在地缘局势和美联储加息的阴影下，市场大幅波动和风格快速切换会是常态。所以，现在的市场往往会走得让人捉摸不透。

比较糟糕的是，现在的石油价格更是出现了大幅攀升态势，这一方面会推高全球的通胀水平，另一方面会大大抑制工业经济的景气度，这个对目前的经济复苏更是雪上加霜。

尽管国内经济韧性十足，但是全球产业链是传导的，油价的上涨也是实实在在能感受得到的，所有资金对经济还是缺乏足够的信心，导致A股很难出现预期一致的持续性行情。

但市场走势往往不是看实际，而是看预期。比如本身美联储加息就是利空，但昨晚美股却大涨了，主要就是之前市场担心美联储会加息50个基点，现在基本确定只加息25个基点，所以超出预期市场就表现。

比如当前的旅游、航空股，业绩基本上亏损严重，但股价却持续修复，主要还是预期复苏的逻辑。所以，很多时候，市场表现基于基本面，但还要看预期。

当下的市场再坏，只要预期有，市场表现就错不了！这个预期就是现在两会的相关落地。

比如军工方向，在两会之际，国防预算会是市场一个预期的重点。

面对俄乌局势的升级，就在2月27日，德国宣布拟在2022年设立总额达1000亿欧元的基金用来提升武器装备水平和现代化水平，未来每年军费占GDP将达到2%以上。

数据显示，2019年到2021年，我国国防预算增速分别为7.5%、6.6%和6.8%，增速相对稳定，但国防占比依然很低。就拿2021年，我国国防支出预算为13553亿，但占GDP比重仅仅为1.19%，远远低于美国的3.1%、俄罗斯的4.6%。和世界第二大经济体的低位不相配。

另外，随着军工订单支付方式的改变，军工企业的盈利质量将会得到大大的提升。

不论是短期预期，还是长期放量上看，军工还是存在一些确定性因素，尤其是细分领域的小龙头，订单充足下业绩弹性更大。

关于其中的几个重要分支，前面解读过，这里再强调跟踪一下。

第一个，高温合金，高温合金材料领域技术含量很高，目前具有完整高温合金体系的国家只有美、英、俄、中四国，能够生产航空航天用高温合金的企业全世界也不超过50家。目前国内主要代表企业是钢研高纳、抚顺特钢。

钢研高纳是国内航空发动机高温合金材料及制品核心供应商，为航发集团供应大量新一代高温合金材料。

抚顺特钢2021年度预计实现归属于上市公司股东的净利润7.28亿元至8.15亿元，同比增长31.98%至47.74%。业绩看似有些低于预期，主要是成本的压力，后面会改善。

第二个，钛合金，钛合金主要用于制作飞机发动机压气机部件，其次为火箭、导弹和高速飞机的结构件。目前国内代表企业是西部超导和宝钛股份。

比如宝钛股份，是国内最大的钛及钛合金生产企业，也是国内唯一具有全产业链布局的钛材生产企业。公司预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润为55,000万元到58,000万元，同比增长51.66%到59.93%，业绩很稳，估值50倍左右。

第三个，碳纤维，碳纤维具备超强的耐高温性能，是制造航天航空等高技术器材的优良材料。目前国内代表企业有光威复材和中材科技。

比如光威复材，其产品在国防军工及民用领域均具有广泛的应用前景。公司军品订单稳定增长，将受益我国军机升级换代加速带来的碳纤维需求。公司2021年公司实现净利润约7.59亿元，同比增长18.31%，增速稍微下滑但很稳，主要还是上游成本的牵制。

第四个，零部件，军工行业不少零部件小龙头开始涌现，特别是民营企业加入进来，这些公司具备很强的盈利能力和技术优势。

比如爱乐达，主要从事军用飞机、民用飞机零部件、航空发动机零件及航天大型结构件的精密制造，具备航空零部件全流程制造能力。

比如派克新材，是国内少数几家可为航空发动机、航天运载火箭及导弹、卫星、燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品的民营企业之一，同时公司已进入中国航发、航天科技等国内航空航天领域大集团的供应链体系。

投资是很考验人的东西，往往是情绪和理性的控制。但只要投资有逻辑，交易有战法，就迈出了关键的一步。

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来源：飞鲸投研