主要逻辑

行业内优选公司的标准：

 1、各大晶圆厂渠道开拓能力、产品矩阵发展能力、研发和技术布局能力。

 2、财务指标：营收及增速、毛利率、研发费用、估值水平（PS）

行业最新动态及影响：

2022 年全球半导体制造设备景气度维持高位。目前全球半导体行业资本支出继续走高。IC Insight预计2022半导体行业资本支出将增长24%，达到1904亿美元的历史新高。制造环节高景气带动设备环节成长。预计2022 年全球半导体制造设备市场销售额将扩大到1140 亿美元，同比增长11.2%。

中国半导体制造产能建设快于全球，国产半导体设备进入发展窗口期。从制造环节的产能来看，中国大陆产能同比增速高于全球，产能占比还在不断提升。2022 年中国头部晶圆厂资本开支将持续上行。近年来我国晶圆制造头部厂商的自主可控意识加强，在新增产能中采用国产设备的意愿加强，积极配合设备厂商进行相关验证。国产半导体主要设备厂商在成熟制程领域已经实现突破，放量在即。我们持续看好半导体设备长周期国产替代的逻辑。

从估值角度来看，半导体设备行业当前PE-TTM为81.47，为近两年来的0.00%分位点，当前估值性价比开始凸显。


行业观点

一、行业分析的重点

行业分析的重点： 国内Fab设备资本开支、设备国产化率（可看招投标情况）、设备技术水平、半导体产业下游景气度、国内晶圆厂的扩产、融资计划。

二、行业内优选公司的标准

各大晶圆厂渠道开拓能力、产品矩阵发展能力、研发和技术布局能力。

财务指标：营收及增速、毛利率、研发费用、估值水平（PS）

三、行业最新动态及影响

3.1、全球角度：2022年全球半导体资本开支仍在加速

全球半导体行业资本支出继续走高。IC Insight预计2022年半导体行业资本支出还将继续增长24%，达到1904亿美元的历史新高。目前全球半导体行业缺芯的问题仍然没有实质缓解，全球半导体龙头2022年资本开支仍然处于加速状态，全球13家主流芯片厂的2022年资本支出计划将达到2020年的200+%。根据SEMI数据， 2020-2024年将有25家8英寸和60座12寸晶圆厂在建或扩建

制造环节高景气带动设备环节成长。根据SEMI数据，2021 年全球半导体制造设备销售额达到1030 亿美元，比2020 年增长44.4%，预计2022 年全球半导体制造设备市场销售额将扩大到1140 亿美元，同比增长11.2%

3.2、国内半导体建设速度快于全球

从制造环节的产能来看，中国大陆产能同比增速高于全球，产能占比不断提升。2021年中国大陆产能占全球产能的16%，同比增长14.2%，高于全球9.2%的增速。预计2022年产能将同比增长15.3%，占全球产能比例达17.4%。截止2021年底，国内主要晶圆厂均处于持续扩产阶段，其中中芯国际总扩产计划24万片/月、华虹半导体计划扩产4万片/月、长江存储总产能规划30万片/月；合肥长鑫总产能目标30万片/月，其中大部分规划产能都将在2022年进行。

因此我们能看到2022 年中国头部晶圆厂资本开支将持续上行。台积电资本开支计划为420亿美金，同比+40%、中芯国际资本开支计划为50亿美金，同比增长11.11%、长江存储资本开支计划为34亿美金，同比增长3.03%），华虹资本开支计划为25亿美元，同比增长25%、联电资本开支计划为30亿美元，同比增长66.67%

3.3、制造厂商国产设备采购意愿加强，国产设备正在加速突破

设备行业公司均呈现高度垄断性，设备采购多以外企为主。设备是晶圆制造中最重要的环节，对晶圆厂的良率和产能影响很大，晶圆厂很少更换设备供应商。根据2020年中国晶圆厂设备采购占比来看，来自美国采购的设备占比超过50%，日本17%，荷兰16%，中国7%，其他7%。中国本土的半导体设备占比较小。

近年来由于延伸到芯片制造环节，美国对中芯国际等公司的制裁使得我国晶圆制造头部厂商的自主可控意识加强，在新增产能中采用国产设备的意愿加强，积极配合设备厂商进行相关验证。北方华创、中微公司等一系列优秀设备公司把握住难得窗口期，打开很多国产下游客户渠道。

国产半导体主要设备厂商跟国际差距逐步拉近，目前在成熟制程领域已经实现突破。国产设备公司以国内设备需求市场为基础，逐步在细分领域实现国产设备替代，目前在刻蚀设备、热处理设备、清洗设备、光刻设备、离子注入设备、涂胶显影等核心设备领域已经实现28nm产线的验证和小批量突破

3.4、当前设备公司业绩优异、估值性价比高，持续看好

国内半导体设备行业景气度与国产替代进度和下游景气度相关度较大， 2021年很多国产半导体设备实现了从零到一的突破，2022年开始随着下游产能的加速扩产，国产设备将进入放量阶段，我们持续看好半导体设备长周期国产替代的逻辑，从近期龙头表现来看：

北方华创2022Q1收入21.6 亿元，同比+50% ，归母净利润为2.06 亿元，同比+183%，公司近期定增85 亿元成功发行，其中国家大基金二期获配金额约15 亿元，为获配金额最高的认购方，也体现了国家对国内半导体设备国产化持续的大力支持；中微公司2022Q1收入9.49 亿元，同比+57.3%，扣非净利润1.86 亿元，同比+1578.18%。2021 年公司募资 82 亿元 投入建设三大基地，目前进展顺利。

从估值角度来看，半导体设备行业当前PE-TTM为81.47，为近两年来的0.00%分位点，当前估值性价比开始凸显.

风险提示：

国内外疫情升级，国产化进度不及预期，半导体制造投资低于预期。