这周比较平稳，没有那种惊心动魄的情况，整体来说账户变化不大。

就周末消息来看，有好有坏。

比如，保险板块，平安发布了1月保费收入，盘子暂时稳住了，看看接下来势头会不会稳中有升，由于保险上市公司数量少，所以市面上所谓的保险主题基金并不纯粹，杂质挺多的。

以我每天发布的估值表为例，真正保险主业的也就平安、太保、人寿、新华、人保，其他样本连宁德时代、中石油、完美世界都纳进去了。

一般而言，保险会与银行、地产或券商，构成一个金融大类的指数，但明显保险主题不是，所以各位选择时，要擦亮眼睛。

另外，互联网也遇到几个消息，各位也可以去看看，目前中概这个位置，一有点风吹草动，大家都风声鹤唳，自己把自己吓得不轻，至于有多少人坚定看多，可能心理都没准。

资本市场消息最是敏感，大资金都有信息渠道，既然上周中概没有直接脆了，我认为还是一年多的整改磨底有一定夯实基础的，只是这个基础到底能承受多大，继续看吧。

过去十几年，互联网发展迅速，甚至一些龙头企业那么大体量也能保持着高速的同比增长，与政策扶持和资本投入产出有很大关系，但随着增量天花板越来越近，互联网行业也不能继续抢占更多资源保持增长，所以回归到正常的企业增速也是预期中的。

其实，银行、地产、家电都经历了这种阶段，只不过互联网行业本身的特性，并不完全由市场决定降速，紧急踩刹车也不过是提前降下来了。

所以，对中概我会继续持有，甚至如果空间和时间都合适，将仓位加到40%也可以，这已经是很大的仓位比例了。

最后，无论是保险还是中概，好消息还是坏消息，最终都能从价格上反馈真实情况，保险虽是好消息，但它的主题基金却将非关联主题样本放进来，这就是好坏参半。

而中概也一样，当负面消息来时，虽然大跌了，但价格却下去了，给我们更多选择便宜筹码的机会，选择一些困境中的行业基金，就要有长期准备的打算和预期降低的期待。

因为，我们一生中都在进行投资，可能选择对，也可能选择错，有眼光梭哈并成功的，不足1%，所以做好胜率上的准备，然后等待，错了就认，然后接着找其他的机会，普通人尽量多给自己容错的机会。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

一、2月18日指数基金估值

1、指数点评

保险主题指数（代码：399809）

由于价值板块表现不错，保险主题指数今年涨幅3.39%，虽然比不上地产，也算不错。

我统计了保险主题指数的十大权重样本，虽然样本行业千差万别，但大头还在保险主业上，比例大概不到80%。

实际上，这种方式跟增强指数基金太相似了，一方面主业占大头，另一方面靠某些突出的成长小量来博取超额收益。

但对指数来说，我一般不愿意选择这种标的，就算大家真的想买保险基金，我也建议选择关联性高的标的，或者直接买行业个股龙头。

▲ 图1：保险主题指数十大样本

最直接体现的就是它的估值，PE 12倍，历史百分位41.9%，PB 1.36倍，历史百分位36.91%（不足十年）。

我直接看PB，没有选择pev，因为该指数并不纯粹，还有银行、成长板块等组成，所以直接以PB为估值标准。

这样来看，保险主题指数的估值并不低，既然大金融的估值不高，那么保险主题的估值被高估值的成长影响可不算小。

所以，选择一个指数基金，并不是看名字就好，得深入研究下，自己的钞票还是得负责下。

▲ 图2：保险主题指数估值

2、牛犇-最全指数基金估值表（第1065期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎对待；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB都处于历史低位，ROE超过15%，数据确定性最高；

5. 估值说明：

极度低估：V<10%

低估：10≤V≤30%

合理：30＜V＜80%

高估：80%≤V≤90%

极度高估：80%＜V＜100%

二、可转债投资日历

周一暂无不可转债申购、上市和赎回。

▲ 表2：可转新债数据表