一、猪价反转，生猪养殖行业亏损幅度收窄，猪周期投资处于爆发前夜

4月15日我国部分省市生猪均价为12.68元/kg，环比上周+3.17%；自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-531.70元/头、-314.03元/头，预计该趋势仍将持续。自3月25日阶段性触底以来，猪价呈现小幅反弹走势，连续两周回升。

根据以往15年的年内价格规律走势看，5-8月为猪价环比上行阶段，意味着季节性消费行情的到来。但考虑到二季度供给端依旧显著过剩状态，短期内猪价走势或有小反弹但依旧处于磨底状态。

二、建议关注的生猪板块标的

1、具备规模优势、成本优势的一线标的：原股份、温氏股份、新希望

1）牧原股份：主营业务为生猪的养殖销售、生猪屠宰。2021年公司销售生猪4,026.3万头，其中商品猪3,688.7万头，仔猪309.5万头，种猪28.1万头；实现营业收入788.9亿元，较2020年增长40.18%。2021年共计屠宰生猪289.9万头，实现屠宰、肉食业务收入54.2亿元。截至2021年末公司共有6家屠宰子公司实现投产，已投产屠宰产能1,600万头/年。由于猪价低迷，公司一季度营收182亿，净利润为-51.8亿。市净率5.8倍。

2）温氏股份：全国肉鸡养殖规模最大的企业之一、种猪育种和肉猪养殖规模在全国排名前列。2021年公司销售肉鸡11.01亿只，约占全国黄羽鸡和白羽鸡总出栏量的11%，在同行业A股上市公司中排名第一。公司的经营模式是紧密型“公司+农户”模式，即公司负责鸡猪育种、营养和防疫等技术研发，生产出鸡苗、猪苗、饲料、兽药和疫苗，提供给合作农户饲养肉鸡和肉猪至出栏。由于猪价低迷，公司一季度营收145亿，净利润为-37.6亿。市净率4.1倍。

3）新希望：主要业务包括饲料、白羽肉禽、养猪、食品四大业务。四大业务由不同的经营单元运营，但相互之间又有高度的协同性，共同构成猪禽赛道相关多元化、农牧食品产业链上下游协同发展的格局。由于公司的业务纵向跨越饲料到食品全产业链，在生猪养殖行业亏损的情况下，公司2022年一季度的营收为295亿，净利润为-28.8亿。市净率2.5倍。

2、业绩波动较大、股价弹性也较大的二线标的：唐人神、天康生物、傲农生物

1）唐人神：主要业务包括饲料产业、养猪产业、肉品产业三大板块。饲料产业2021年外销销量510万吨，销售覆盖全国绝大多数地区，其中在湖南占据较大优势；养猪产业2021年出栏生猪量154.23万头，同比增长50.56%；肉品产业在香肠、腊肉等肉制品生产加工领域，打造了“唐人神”知名品牌。2022年一季度营收49亿，净利润-1.5亿。市净率1.8倍。

2）天康生物：业务包括饲料产业、动物疫苗产业、生猪养殖产业、植物蛋白及油加工业务、玉米收储等五大板块。按照2021年营收来看，五大业务板块营收占比分别为32%、6%、22%、10%、24%。2022年一季度营收34亿，净利润-0.69亿。市净率1.8倍。

3）傲农生物：主营业务包括饲料产业、养殖产业、其他产业（屠宰及食品、兽药动保、原料贸易等），2021年公司的营业收入主要由饲料动保业务及生猪养殖业务收入构成，饲料动保及养殖业务收入合并占主营业务收入的比例为77.16%。2022年一季度营收41.5亿，净利润-3.5亿。市净率6.45倍。

4）东瑞股份：主营业务为生猪的养殖与销售，主要产品为商品猪、仔猪、种猪等。公司采取“自育自繁自养一体化生态养殖”经营模式，形成了集饲料生产、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、活大猪供港及生猪内地销售于一体的完整生猪产业链。“东瑞”品牌在粤港澳大湾区已具有较高的知名度，是内地供港活大猪最大的供应商和粤港澳大湾区“菜篮子”生产基地。2022年一季度营收2.29亿，净利润-0.32亿。市净率2.2倍。

以上建议仅是列出生猪养殖板块主要的上市公司，仅供参考，不形成买卖建议。