当行情不好时，以股息率高的煤炭、基建和房地产，传统板块竟然独挑大梁。

不用说了，消费、医药、新能源都没有走出上一轮估值的周期，现在资金倒偏向一些低估且高息的标的。

这是一个微弱的信号，我准备把中证煤炭指数加到估值表中。

实际说，大宗商品价格高企，作为强周期的煤炭，估值并不低，PB=1.65，7年百分位96.18%。

我准备把中证煤炭指数放进来，并不是因为缺乏此类指数，其实大宗商品指数中采掘样本比重高达33%，并不低。

有两个原因：

1、大宗商品不能直观反应煤炭行业的变化，尤其煤炭这种高股息行业，但长期处于强周期中，市场的变化很难通过一个组成指数反应。

别小看煤炭行业，翻一下它的样本中，股息吓人。

中证煤炭指数股息率不足5%，但中国神华接近9%，然后是冀中能源、陕西煤业等，

很难想象，现在有多少资产的回报率达到9%？

这就是常说，赚企业内生的钱，只要股息率保持，就能吃分红，赚股息。

2、大宗商品编制等权，各比例均衡，中证煤炭按照市值加权，虽说不公允，但也遵循强者恒强吧。

看起来，今年A股如果靠这些高股息的标的稳住，就别期待太多行情，这些标的容纳的资金多，但活性弱，活跃市场不太行。

最终，要么回到吃药喝酒的通道上，要么回到去年新能源汽车和光伏上，前两年行情不就围绕他们进行的嘛。

至于中概互联网，今天相对坚挺，依然保持低期望，可能年底回看还有一定惊喜。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

一、3月28日指数基金估值

牛犇-最全指数基金估值一览表（第1085期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB均处于历史低位，ROE超过15%，概率最高；

5. 估值阈值说明：

极度低估：PE<10%

低估：10≤PE≤20%

合理：20＜V＜80%

高估：80%≤V≤100%

二、可转债打新/上市/强赎日历

3月29日可转债：无

▲ 表2：可转债数据表