导语：唯品会即将发布Q4财报的，三大看点。

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

截至2月22日，唯品会股价为10.14美元，总市值为68.7亿美元。唯品会的股价从年初至今已上涨了20.7%，股价正在企稳向好。

海豚智库分析师认为，唯品会营收增长趋势，高价值用户SVIP价值的释放，稳健的盈利能力和对供应链的深耕，是唯品会股价企稳向好的支撑点，也是唯品会2021Q4及全年业绩的关注点。

► 看点一：Q4营收指引下调，全年营收预计仍出现14%增长

在唯品会12月28日发布的公告上指出，Q4的营收指引下调，预估营收为340亿元到358亿元，同比下降5%到0%。

Q4营收下降，由于去年同期的营收基数较高。同时，本季度，唯品会主营的服装美妆品类，也面临抖音、快手等新晋崛起的直播电商的冲击。

但是，通过营收预估计算，2021年全年的数据为1169亿元到1187亿元，同比增长14.7%到16.5%。

2021全年的营收增长，主要是唯品会上半年的业绩的大幅增长所带动的。2021年Q1唯品会营收同比增长51%，2021年Q2唯品会营收同比增长23%。

2020年以来，唯品会已经连续两年营收增长上升。我们认为，营收恢复高增长是唯品会业绩一大看点，这体现了唯品会业务向好的趋势，是唯品会股价企稳的动力。

► 看点二：季度活跃用户数量增长放缓？SVIP用户能否维持高速增长

唯品会的业绩主要是由活跃用户数量的增长所带动，所以活跃用户增长情况一向备受关注。

在过去两年中，唯品会的订单均价保持在150元左右，会随着季度出现小幅度的变化，但趋于稳定。这和唯品会“好货”策略相关，吸引多样的品牌入驻，选择高性价比好货上架。订单价的稳定也可以看出用户对唯品会的认同。

2021年以来，唯品会季度活跃用户的数量增速放缓。一方面是去年疫情的影响，消费者减少线下购物，电商平台的销售额增加，而且去年的基数较高。另一方面，是垂直类电商平台进入存量竞争的时代，唯品会亦陷入流量内卷。

值得注意的是，季度活跃用户数量增速放缓的情况下，唯品会的高价值用户占比有所提升。上个季度唯品会的SVIP用户同比增长40%，贡献了1/3的营收。高价值用户购买力和价值的释放，也是资本市场看好唯品会的原因。

所以，而高价值的SVIP用户表现如何，将成为唯品会财报重要看点。

► 看点三：保持盈利，深耕供应链

2021年Q3已经是唯品会连续盈利的36个季度，唯品会的毛利率和盈利能力一直保持稳健，这与唯品会强大的供应链直接相关。

值得注意的是，唯品会履约费用占比不断下降，这体现了唯品会在供应链上的深耕。近日唯品会成立了供应链新公司（广州和聚供应链有限公司），注册资本在100万元人民币。

市场普遍预计，随着唯品会持续打磨供应链，履约成本会继续下降，这也成为唯品会持续提升用户体验，留住SVIP用户的利器。

本季度，履约费率的表现，也是唯品会财报的一大看点。

► 总结

唯品会2021Q4财报即将发布，Q4营收及全年营收、季度活跃的用户数量及SVIP用户数量、利润水平是唯品会财报的三大看点。

唯品会最新财报将在本周三晚间公布，欢迎关注最新财报解读。