受疫情影响，上到行业龙头巨鳄下到小微企业个体经营户都做了各种各样的经营调整，我国的家电行业的三巨头美的、格力、海尔也不例外。前两天美的内部电话会议曝光，美的董事长表示未来三年将面临前所未有的行业寒冬，但是从三大巨头相继已经发布的年报和一季报来看，在营收净利等方面都增长了不少，远未到很难的境地，为何方洪波还言出如此？

一．美的营收规模甩开格力，海尔净利率落后

我们先来看看三者的近期的业绩情况：

从营收来看，美的集团目前营收已经超过3000亿，稳坐第一把交；

海尔智家虽排名第二，但由于海尔系公司多拆分上市，比如说海尔生物、盈康生命等，体量和美的集团差不多；

老三格力电器在2015年-2019年归母净利润一直都是超越美的集团的，虽然2021年和美的集团营收相差了1500亿，但是在利润方面相差不是很多，相差55亿左右，甚至要比老二海尔智家要高出100个亿，明显格力的净利润率要高于其他两家公司（2021年美的、海尔、格力净利率分别为8.5%、5.81%、12.15%）。

二、家电行业已然步入红海，可持续发展才是硬道理

往往在一个事物最繁荣的时期就种下了毁灭的种子，家电行业与房地产息息相关，房地产行业的日益下行已经是不争的事实，家电行业也在经历着从增量到存量竞争的转换，目前整个行业面临需求不振、大宗原材料价格不断上涨的局面（原材料均占到三家营业成本的80%以上），营业成本上涨的幅度高于营业收入增长的幅度，以至于毛利率不断下降。

虽然巨头业绩都在不断增长，但是也的确在逼近行业增长天花板，每个企业也都存在自己的隐忧，所以美的董事长方红波提到“未来三年行业将面临比较的大的困难，是前所未有的寒冬”也并非无稽之谈。

但三大巨头也并非坐以待毙，都各自寻找办法谋求转型进行可持续发展。

1、美的集团：库卡终于在第五年迎来曙光，五大业务扛起大旗

美的集团，这些年一直致力于把盘子做大，在并购扩张的道路上一路狂奔，之前一直被诟病的莫过于体现在资产负债表上的大额商誉，截至2021年，美的集团账上还有高达278.75亿的商誉，这其中主要来源于2017年收购库卡产生的207亿商誉，但是在这几年间，美的集团机器人及自动化系统营收一再下滑，从2017年的270.37亿元下滑到2020年的217.89亿元，而美的面对库卡的业绩不振并没有过大幅度的计提减值，以往业绩不及预期的并购都是要进行计提减值的，大量投资者也对此担心，终于在2021年，美的机器人及自动化系统营收同比增长26.37%，达到272.81亿元，终于扬眉吐气了一把！

从长远来看，如果库卡的业绩符合预期，在人口红利逐步下降的背景下因收购库卡产生的机器人及自动化业务条线对于美的来说好处是很大的，未来自动化、无人化是大势所趋，打造工业4.0建立全自动高效工厂，有利于降低整体成本。 今年一季度，库卡订单再次大增，增长潜力已经逐步在显现出来。

目前美的覆盖智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务五大业务，虽然空调业务仍占重要位置，但其他业务已经可以撑起来58.42%的营收，减少单一化依赖。

2、海尔智家破局：高端品牌营收大增，国外市场份额持续提高

海尔智家虽然在三家公司里面利润总量比较落后，但是在增长速度上是非常亮眼的，2021年扣非净利润同比增长83.2%，是毛利率唯一逆势增长的一家公司！

这主要得益于高端品牌的营收和海外营业利润的快速增长：卡萨帝在国内市场销售收入突破百亿大关，达到129亿元，同比增长超过40%，海外收入已经超过国内营收，同比增长13.0%，经营利润59.26 亿元，大增48.1%。

从这两个数据上来看，虽然目前卡萨帝仅占总营收的5.67%，以当前30%以上的复合增长率的速度增长的话，未来对盈利的加持作用将会更明显，国际化和高端化无疑给海尔智家打开了新的增长空间。

3、格力：空调仍是主业，第二增长曲线尚未明朗

目前格力营收占大头的还是空调带给的收入（占营收的70%），但2021年除了空调，智能装备、工业制品和绿色能源等产品的营收都有了较大部分的提高，从财报中，我们也可以看出来格力正在加速产业化布局，涉及到智能装备、精密模具、新能源汽车、半导体板块，但是从目前来看，这些板块是否能够真正支撑起来业绩还需要时间去观察。

总结：疫情之下，或许没有什么是容易去做的生意，尤其是在家电板块，对企业自身的发展能力提出了更高的要求，能够拥有破局的本事或者说第二增长曲线是至关重要的，美的集团、海尔智家和格力电器都有自身的优势和亮点，都是我国优秀制造业的代表，未来发展如何，我们拭目以待。

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来源：飞鲸投研