前几天，飞鲸投研给大家分析了一下，水泥行业的几个龙头企业。我们要知道，企业的发展离不开所在的行业，俗话说得好，站在风口上，猪也能上天。那么水泥行业的整体情况如何呢？

接下来，飞鲸投研就从下面几个角度向大家分析一下，水泥行业的整体情况。

一、水泥行业的宏观环境和行业发展现状

从供给端来看，我国水泥供给总量基本保持稳定，2021年水泥产量为21.21万亿吨，比2020年度22.23亿吨有所降低。但水泥产能过剩的问题依旧存在，国家仍然需要加快淘汰落后产能。

同时水泥行业作为资源、能源密集型行业，在水泥生产过程中，会释放大量二氧化碳，因此空气污染严重。节能减排、绿色生产迫在眉睫。为此，国家提出了水泥减产置换政策，以及错峰生产政策。

水泥减量置换政策，也就是想要生产一定量的水泥，就要关闭一定量的水泥。2021年7月，工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，提高了水泥项目产能置换比例，大气污染防治重点区域水泥项目，生产1吨水泥，必须关停退出2吨落后产能，非大气污染防治重点区域生产1吨水泥，必须淘汰1.5吨落后产能。因此，现在我国的水泥新增产能几乎都是置换落后产能可得。

同时，2020年底，工信部、生态环境部联合印发了《关于进一步做好水泥常态化错峰生产的通知》，要求推动全国水泥错峰生产地域和时间常态化。进入2022年，错峰生产管控力度将会进一步加大。

因此，在水泥供给端方面，由于政策影响，水泥的供给总量将会得到控制。淘汰落后产能，同时，环保力度的加强，使得企业减产或者购买碳配额，导致成本上升，被迫关停。行业龙头可通过兼并重组进一步扩张，有利于行业供给格局的优化，提高行业集中度。

从需求端看，水泥行业受到固定资产投资的影响，主要是基建、房地产以及农村建设。

基建方面，在国家明确2022年“稳字当头，稳中求进”的政策主线，强调“基础设施适度超前”的背景下，随着年后各地方政府资金到账，水泥作为基建刚需，基建的发展将会进一步拉动水泥需求。

房地产方面，2021年，房地产行情比较低迷，对水泥行业的需求产生一定的影响。但进入2022年，国家持续发声，提出保证房地产行业的平稳运行，地产政策有所放松，房地产有望回暖。

农村建设方面，农村建设常年比较稳定，水泥销量变化不大。

总的来说，在水泥需求端，虽然短期内房地产对水泥有所抑制，但2022年受到基建的拉动，水泥行业需求整体呈现上升趋势。

水泥供给减少，需求增多，市场供不应求，会导致水泥价格上升。因为水泥行业具有季节性，因此虽然年后较年前水泥价格有所下降，但是2021年1-3月水泥价格不到500元/吨，而2022年1-3月水泥价格在550元/吨左右，同比增长10%左右。

二、水泥产业链与盈利状况分析

水泥的产业链比较简单，上游主要以石灰石和黏土为主要原料，还会掺加校正原料或辅助原料。

水泥的生产过程可被称为“两磨一烧”。也就是石灰石、粘土等原材料经过破碎、配料、磨细生料后，制成生料，然后是那个生料放入水泥窑中烧制，形成熟料，熟料磨细后就是水泥。水泥生产过程中，主要的燃料就是煤炭。

水泥下游主要是基建、房地产以及农村建设。

水泥产业链上下游具有周期性的特点，因此水泥行业也就有了周期性。同时水泥行业也有季节性的特征，北方冬季、南方梅雨季节以及春节期间，都是水泥行业的销售淡季。此外，水泥由于重量大，因此还具有区域经济性的特征，是典型的短腿行业。

在中游，水泥生产的燃料主要是煤炭，不仅污染大，且煤炭在成本占比可达一半，因此煤炭价格的高低，会影响水泥行业整体的盈利能力。

2018-2021年第三季度在营业收入上涨的情况下，水泥毛利率有所下降，一方面和错峰生产和产能置换政策有关，另一方面和煤炭价格上涨有很大关系。

因此，水泥行业节能减排，并寻找煤炭的替代能源，是水泥行业的迫切需要。比如海螺水泥，就通过风力发电、光伏等，为水泥生产提供电力支持。江西万年青在生产基地建设光伏发电等。

三、水泥行业龙头上市公司分析

1. 海螺水泥

海螺水泥位于安徽省，石灰石储量丰富，仅次于山西省，是全国第二。且安徽省是南方最大的煤炭生产基地，煤炭资源丰富。且通过“T型战略”，突破水泥运输距离的限制。

根据三季报显示，公司年初至报告期末累计实现营收1217亿元，同比降低1.89%。年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润223.9亿元，同比增长9.5%。虽然有所降低，但仍然占据行业第一的宝座。

2.天山股份

天山股份收购了中国建材的水泥板块，行业经营效率和盈利能力进一步加强。根据2021年业绩预告，天山股份归属上市公司股东的净利润盈利120-138亿元，预计增长6-8倍。

3.华新水泥

华新水泥作为中国水泥行业最早上市的行业，是我国水泥行业的摇篮，且全球最大的水泥制造商之一的瑞士Holcim集团，为华新水泥的第一大股东，有利于华新水泥业务向国外发展。

根据三季报显示，公司年初至报告期末累计实现营收224.5亿元，同比上升10.01%。年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润35.64亿元，同比增长11.46%。

总结

2022年，水泥行业在去产能的基础上，供给总量得到控制，同时在基建的拉动下，需求有所上升，供不应求，整体呈现稳中求进的形势。

飞鲸投研建议大家关注行业龙头，以及基建投资力度大的地区的水泥企业。

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来源：飞鲸投研