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2022年投资关注的三大因素
王德伦策略与投资
/ 2022-01-25 20:24 发布近期，兴业证券董事总经理、兴证资管首席经济学家王德伦在接受《国际金融报》记者专访时提出“2022年的中国A股，需重点关注三大因素，即国内的货币信用环境演绎、经济底出现时点以及美联储的货币政策节奏”。
首先，国内的货币信用环境，对A股的估值水平有着直接影响。我们判断2022年企业整体盈利增速大概率会较2021年出现回落，因此对于A股而言，更多的机会可能来自估值水平的提升上。而A股整体的估值水平，参照历史经验，一般直接受到货币信用环境的影响。2021年，受信用环境持续收缩影响，A股整体经历了长达一年的降估值。2022年，国内信用环境能否由紧转松，可能将直接影响A股整体表现。 其次，国内经济底出现的时点，可能影响A股的风格变化。参照历史经验，在国内经济处于“磨底”期间，政策着力较多，A股中往往是与稳增长相关的大盘价值风格占优；而国内经济走出“底部”、表现平稳后，A股中占优的风格往往会切换，后者主要由板块的相对盈利增速及估值水平等决定。国内经济是在2022年一季度还是二季度见底，可能会直接影响A股在上半年的风格演变。 第三，美联储的货币政策节奏，可能影响A股中部分高估值板块的走势。2017年开始，外资大举流入A股，使得A股中的高估值板块表现，越来越受到外资举动的影响。比如，外资集中流出、或是美股发生快速调整时，A股中的高估值板块表现往往会受到拖累。而外资的举动及美股本身走势，又容易受到美联储货币政策的影响。2022年，需要密切关注美联储收紧货币的节奏，尤其是何时加息、以及何时释放“缩表”信号。
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