现在疫情控制方面比预期的要好，尤其是北京、天津方面。

上海方面，疫情数据仍在直线下滑，昨日新增本土确诊病例29例和本土无症状感染者93例。同时，上海复工复产在加速推进，进入6月份预计会全面展开。

北京方面，8个区已稳定实现社会面清零，本轮疫情已得到有效控制。北京和上海疫情的落定，给市场吃了一颗定心丸，疫情对经济的担忧正逐步褪去。

在疫情控制下，稳增长就会加速发力，我们可以看到目前大规模的经济维稳措施正在加速推出，进入6月份以及三季度会更多、力度更大。

上海刚刚发布加快经济恢复和重振行动方案，方案从8个方面，50条，包括促销费、促投资、促进就业以及稳定地产等多链条加速复工复产。

深圳昨晚发布关于进一步促进工业经济稳增长措施，包括适度超前推进能源基础设施项目建设，力争“十四五”期间，全市落地建设10—15个总投资30亿元以上重大能源项目。
从大环境看，目前环境正在持续改善，乐观因素在持续积累。

从市场看，政策底前面已出，这个指明了底部空间；经济底已经差不多，我们说不怕经济数据差，就怕经济数据一直差，随着五六月份的措施出台，经济最差的时候加大可能正在过去，这种困境反转在投资上甚至比经济强劲增长更具备吸引力，这就好比公司业绩扭亏为盈要比业绩保持正增长更容易受到资金关注。

现在我们需要等的就是市场底，目前大概率就已经是底部区域，即便有扰动出现调整空间也不大，反而是抓弹性的机会。6月份甚至3季度会更有所期待。

具体方向上，就是基建和消费复苏的轮动主线。基建企业的订单已经开始释放，比如安徽建工、交建股份等等，在6月份甚至三季度会有更多的公司和订单释放出来，至少到3季度经济数据出来基建才能有所降温。

消费方面，就是困境反转加消费复苏和升级的多重逻辑，比如汽车下乡带动的整车行情，预计还没完；再比如家电下乡等带动的家电修复，以及食品、可选消费等等。不过需要注意其中的轮动。

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来源：飞鲸投研