这篇报道告诉了我们两点：

第一，“全国稳住经济大盘电视电话会议”今天下午召开，这是一个非常会议，从国务院直通区县，参会人员数万人，甚至可能达到10万人。

这种“横向到边、纵向到底”的大阵仗，非常罕见。

第二，将有“超常规手段”。

下面这张图，是网上流传的会场照片。

去年四季度以来，经济下行压力日渐显著。尤其是4月以来，出现了新一轮下行压力，企业扩张、居民消费的欲望更加低迷。

国家统计局公布的数据，也证实了这一点。比如消费的走势是这样的：

工业增长的走势是这样的：

房地产销售走势是这样的：

如果只看4月单月，主要经济数据是这样的：

经济之所以会这样，原因大家都知道，我在这里不再赘述。

关键问题是，这轮经济下行有多严重，需要出台怎样的措施。

过去20年里，经济有两次下坠形的走势，一次是2008年全球金融风暴之后，当年的三四季度，和2009年的第一季度；还有一次，是2020年一季度，疫情爆发之后。

再加上现在这次，20年来压力较大的时刻一共是3次。也正是在这三段时间里，房地产对GDP的贡献出现了负数。

这三次对比，2020年一季度虽然下滑最猛烈，但其实大家是最乐观的。觉得疫情跟当年的非典没有什么区别，最多一年、很可能半年时间，也就过去了。

其次是2008年到2009年。当时中国通过出台“四万亿”，扮演了拯救世界经济的超人角色。

而且政策一出，很快见效。2009年当年的M2同比增速（可以理解为印钞速度）直接攀上了29%的高位，最高点见到了29.74%，年末增速为27.7%。

那一轮M2同比增速的最低点出现在2008年11月，为14.8%。

最近几年，M2的增速明显放慢，疫情之前最低为8.2%，疫情之后最高为11.1%，2021年迅速回落到了8.1%。（下图）

即便是4月因为央行上交利润，带来M2增速反弹，也只到10.5%。

我6年前曾提出了“1.5倍魔咒”的现象，是说中国的M2同比增速（印钞速度）必须达到GDP的1.5倍以上，才能维持经济中高速增长。这多出来的50%（或0.5倍），就是真实通胀率。

最近5年来，看似我们打破了1.5倍魔咒，经济增长和M2的差距越来越小，但其实在积累问题。

在疫情之前的2019年三四季度，经济增长压力就开始显现了。只不过后来被疫情掩盖了。

2022年这一波经济下行压力，比改革开放以来历次下行压力，可能都更难以对付一些。因为这里面叠加了疫情因素、信心因素，还有中美战略博弈的因素。

对付这样的经济压力，仅仅靠结构性刺激政策是远远不够的。

这很容易理解，当大地非常干涸的时候，你只搞滴灌，作用是非常有限的。适当加大“水量”，让土地湿透，是必须的。

过去几个月，我们看到政策力度在不断加大，比如针对楼市的降息，过去两周里有两次，一次20个基点（首套房享受），一次15个基点。

但这放在2008年到2009年，只是小意思，2008年的降息每次至少27个基点，其中2008年11月26日降息了108个基点（下图），全年降息4次，一共降息了189个基点。

降准方面，2008年一共有3次，其中两次每次降准0.5个百分点，一次降准1个百分点，都是全面降准。

所以，未来一段时间救市政策全面发力，在结构性政策之外，出台更多全面性政策，才是问题的关键。

在信心异常疲弱的时候，必须要有大水，才能让搁浅的船重新回到航道上去。

现在降准、降息的空间都不太大了，但发政府债券的空间还比较大。

上图是2022年国债和地方债在人大授权范围内的发行空间，加起来超过10.6万亿。

这些额度，建议用足。

而且还可以考虑适当增加，比如再发行一轮抗疫特别国债。2020年是1万亿，今年可以考虑2到3万亿。

增加的资金，用来进一步减税降费，用来支付公务员、老师的工资，用来扩大政府的投资。总之，要让市场里的钱充分增加，充分流动起来。

建议给存量房贷打折。目前中国有大约1亿家庭在供楼之中，其中过去几年申请贷款的人群利率偏高。

2008年，经济下行压力最大的时候，央行曾出台政策，给存量房贷打折。很多家庭的房贷从原来享受85折变成了7折。

建议再次对存量房贷打折，按照LPR的规则就是“降点”。今年的存量房贷打折，可以分类执行。之前享受了低利率的，可以基本不降低。主要针对过去3年房贷利率较高的家庭，参照目前的利率，区分首套、二套等降低“加点部分”。

国家还要进一步宣示改革开放的决心，为企业，尤其是民企、外企创造更好的营商环境、舆论环境，增加企业家扩大生产的信心。至于疫情防控，也要与时俱进，创造新方法、新模式，降低防疫的成本和代价。

我们相信，今天的“非常会议”将是“救市”进程中的里程碑，期待有更多的“非常手段”落地。文|刘晓博