2022年完整的交易月份，已经过去3个月。

我统计了下今年以来申万一级行业涨跌幅，只有5个行业是正收益。

数据来源：Choice

1、涨幅最大的是煤炭、房地产、银行、建筑装饰和综合；跌幅最大的是电子、军工、汽车、家用电器、机械设备、计算机等。

这样一对比，有明显的风格区别。电子、军工、汽车都是去年涨的比较好的板块，而价值风格的煤炭、地产和银行，就是弱鸡。

2、顺带着，把指数表中股息率最高的10只列出来，极度低估的2只，低估的7只，只有50AH估值合理。

股息率最高的是上证红利，其次是中证红利和红利低波。

如果你对这三只指数比较熟悉，它们的样本中大多是能源煤炭、房地产和银行，与申万一级行业涨跌幅对比，非常契合。

个人认为，价值风格起来有两方面：

1）第一点是估值低，市盈率在10倍以下，一些甚至只有5~6倍。

2）第二点是各种外围风险、国内疫情严重，经济困顿，导致资金开始关注股息率估值低的板块，房地产是政策有利好，煤炭则是整体盈利向上。

去年很多基金抱团新能源和芯片，周末看下了不少报告，机构的风向已经开始往价值板块宣导了。

A股的风格轮换太快了，21年赚钱的基金，22年才一季度可能就亏近30%，真是应了老话，三十年河东三十年河西。

对我们来说，需要跟着风格变吗？

实际说，现在并不是一个理想的价位，等大家都意识到过去低估的指数涨上来了，虽说估值还是低估区间，但它的价格却已经上来了。

基金买卖，最合适的方法就是跌的时候敢买，高的时候舍得卖，有买有卖才有盈利，否则拿在手里过山车，不过一场空。

如果你有低市盈率高股息的基金，就继续拿着，今年的重头戏刚开始，如果你没有，可以少量买一些，不要放大“赌性”，押宝价值板块。

对机构资金来说，价值基金体量虽大，但并不是它们长期盈利的好去处，一旦情况有变，这些资金比谁都跑得快，让后再次上车一些成长基金。

所以，趁着成长基金往下回落，到合适位置，要敢于下手，比如中证医疗，我就做了十期买入计划，估测最大压力价格，等待市场风格转移。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

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一、4月8日指数基金估值

牛犇-最全指数基金估值一览表（第1092期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB均处于历史低位，ROE超过15%，概率最高；

5. 估值阈值说明：

极度低估：PE<10%

低估：10≤PE≤20%

合理：20＜V＜80%

高估：80%≤V≤100%

二、可转债打新/上市/强赎日历

4月6日可转债

裕兴转债：申购

审昊转债：上市

宁建转债：强赎

1、裕兴转债，建议申购

裕兴是一家化工行业，主营产品中厚型功能聚酯薄膜有很高的技术水平和经验，市场占有率不低。

目前转股价值96.07，溢价率4.09%，盘子也不大，个人看法值得申购。

预测上市价格可能在120~130元之间，值得申购。

2、申昊转债，上市

申昊正股是机械设备，转股价值从之前的96.77，降到了83.41，溢价率19.9%。

原始股东配售率70.84%，只有5.5亿规模的可转债，最终到个人散户手里的剩不了多少，这种小盘转债，如果叠加好行情，容易被炒作。

申昊质地一般，不过中签大概率有肉，预测上市价格115~120元。

3、宁建转债，强赎

强赎的转债，一般都是当天最后一个交易日，要么卖出要么转股，否则亏得是自己。

宁建赎回价100.46元/张，现价144.2元，一张得亏近44元，看了下数据，剩余规模还有1亿多，有钱人真不少。

▲ 表2：可转债数据表