最近一直在俄乌战争吃瓜中度过，飞鲸投研也顺便梳理了一下，自开战以来，美联储加息、北向资金以及基金发行这三方面的数据，可以说，对未来市场并不看空，今天就聊聊其中的理由。

1.美国加息力度

面对美国创40年新高的通胀，原本市场笃定美联储会在两周后的议息会议上加息50基点，然而随着俄乌危机发酵，虽然加息几乎是板上钉钉的事，但加50基点的想法已然被市场抛弃，市场预期转向更小的加息幅度。

根据CME“美联储观察工具”的最新数据，3月份加息25基点的概率已经大幅提升至99.8%。

照理来说，东欧局势下，油气等资源品涨价使美国通胀雪上加霜，美联储这时更应该加大加息力度，遏制通胀继续高增，然而市场预期却恰恰相反，什么原因呢？

在经济过热的时候加息是好事，但在“滞涨”背景下加息就未必了。

对于企业而言，俄乌危机升级，油气、金属以及大宗商品等原材料的价格持续攀升，倘若加息过猛，融资成本又进一步加大，对企业的资金链将是一锤重击。

对于居民而言，加油成本上去了，天然气成本上去了，粮食还贵了，在消费能力本就被削弱的情况下，继续加息势必会进一步抑制消费需求。

一边是企业成本费用的激增，一边是居民消费意愿的减弱，加上疫情还没恢复，俄乌局势未定，经济的不确定性进一步增强，在“滞涨”风险加大的预期下 ，美联储也不敢轻举妄动。

通胀还是要遏制，但也要顾及经济前景的恶化程度，因此政策收紧的力度也不会一下子太猛。

而俄乌目前的状况是，昨天第一轮谈判没谈妥，今天继续谈第二轮。

虽然在谈判中，但俄罗斯并没有中止军事行动，战火依然在推进中，乌克兰也继续接受西方的武器资金援助，欧美进一步加大了对俄方的制裁力度。

谈判归谈判，但也不排除双方闹僵的可能性，如果危机继续升级，作为“世界警察”的美国，必然会肩负起自己所谓的“重任”，加大对乌克兰的资源支持力度。

对外援助，就得花钱，没钱怎么办，发债继续借钱，若是一下子加息加太多，等以后还债的时候可能就要哭了。

因此，考虑到滞涨风险以及借债成本，加息25基点目前来看比较合适。

我们知道，美国加息对A股来说是偏利空的，第一会杀估值，尤其是高估值的赛道股，第二会使资本外流，市场流动性收紧。

现在，美国加息步伐预计会放缓，对A股整体而言是偏利多的状况。

2.外资流向

另一方面，从全球资本配置的角度看， A股也将承接更多的避险资金。

全球主要经济体中，俄罗斯和欧洲那边在打仗，美国作为北约成员国之一，也算是一半的当事人，而中国可以说是当下最安全的国家之一，远离战火，疫情控制得好，货币政策宽松，在避险情绪的催化下，北向资金有望重回A股。

从哪些数据可以验证？

北向资金流向、人民币汇率以及人民币全球支付占比。

北向资金方面，上周四，也就是开战第一天，理论上讲，战争开打当天北向资金应该是大规模恐慌性流出，然而当天北向资金仅净流出33.58亿，与前期的流出幅度相比压根不算什么。

上周五，开战第二天，北向资金大幅净流入63.85亿。

到了这周一，北向资金继续净流入20.47亿，且接近尾盘大量流入。

本周二，也就是昨天，北向资金净流入32.76亿。

今天，在持续净流入3天后，北向资金小幅净流出7.76亿。

这么看，北向资金整体是净流入的状态，也侧面反映出A股承接了全球一部分的避险资金。

除了北向资金，人民币汇率也很能说明问题。

人民币对美元汇率自2月份以来迭创新高。2月28日，在岸人民币对美元升破6.31,最高升至6.3052,再创2018年4月份以来的新高。

美国撺掇双方打仗，本想让资金回流美国，没想到中国也跟着喝了口汤，人民币对美元不贬反升，也再次验证了外资的大量流入。

就人民币的全球支付占比而言，根据SWIFT的统计数据，人民币在国际结算中的份额从12月的2.7%上升至1月的3.2%，首次突破3%的占比也创历史新高，成为继美元、欧元、英镑之后的全球第四大支付货币。

虽然2月份的数据还没公布，但从近期人民币汇率以及北向资金的表现看，相信2月的数据还会进一步提升。

3.基金市场阶段性冰点

国内方面，近期基金发行遭遇阶段性冰点，而根据历史经验，基金销售遇冷往往是市场见底的重要信号之一。

今年1月份，共有148只新基金成立，从主动权益基金的募集规模看，单只平均规模仅为9亿元，而去年同期的平均规模是现在的5倍还多！

2月份比1月份还惨，新基金成立数量直接砍半，只有61只，更可怜的是，在仅存的5只发行份额超10亿的基金中，没有一只是主动权益基金，全部都是债基或“固收+”。

回溯历史，近5年来，基金共经历了3次阶段性冰点，这里依次给大家捋一下，看看经历冰点后，基金的表现如何？

整体上看，每一次新发基金的低谷都对应了市场的阶段性底部。

第一次，2017年4月至5月，单只基金平均募集规模仅为4.5亿。若将当时的新发基金持有至今，平均累计收益可达62.16%，期间的最大回撤仅为5.85%。

第二次，2018年8月至9月，中美贸易摩擦，市场恐慌情绪攀升，单只基金平均募集规模比上次还小，仅为3.5亿。若将当时的新发基金持有至今，平均累计收益几乎可以翻倍，期间的最大回撤在10%以内。

第三次，2020年3月至4月，新冠疫情来袭，若将当时新发的80只基金持有至今，平均累计收益超30%，最大回撤在15%以内。

也就是说，按照历史规律，当下正是中长期资金布局的好时机，虽然历史不代表未来，但总归具有一定参考意义。

总结一下，目前海外不确定性仍是市场面临的扰动因素，但地缘冲击的最高点已经过去，短期扰动主要还是在情绪面上。“市场见没见底”并不知道，但从美国加息力度、北向资金以及新发基这三个数据上看，对市场整体是偏利多的，加上两会召开也会对市场形成一定的正面支撑，未来可以乐观点…

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来源：飞鲸投研