01申购须知

普源精电（688295）

普源精电（股票代码：688337，申购代码：787337）将于3月28日进行网上申购，发行总数为3032.74万股，网上发行515.55万股，发行价60.88元/股，发行市盈率：无，亏损，申购上限0.5万股，顶格申购需配市值5万元。

冠龙节能（301151）

冠龙节能（股票代码：301151，申购代码：301151）将于3月28日进行网上申购，发行总数为4200.00万股，网上发行1197.00万股，发行价30.82元/股，发行市盈率：46.52，申购上限1.15万股，顶格申购需配市值11.5万元。

02新股上市定位分析

①普源精电（688295）主营业务是通用电子测量仪器的研发、生产及销售。公司的主要产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等。公司是仪器以太网扩展总线标准联盟成员、中国电子仪器行业协会会员以及全国电子测量仪器标准化技术委员会（SAC-TC153）委员单位。

下游客户覆盖教育与科研、工业生产、通信行业、航空航天、交通与能源、消费电子等多个行业领域。

业绩表现：2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司营业收入分别为29,213.81万元、30,388.97万元、35,420.72万元和21,214.31万元，净利润分别为3,909.56万元、4,599.04万元、-2,716.64万元和-2,036.48万元。2020年和2021年1-6月净利润大幅下降主要系公司于2020年开始实施股权激励，2020年股份支付费用为 8,139.21 万元，2021 年 1-6 月股份支付费用为 4,603.90 万元。

剔除股份支付影响后，2021年1-6月和2020年的净利润分别为2,567.41万元和5,422.56万元，2021年年化净利润较2020年略有下降主要是因为：

1、2021年上半年为了留住人才上调了薪酬，导致费用中的职工薪酬有较大幅度的提升；

2、2020 年底购买北京办公楼后，2021年上半年费用中的折旧和摊销金额有所增加；

3、2021 年上半年计入其他收益的政府补助金额较2020年有所下降。

要点分析：公司坚持自主突破核心芯片技术，经过十多年的研发投入和技术积累，在高性能示波器模拟信号链芯片技术上积累了丰富的设计经验，但中国电子测量仪器市场中排名前 5 的企业均为海外企业，共占据了市场约 43.1%的份额，国产企业与国外企业仍有很大差距。

根据公司 2019年主营业务收入 2.96 亿元进行测算，公司在中国电子测量仪器市场的市场占有率约为 0.98%，面临着市场竞争激烈且市场规模不大的局面。

普源精电，处于仪器仪表制造业，行业市盈率33.24倍，企业仍处于亏损状态，虽有炒作空间，但破发风险较大，谨慎申购。

②冠龙节能（301151）主要从事节水阀门的研发、设计、生产和销售，主要产品包括蝶阀、闸阀、控制阀、止回阀等阀门产品及其他配套产品，为城镇给排水、水利和工业等下游应用领域提供产品及综合解决方案。公司经过多年持续研发投入，在行业内已建立了较高的品牌知名度，形成了以阀门软密封技术、阀门硬密封技术、阀门和管道防护技术、阀门高效控制技术和阀门性能模拟测试技术为主的核心技术体系。

业绩表现：报告期内，公司营业收入持续增长，分别为 82,977.10 万元、94,554.75 万元、 101,536.41 万元和 44,959.50 万元。受股份支付费用影响，2020 年度公司营业利润、利润总额和净利润有所下降。随着收入规模的增长，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润也保持增长，分别为 10,398.48 万元、14,931.84 万元、16,420.72 万元和 7,201.92 万元。

截至2021年，企业实现营业收入10.47亿元，同比增长3.1%，实现扣非净利润1.67亿元，同比增长1.85%。

要点分析：节水阀门的应用对阀门的密封性能、强度性能具有较高要求，公司面向世界先进技术前沿，专注于节水阀门的研发和创新。公司具有较强的阀门研究开发相关学科领域支撑体系，在行业内拥有一定的品牌知名度，是国内领先的节水阀门供应商，具有较强的市场地位和影响力。

但阀门行业壁垒较低，市场集中度较低，国内生产企业众多，竞争较为激烈。

冠龙节能，处于通用设备制造业，企业市盈率46.52，略高于行业市盈率33.64，破发风险较大，谨慎申购。

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来源：飞鲸投研