过去这么多年，从回报来看，红利是非常稳健和有效的策略因子。

其中知名度最高的莫过上证红利、中证红利和深证红利，上证红利最早，中证红利最晚，深证红利最全面。

但实际上，我最喜欢的还是深证红利，从几个方面分析下：

1、编制方式：由于上证红利和中证红利按规则选股、调仓，就存在强周期行业不可避免的进入，深证红利则完全相反，成分股几乎清一色白马股。

这就导致虽同属红利策略，上证红利和中证红利接近，深证红利独走一路。

不对比，可能大家以为差不多，三只指数行业有很大差异：

比如，上证红利和中证红利多集中于煤炭、银行、化工、钢铁等强周期行业，这些行业发展成熟，但由于政策、市场、汇率等影响，猛的时候很猛，弱的时候却又软，并不如深证红利样本多集中于食品饮料、家电，行业更均衡。

2、样本权重

上证红利前十大样本权重：30.51%

中红利前十大样本权重：17.8%

深证红利前十大样本权重：70.27%

从前十大样本构成来看，上红和中红比例明显低于深红，这是由于其编制方式不同决定的。

结果会导致深红由于前十比重高，样本收益基本由他们决定，波动性更大，上红和中红相对比较均衡。

对基金来说，我认为波动性大才可以把控价格，也比较适合追求超额收益的投资人。

尤其定投需要拉开价格空间，而强周期的上红和中红的盈利周期会拉的很长，比如这两年周期股大爆发，给了他们很好的回报。

3、从估值角度看，目前深红PE=14倍，十年百分位=27.48%，PB=2.1倍，历史百分位=44.14%。

上红PE=5.4倍，十年百分位=3.99%；PB=0.6倍，十年百分位=3.58%。

中红PE=6倍，十年百分位=2.14%，PB=0.7倍，十年百分位=1.85%。

这样看，上红和中红的估值不高，且目前估值处于历史低位，深红并没有估值优势，应该选择他们。

实际上，这两年上红和中红由于处于强周期，导致他们盈利增长很快，但估值却没增加，这背后就跟中证500一样，一旦强弱转换，估值可能很快就升上去。

所以当下的情况，选择估值稳健的深红，更符合我的标准。何况中红我已经总盈利已经超过70%以上，自然不会再加仓在此标的。

深红，过去分享过多次，历史上15倍以下就可关注并逐渐建仓，以它十年中位数=15.4倍来看，目前估值已经低于2020年3月低点。

有兴趣的可以继续关注。

深证红利指数估值

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

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一、3月4日指数基金估值

牛犇-最全指数基金估值一揽表（第1073期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎对待；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB都处于历史低位，ROE超过15%，数据确定性最高；

5. 估值说明：

极度低估：V<10%

低估：10≤V≤30%

合理：30＜V＜80%

高估：80%≤V≤90%

极度高估：80%＜V＜100%

二、可转债打新/上市/强赎日历

3月7日可转债

申购：聚合转债

聚合转债正股聚合顺，沪市上市企业，新材料行业，是一家尼龙6切片的研发、生产和销售的龙头企业。

该转债发行规模2.04亿元，债券评级AA-，转股价值98.63，溢价率1.39%，预计合理价值大概125元，我会申购。

▲ 表2：可转债数据表