01申购须知

①中国海油（600938）

中国海油（股票代码：600938，申购代码：730938）将于4月12日进行网上申购，发行总数为260000.00万股，网上发行39000.00万股，发行价10.80元/股，发行市盈率：23.88，申购上限78万股，顶格申购需配市值780万元。

②清研环境（301288）

清研环境（股票代码：301288，申购代码：301288）将于4月12日进行网上申购，发行总数为2701.00万股，网上发行688.75万股，发行价19.09元/股，发行市盈率：33.49，申购上限0.65万股，顶格申购需配市值6.5万元。

③嘉戎技术（301148）

嘉戎技术（股票代码：301148，申购代码：301148）将于4月12日进行网上申购，发行总数为2913.00万股，网上发行699.10万股，发行价38.39元/股，发行市盈率：34.88，申购上限0.65万股，顶格申购需配市值6.5万元。

④中一科技（301150）

中一科技（股票代码：301150，申购代码：301150）将于4月12日进行网上申购，发行总数为1683.70万股，网上发行404.05万股，发行价163.56元/股，发行市盈率：91.57，申购上限0.4万股，顶格申购需配市值4万元。

⑤药康生物（688046）

药康生物（股票代码：688046，申购代码：787046）将于4月12日进行网上申购，发行总数为5000万股，网上发行850万股，发行价22.53元/股，发行市盈率：138.99，申购上限0.85万股，顶格申购需配市值8.5万元。

⑥纳芯微（688052）

纳芯微（股票代码：688052，申购代码：787052）将于4月12日进行网上申购，发行总数为2526.60万股，网上发行644.25万股，发行价230元/股，发行市盈率：107.48，申购上限0.6万股，顶格申购需配市值6万元。

02新股上市定位分析

①中国海油（600938）主要从事油气勘探开发及生产业务。主要产品为原油及天然气。原油及天然气是优质能源，同时又是重要的化工原料，是关系国计民生的国家战略物资。

业绩表现：2018年到2021年1-6月份，公司营业收入分别为22,771,021.48万元、23,319,855.62万元、15,537,267.14万元及11,023,323.38万元；扣非净利润分别为4,934,795.20万元、5,720,951.86万元、2,137,042.75万元和3,250,559.60万元，业绩不稳定。

要点分析：公司所处行业与宏观经济密切相关。国际政治经济形势复杂多变，宏观经济变化会影响石油及天然气的供给和下游需求，从而使得公司业绩受到不利影响。

中国外资准入政策目前已不再限制外资仅可通过合资合作形式参与中国境内的油气勘探、开发业务，未来，公司可能面临各类同行业竞争者对获取和持有油气区块的探矿权带来的竞争和挑战。

公司主要客户销售占比较高、公司主要供应商的采购占比较高。客户和供应商集中度较高，依赖性较重。

中国海油，处于石油天然气开采行业，行业市盈率30.34，企业市盈率为23.88，低于行业市盈率，行业竞争激烈，谨慎申购。

②清研环境（301288）主营业务是快速生化污水处理技术研发与应用。以建设领先的高端环保装备研发推广服务平台为目标，面向污水处理领域应用难题，向客户提供污水处理工艺包及相关服务，致力于成为水处理创新技术装备化变革的引领者。

业绩表现：2018年到2021年1-6月份，公司营业收入分别为7252.00万元、15097.84万元、18240.18万元、10489.54万元；扣非净利润分别为2926.63万元、5799.35万元、6156.58万元、3134.03万元。营收扣非双增长。

要点分析：报告期内，公司主营业务毛利率分别为65.24%、63.19%、60.95%、54.65%，整体毛利率水平较高，但存在持续下降的趋势。

市政污水处理领域单个项目投资金额较大、项目建成后有一定存续期，客户单次购买金额大，购买重复率较低，公司主要客户更迭较快。未来，若公司新市场开拓、新客户开发未取得预期效果，则可能影响自身生产经营的稳定与发展。

公司地域高度集中，公司来源于华南地区的主营业务收入占比分别为 97.63%、97.02%和 90.81%,其中,来源于深圳市的主营业务收入占比 85.35%、76.05%和 49.35%。

清研环境，处于环保设备行业，行业市盈率35.03，企业市盈率为33.49，低于行业市盈率，收入区域高度集中，谨慎申购。

③嘉戎技术（301148）主营业务为膜分离装备、高性能膜组件等产品的研发、生产及销售，以及提供高浓度污废水处理服务。公司的产品和服务主要应用于垃圾渗滤液处理、工业废水处理及回用、工业过程分离等领域，公司所处行业发展与国家环保产业政策、宏观经济形势、公用设施投资力度等均具有较强的相关性。

业绩表现：2018年到2021年1-6月份，公司主营业务收入分别为 29,771.97 万元、57,169.42 万元、 57,910.08 万元和 28,113.34 万元，归属于母公司股东净利润分别为 8,501.90 万 元、18,524.68 万元、14,662.90 万元和 6,158.86 万元。受新冠疫情、销售高浓度污废水处理服务业务暂时闲置设备、期间费用同比增加等因素影响，公司 2021 年 1-6 营业收入、归属于母公司股东净利润、扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润较上年同期分别下降 4.56%、25.38%、43.27%。

要点分析：膜技术的技术和产品研发具有周期长、难度高、投入大的特点，一旦公司不能准确把握行业发展趋势和客户需求，无法持续保持领先优势，会对企业发展不利。

随着国家相关环保政策的不断出台和监管力度的趋严，各地政府对于环境污染治理的投资逐年增加，吸引了国内外具有较强实力的竞争者进入我国环保行业，市场竞争日益加剧。

报告期内，公司来自于光大国际的高浓度污废水处理服务业务收入占该类业务收入总额的比重分别为 98.58%、57.14%、36.66%和 15.17%，存在单一客户占比较高的情况

嘉戎技术，处于生态保护和环境治理业业，行业市盈率22.40，企业市盈率为34.88，高于行业市盈率，单一客户比重高，行业竞争性强，谨慎申购。

④中一科技（301150）主要从事各类单、双面光高性能电解铜箔系列产品的研发、生产与销售。主要产品按应用领域分类包括锂电铜箔和标准铜箔。

业绩表现：2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，报告期内，公司分别实现营业收入60,245.28万元、83,075.12万元、116,966.77万元和95,922.7万元，营业收入上升。同时，公司2018年、2019年、2020年扣除非经常性损益前后的净利润分别为5602.55元、3761.72万元以及12,028.75万元，净利润增长不稳定。

要点分析：自成立以来，公司深耕于电解铜箔行业，在研发和生产的过程中积累了丰富的实践经验，参与了相关国家、地方及行业标准制定工作。

2019-2020年以及 2021年1-6月，公司向宁德时代销售产品占营业收入比例分别为 7.10%、35.46%和 46.93%，对宁德时代的销售收入在公司营业收入中的占比也有较大幅度提高，客户集中度较高。如果未来宁德时代的经营情况或公司与宁德时代的合作发生变化，就会对公司的经营业绩及业绩增长的持续性产生影响。

此外，在电池厂商提高能量密度及降低成本的要求下，继 6μm锂电铜箔之后，4.5μm 锂 电铜箔未来有望成为主流产品之一，并对公司现有的主要产品规格锂电铜箔产生一定的替代风险。

从行业上看，发行人主要产品为锂电铜箔和标准铜箔。对于锂电铜箔，锂电池性能正向高安全性、长循环寿命和高能量密度方向发展，推动锂电铜箔不断升级；而下游动力电池行业集中度不断提高，其战略布局影响锂电铜箔行业发展。对于标准铜箔，PCB板多层化、薄型化、高密度化，推动标准铜箔技术和产品升级，同时，5G通信推动高频高速PCB增长，带动高性能标准铜箔需求增长

中一科技，处于电子设备-电子元件-电子元件行业，行业市盈率39.7，企业市盈率为91.57，高于行业市盈率，对下游宁德时代依赖性加强，且产品可能会被替代，谨慎申购。

⑤药康生物（688046）是一家专业从事实验动物小鼠模型的研发、生产、销售及相关技术服务的高新技术企业，系亚洲小鼠突变和资源联盟企业成员以及科技部认定的国家遗传工程小鼠资源库共建单位。

业绩表现：2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，报告期内，公司分别实现营业收入5,329.06万元、19,272.06万元、26,191.71万元和17,846.70万元。同时，公司2018年、2019年、2020年扣除非经常性损益前后的净利润分别为1,039.67元、3,372.52万元以及6,646.04万元，营收、净利均有所上升。

要点分析：公司核心技术团队稳定，拥有约20年的实验动物领域研究经历，是国内最早开展小鼠模型研究及产业化应用的团队之一，制作了国内首个基于胚胎干细胞重组技术的条件性基因敲除小鼠，并在国内率先将 CRISPR/Cas9 基因编辑技术用于小鼠模型制作，在实验动物小鼠模型研究开发领域积累了丰富经验。

但随着分子生物学持续发展，未来通量更大、效率更高、适用更广、成本更低的基因编辑技术可能会出现，存在技术升级更新迭代的可能。

从行业看，2019 年中国实验小鼠产品和服务市场规模为28 亿元，目前来看公司所处细分市场规模相对较小。实验动物小鼠模型行业受到国家基础科学研究经费投入、创新药物开发市场景气程度、基因工程技术迭代水平进步等多重因素影响，其未来发展面临一定不确定性。

药康生物，处于医药生物-生物医药-生物医药行业，行业市盈率75.12，企业市盈率为138.99，高于行业市盈率，且所处市场行业规模较小，技术有更新迭代风险，谨慎申购。

⑥纳芯微（688052）是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售的集成电路设

计企业，产品在技术领域覆盖模拟及混合信号芯片，目前已能提供 800 余款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。

业绩表现：2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，报告期内，公司分别实现营业收入4,022.33万元、9,210.32万元、24,198.71万元和34,061.91万元。同时，公司2018年、2019年、2020年扣除非经常性损益前后的净利润分别为201.84元、670.81万元以及4,049.28万元。营收、净利大幅增长。

要点分析：公司取得了包括中兴通讯、海康威视、韦尔股份在内的众多行业龙头标杆客户的认可并已批量供货。车规级芯片已在比亚迪、五菱汽车、长城汽车、一汽集团、宁德时代等终端厂商实现批量装车，同时进入了上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等终端厂商的供应体系。

但公司产品集中在信息通讯、消费电子、工业控制领域，在汽车电子领域的销售存在不确定性。

此外，相比于国际龙头企业，公司在产品品类丰富度以及产品布局完善度方面均有较大差距。

从行业上看，在技术进步、政策驱动等因素的催动下，5G 基站、新能源汽车充电桩、服

务器等“新基建”市场快速崛起，而芯片作为其中智能硬件的核心部件，在新产业的发展过程中扮演了非常重要的角色。

纳芯微，处于电子设备-半导体-集成电路行业，行业市盈率50.67，企业市盈率为107.48，高于行业市盈率，企业市占率比较低，谨慎申购。

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来源：飞鲸投研