在前两周的周报中，我们提到《冰点之后有修复，但中期趋势还看信用的大部队》、《冰点过后是喘息窗口，继续推荐医药、汽车链条》，但是在纳斯达克反弹接近13%的喘息窗口里，A股表现仍显信心不足，我们理解：

一、短期逻辑：喘息窗口、一波三折

1、短期属于美联储加息预期已经接近打满的窗口期，因此，在过去两周美联储议息会议、鲍威尔和美联储官员接连鹰派讲话的情况下，纳斯达克仍然反弹了接近13%。

（最新数据更新：5到6月加息75或100BP的概率达到100%，全年加息不低于9个25BP的概率已经接近90%，更为极端的是，目前已经出现了6月可能加息75BP的概率，而美联储以利率作为主要货币政策工具后，仅在94年有过一次加息75BP的历史）

4、近两周工信部密集关注电池材料保供稳价，锂盐价格已有企稳迹象，对于电池板块的预期可能逐步有修复。类似于21年6月，光伏行业协会提出保供稳价，组件指数受益于硅料价格企稳。

2、由于2月社融低于预期，叠加3月疫情爆发，因此后续信用扩张的大部队能不能来，什么时候来，变得非常不确定。根据我们上周的机构客户问卷调查（800份），仅有37%的客户认为疫情之后社融增速可以很快提升，剩余超过60%的客户认为还需要观察或者上半年社融很难回升。