01申购须知

①英集芯（688209）

英集芯（股票代码：688209，申购代码：787209）将于4月8日进行网上申购，发行总数为4200万股，网上发行714万股，发行价24.23元/股，发行市盈率：164.30，申购上限7000股，顶格申购需配市值7万元。

②拓荆科技（688072）

拓荆科技（股票代码：688072，申购代码：787072）将于4月8日进行网上申购，发行总数为3161.98万股，网上发行537.50万股，发行价71.88元/股，申购上限0.50万股，顶格申购需配市值5万元。

02新股上市定位分析

①英集芯（688209）主营业务为电源管理芯片、快充协议芯片的研发和销售。英集芯提供的电源管理芯片和快充协议芯片广泛应用于移动电源、快充电源适配器、无线充电器、车载充电器、TWS耳机充电仓等产品。

业绩表现：2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，报告期内，公司分别实现营业收入21,667.67万元、34,804.70万元、38926.90万元和35,587.07万元。同时，公司2018年、2019年、2020年和2021年1-6月扣除非经常性损益前后的净利润分别为3423.12万元、6309.60万元、6193.94万元以及8758.60万元。营收、净利均大幅上涨。

要点分析：发行人深耕于电源管理芯片、快充协议芯片的研发和销售，在行业中享有一定知名度。

产品方面，公司基于在移动电源（即充电宝）、快充电源适配器（即充电器、充电头）等应用领域的优势地位，成为了消费电子市场主要的电源管理芯片和快充协议芯片供应商之一。公司合作的最终品牌客户包括小米、OPPO等知名厂商。发行人在报告期内产生销售收入的产品型号约230款，对应的产品子型号数量超过3,000个，芯片销售数量达到17.28亿颗。

但公司存在供应商集中度较高的风险。公司向前五大供应商采购金额占当期采购总额比例分别为92.11%、91.32%、90.00%和88.95%；公司向台积电、格罗方德采购晶圆金额占当期采购晶圆总额比例分别为91.18%、97.42%、100.00%和99.98%，且供应商主要为境外企业。因此，一旦供应商因自然灾害、重大事故或国际势变化等突发事件出现停产或断供，公司的正常生产经营将受到不利影响。

此外，本次发行完成后，公司实际控制人黄洪伟控制的发行人股份比例预计将降至31.04%，持股比例较低，存在公司控制权不稳定的风险，可能会对公司业务开展和经营管理的稳定产生不利影响。

从行业来看，电源管理芯片应用领域极其广泛，在我国拥有广阔的市场空间。但由于我国集成电路产业起步较晚，技术水平与世界领先公司存在较大差距，因此国内下游企业在采购芯片时往往优先选择TI、PI、Cypress等国际厂商，我国电源管理芯片的自给率处于较低水平。近年来，随着中国经济的不断发展和国家产业政策的引导支持，我国芯片领域的科技水平突飞猛进。同时随着中美贸易摩擦的加剧，国产替代成为国内集成电路行业的发展趋势和促进行业内企业发展的主要驱动因素。

英集芯（688209），处于计算机、通信和其他电子设备制造业，行业市盈率40.53，企业市盈率为164.30，远高于行业市盈率，且供应商集中度较高，谨慎申购。

②拓荆科技（688072）主营业务高端半导体专用设备的研发、生产、销售和技术服务。公司聚焦的半导体薄膜沉积设备与光刻机、刻蚀机共同构成芯片制造三大主设备。公司产品已广泛用于中芯国际、华虹集团、长江存储、长鑫存储、厦门联芯、燕东微电子等国内主流晶圆厂产线，打破国际厂商对国内市场的垄断，与国际寡头直接竞争。是国内唯一一家产业化应用的集成电路PECVD、SACVD设备厂。

业绩表现：2018年到2021年1-9月份，公司营业收入分别为7,064.40万元、25,125.15万元、43,562.77万元及37,389.57万元，营业收入不断增长；扣非净利润分别为-14,993.05万元、-6,246.63万元、-5,711.62万元和-2,305.21万元。扣除非经常性损益后尚未实现盈利，主要由于半导体设备行业技术含量高，研发投入大，产品验证周期长。研发费用金额较高和占营业收入的比例较大，是公司亏损主要原因。

要点分析：半导体设备行业具有很高的技术壁垒、市场壁垒和客户准入壁垒。我国起步较晚，竞争对手主要为国际知名半导体设备制造商，竞争对手实力强大。

公司单个股东持有或控制的股份数量均未超过公司总股本的30%，无法形成控股，单个股东亦不能决定董事会多数席位，使得公司无控股股东及实际控制人。

公司前五大客户主营业务销售金额占当期主营业务收入的比重分别为100.00%、84.02%、83.78%和92.44%。前五大客户集中度较高，可能会导致企业在商业谈判中处于弱势地位，客户的经营情况也会影响公司的发展。

报告期内，应收账款占总营收的比重较高，存货占流动资产的比重较高，有应收账款无法收回和存货跌价的风险。另外，公司研发投入较高，产品验证周期长，有长时间内无法形成利润的风险。

拓荆科技，处于专用设备制造行业，行业市盈率35.38，目前无实际控制人，应收账款和存货金额较高，研发投入大，未来有持续亏损的风险，谨慎申购。

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来源：飞鲸投研