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桂浩明: 本轮反弹行情中赛道股为何强于蓝筹股

桂浩明   / 05月14日 10:59 发布

四月下旬以来,尽管市场震荡不断,但A股总体上还是有所上涨。期间上证50指数最大涨幅5.3%以上,而同期沪市的科创板指数涨幅则超过21%。显然,在同样的反弹行情中,不同板块的表现是不尽一致的,存在较大的差异。在习惯上,人们往往把上证50指数视为蓝筹股的代表,而认为科创50指数更多是表征了赛道股的行情。而根据这样的思路,不难得出一个结论,就是在此轮反弹中,赛道股表现要强于蓝筹股。


  其实,在去年有很长一段时间都是赛道股行情要强于蓝筹股,不过到了下半年,也确实出现过一阵蓝筹股崛起、赛道股式微的局面,当时也就有不少人提出市场风格将因此而切换。不过平心而论,这段时间尽管有一些蓝筹股是表现不错,特别是今年一季度,银行股的走势就明显要好于大盘,相应的一些赛道股中的龙头品种却是跌跌不休。但是由于市场总体疲弱,蓝筹股也没有显现出多大的财富效应,更多是表现得相对抗跌一点。而相比之下,不少赛道股则是跌幅巨大,客观上营造出了一种今年赛道股没有机会的市场氛围。通常来说,当人们对此普遍予以认同后,由此形成的市场风格特征没有半年到一年时间是不可能改变的。然而,四月底以来的市场走势则提示了另外一种状态,这就是赛道股多少有点意外地又开始走强了。那么,这里面的原因是什么呢?

  从表面来看,这与赛道股调整比较深有关,科创50指数在4月27日下探到853点,比2020年7月创出的历史高点要低50%以上,并且还深度跌破1000点的起始点。至于另外一个同样包含较多赛道股的深圳创业板,在去年年底时还有3353点,但到今年4月下旬的时候,最大跌幅已经接近37%。不管从哪个角度来说,这样的跌幅都是较大的,而这也就为超跌反弹提供了可能性,这也符合“跌多了要涨”的股市基本规律。但问题是,这种更多基于技术性因素的反弹,通常是跟随其它强势品种展开的,其本身不具备充当反弹主角的能力。

  一个客观事实是,时下的反弹行情和有关部门出台政策稳增长、稳市场是有直接关系的,在某种程度来说,也是政策刺激的产物。而当前稳增长的主要抓手又是在基建投资等方面。从整体意义上来说,行业相对偏传统的蓝筹股受益是最为明显的。然而,时间情况又不是这样。从上证50指数的走势来看,它在4月26日触及年内低点后,到5月5日受阻于三周均线开始回落,在本周的反弹中高点仍然低于5月5日,也就是说明显落后大盘了。为什么会这样呢?笔者认为有这样一些因素需要考虑,这就是受到国内疫情以及俄乌冲突等事件的影响,国内实体面临很大的下行压力,特别是疫情所导致的物流受阻,使得制造业企业受到拖累。从目前公布的部分经济指标可以看出,一批重要的工业品生产出现下降趋势。另外因为企业停工停产或开工不足等因素,也使得居民收入下降而导致消费不足,第三产业更是受到极大的冲击。而国际地缘政治因素也使得我国受到输入性通胀的冲击,这也在客观上收缩了宏观调控的空间。显然,今年二季度的GDP增长会有所放缓,这必然导致上市公司经营业绩下滑。那些以前在经济正常运行背景下经营状况不错的企业,现在会遭遇到严峻的挑战。在资本市场上,蓝筹股是以业绩优异为卖点的,而一旦业绩下滑势必弱化其投资价值。也因为在投资者中存在这样的预期,此时资金就不敢大举进入蓝筹股。相应的,那些赛道股因为是以题材吸引投资者,讲的是未来成长的故事,因此受政策影响较大,而于即期业绩的管理度不是特别高,所以受实体经济下行的影响就小。在利好政策出台的背景下,一些资金宁愿选择估值还不算太便宜的赛道股,而不愿介入看似当前股息率很高的蓝筹股,道理也就在此。

  今年股市运行的内外部环境十分复杂,特别是实体经济的波动,不但对整个行情而且对板块的结构都有很大的影响。近期赛道股的走强,多少显现出了某种端倪,值得投资者认真思量。


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赞(13) | 评论 (13) 05月14日 10:59 来自网站 举报