目前中证全指市盈率=16.9倍，十年历史百分位40.21%；市净率=1.7倍，十年历史百分位29.98%。

拉长到20年来看，市盈率百分位26.04%，市净率百分位=16.41%。

按照这个数据，A股整体都算不得低估，严肃一点，应该说合理偏低。

这几年，每年有几百只新股上市，整个盘子的数量急剧扩大，而且这些新上市的公司估值很不低，这就造成全市场指数估值水涨船高，所以全市场指数到底有没有参考价值，仁者见仁智者见智。

我认为它并不是一个非常有指向性的操作指标，并不能决定某个标的的机会，实际自2015年以来，结构性代替了普涨性成为一种共识。

所以，今年大概率要着重观察行业中的机会。

按照市盈率历史百分位排序

仅看市盈率，不足以反应指数整体情况，比如国证有色，PE百分位早就创新低了，但PB却还有64.87%，这种情况在许多指数身上都存在。

对有色，一般我们都看PB，所以大家再参考时一定要记得灵活运用。

从上表纵向百分位排序来看，科技信息、5G、互联网、中证500、医药医疗、化工等。

科技信息，我讲了几次，这里面的机会主要在于芯片到底有多大空间，以及未来国产替代化对行业的估值空间。

互联网，老生常谈，业绩拐点还没看到，政策和情绪虽然都到了冰点，但最影响行业投资的基本面，依然还需要等待，或许一年，也可能需要两三年，但有一点，游戏版号重新开放，对龙头利好。

然后就是中证500，怎么说呢，把中证红利、上证红利拉出来，基本上跟中证500非常重叠。

除深红利外，上述红利策略指数的样本大多集中在周期非常明显的煤炭、钢铁领域。

最后，不得不说的医药医疗，因集采政策导致行业基本面出现一些变化，一些龙头吃医药红利的业绩，也因为集采降价业绩出现大波动。

这些都是整个医药医疗面临的困境，也是往后不得不面对的现实窘境，不参与集采，基本就算抛弃了盈利增长，参与集采，就得把历年豪赚的差价贡献出来，期待靠规模换利润。

最后结果，看能否靠规模站稳脚跟，并继续保持着可观的增长。

综合来看，以上几个指数，当下都遇到了一些实际的困境，未来能否继续保持着年化回报，要打个问号？

确实，困境反转一旦确定，盈利非常大，但弊端也很明显，没人能预测到底多久，基于低估值的策略，必然要承受织布机甚至继续踩坑的可能。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

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一、4月15日指数基金估值

牛犇-最全指数基金估值一览表（第1097期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB均处于历史低位，ROE超过15%，概率最高；

5. 估值阈值说明：

极度低估：PE<10%

低估：10≤PE≤20%

合理：20＜V＜80%

高估：80%≤V≤100%

二、可转债打新/上市/强赎日历

4月18日可转债

常汽转债：强赎

常汽转债明天强赎，赎回价100.5元/张，现价124.3元。

目前还有5200多万剩余规模，这部分如果不到期卖出或转股，每张亏24元，平白把赚到手里的丢出去。

▲ 表2：可转债数据表