市场恐慌情绪继续蔓延，资金有加速抢跑的迹象。

在昨天《危机四伏！》一文中，我们就解读过目前市场的影响因素，全球资金已经开始从短期恐慌向经济面悲观转变，这个是持续和影响深远的。

从传导路径上看，大宗商品涨价引发全球通胀进而影响货币政策以及经济景气度，这个是实实在在存在的，现在股市反应主要就是担心局势对经济带来的掣肘。尽管国内经济韧性十足，但是全球产业链是传导的。

从目前来看，地域局势最直接的影响就是石油价格和大宗商品的价格上涨，近期布伦特原油期货、美国WTI 原油一度升至130 美元上方，达到2008 年以来最高。

石油基本上是一切工业的基础，石油价格上涨一方面能一直经济景气度，另一方面能推高通胀，而高通胀又会引发流动性收紧的预期，流动性收紧又反过来会加速抑制经济复苏。

而且这个历史规律总是惊人的相似。比如1973年中东战争引发的第一次石油危机，在第一次石油危机期间，油价涨幅达381%。比如在1978年伊朗革命造成的第二次石油危机，期间油价涨幅达201%。同时两次石油危机直接导致全球商品价格上涨，1973年至1980年的八年里，原油价格上涨超过18倍，黄金、银价格上涨超7倍，铝价上涨1.6倍，铜价上涨68%，大豆上涨51%。

而通胀下采取的流动性收紧措施也大大抑制了经济，以及影响了股市。比如1973年的石油危机下，美股大幅杀估值，标普500指数区间涨跌幅分别达到了-20.71%。

站在当下的时间节点，运行规律基本上和历史差不多，我们需要密切关注事态的进展。

其实抛开俄乌危机，目前全球市场最根本的影响因素还是美联储收紧流动性。大家都知道，全球资产基本上都是美元定价，而美联储加息下，收益率的提升必然导致资产的杀估值，这才是背后的主导因素。

特别是美国1月份CPI涨幅达7.5%，创四十年新高。这再次提升了加息次数预期。

前面老张解读过，我们做投资，主要赚两种钱。

一个是赚企业成长的钱，也就是俗称的“价值投资”，典型的就是巴菲特思维。但价值投资说简单也简单，说难也难，简单的是只需要找到优质的企业，不断买入就可以。

难的是这样的企业需要具备抗经济周期的能力、管理层也要稳定，同时具备很强的品牌、产品、技术等护城河，而这样的公司市场上少之又少。再加上需要具备投资几年甚至十几年的定力才行。这个在A股中显然极少，即便茅台也面临股价的大波段调整。

另外一个就是赚的估值切换的钱，这个是目前应对市场最主要的收益来源。我们可以感受得到，市场甚至个股的中短期波动，大多数都是估值切换造成的。而影响因素有很多，比如无风险利率的变动、公司业绩增速的变化、产业政策的变化等等。

比如2020年的白马股躁动，其实就是无风险利率下行导致的估值提升，因为公司盈利能力并未有大的改善。

而现在美联储加息下，正好是在杀估值阶段。这个时候我们需要关注利率节奏问题，才能知道杀估值的进程。另外杀估值都有惯性，比如30倍估值是合适的，但市场杀估值一般会直接从50倍杀到25倍，甚至20倍。

这个时候就给我们提供了合理估值的机会，我们当下就是需要去寻找这些惯性洼地，特别是优质品种。

投资有逻辑，交易有战法。而逻辑就在于这里。

行情好的时候，大家都赚钱可能忽略了学习，但当目前行情疲弱时，一定要不断去晚上上面的逻辑，才能抓到下一轮。

再好的投研逻辑，也需要市场的配合、资金的认可、以及较强的择时能力。

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来源：飞鲸投研