01申购须知

①景业智能（688290）

景业智能（股票代码：688290，申购代码：787290）将于4月19日进行网上申购，发行总数为2060.00万股，网上发行525.30万股，发行价33.89元/股，发行市盈率：41.94，申购上限0.50万股，顶格申购需配市值5万元。

②禾川科技（688320）

禾川科技（股票代码：688320，申购代码：787320）将于4月19日进行网上申购，发行总数为3776万股，网上发行962.85万股，发行价23.66元/股，发行市盈率：36.02，申购上限0.95万股，顶格申购需配市值9.5万元。

02新股上市定位分析

①景业智能（688290）主要从事特种机器人及智能装备的研发、生产及销售，主要产品包括核 工业系列机器人、核工业智能装备、非核专用智能装备等，产品主要应用于核工业、新能源电池及医药大健康等领域。

公司已成为国内核工业机器人及智能装备领域的重要供应商，相关产品已被国家核工业重大专项成功采用，主要客户为中核集团、航天科技集团、航天科工 集团等大型央企的下属企业和科研院所。

业绩表现：2018年到2021年1-6月份，公司营业收入分别为6,387.85万元、7,959.64万元、16,258.57 万元及8,127.36万元；扣非净利润分别为1,368.02万元、2,128.1万元、4,682.85万元和919.13万元，业绩稳定增长。

要点分析：报告期内，公司前两大客户的收入占比分别为 78.38%、77.68%、80.01% 和 81.35%，报告期内，公司对航天科技集团单位一的收入占比分别为 33.20%、22.95%、 33.57%和 56.10%公司的客户集中度较高。

2020 年 12 月，中核浦原持有公司股权比例 12.50%，公司客户中核集团单位四（中核浦原之子公司）成为公司关联方。2020 年和 2021 年 1-6 月，公司向中核集团下属单位的销售金额合计分别为 9,585.13 万元和 2,340.22 万元，分别占营业收入的比例为 46.44% 和 25.25%。关联销售占比较高。

报告期各期末，公司应收账款余额占当期营业收入的比例分别为 41.37%、50.97%、50.29% 和 107.94%，应收账款账面价值占当期末资产总额的比例分别为 24.04%、25.76%、 21.51%和 19.03%。比例较高，有坏账风险。

景业智能，处于智能设备制造行业，行业市盈率34.39，企业市盈率为41.94，高于行业市盈率，科创板上市，谨慎申购。

②禾川科技（688320）是一家技术驱动的工业自动化控制核心部件及整体解决方案提供商，主要从事工业自动化产品的研发、生产、销售及应用集成。

业绩表现：2019年到2021年，公司营业收入分别为31,289.96万元、54,403.98万元、75,145.64万元，营业收入持续增长；扣非净利润分别为4,405.1万元、10,234.23万元以及9,919.69万元，扣非净利润2021年略有下降。

要点分析：禾川科技的主要产品包括伺服系统、PLC等，覆盖了工业自动化领域的控制层、驱动层和执行传感层，并在近年沿产业链上下游不断延伸，涉足上游的工控芯片、传感器和下游的高端精密数控机床等领域。

其中，伺服系统作为公司的核心产品，搭载自主研发的编码器，在定位精度、速度控制、额定转矩等核心性能指标上均具有较强竞争力，在国内品牌厂商中保持优势地位，2020年公司通用伺服系统的市场占有率约为3%，国产品牌中位列第二。

但2020年我国通用伺服系统市场前十大企业市场占有率合计达67.5%，其中外资企业占据6席，合计市场占有率为45.3%，因此禾川科技市场份额与国外龙头厂商相比仍然较低。

从行业看，我国伺服系统市场主要分为日韩品牌、欧美品牌和国产品牌三大阵营，由于需要的技术水平较高，伺服系统市场一直为外资品牌主导。近年来，国内厂商通过引进、消化吸收国际先进技术等举措，不断加强伺服系统相关的技术研发和生产能力，国产伺服系统的产品质量和技术水平不断提升，并逐渐在国内市场中取得一定的份额，但与国际知名企业相比，其在整体性能、可靠性上仍存在一定差距。

禾川科技（688320），处于机器设备-通用设备-仪器仪表行业，行业市盈率30.45，企业市盈率为36.02，高于行业市盈率，且市场占有率比较低，谨慎申购。

景业智能，处于智能设备制造行业，行业市盈率34.39，企业市盈率为41.94，高于行业市盈率，科创板上市，谨慎申购。

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来源：飞鲸投研