管理 周四A股小跌，截至收盘，上证综指跌0.25%至3586.08点。由盘面看，权重股以跌为主，白酒、医药等表现稍弱，之前两天表现较好的大金融也表现较平，只有些大基建品种相对稍强。小票与题材股表现较前两天好了一些，故虽然股指下跌，但两市上涨个股多于下跌个股。

　　贵州茅台下跌可能或多或少有些偶然性，因中信证券下调2021年茅台盈利预测。

　　上市第二天的超级大盘股中国移动午后曾有波拉升，只是虎头蛇尾。在发行价位置，有大单护盘。

　　北上资金周四净流出66.38亿元，终结连续7个交易日净买入态势，上述动向极可能与外盘走向相关。

　　隔夜美国公布的ADP就业数据不错，加之美联储公布的去年12月利率会议纪要提示将可能“缩表”，故美股与美债双双杀跌，美股中的科技股跌幅明显更大，而债市无论长短期均出现下跌，收益率齐齐上升，其中10年期美债收益率冲破去年10月份高点。

　　目前市场最新预期是：美联储将会于今年3月就加息，其后年内还将加息，且有可能在首次加息后不久就启动“缩表”进程。之前市场对美联储“减少购债”与“加息”是预期到的，且早已消化大半，只是对“缩表”预期并不充分，故周三美股三大股指齐跌，纳指甚至跌超3%。

　　美债收益率上升会抬升“无风险收益率”，进而损及以远期现金流进行估值的科技类股，所以科技股向来对紧缩最敏感。周四A股中的科技股跌幅相对有限，但这不等于其对利率不敏感，近期创业板表现较差，比如在周三就刚刚大跌过。还有，周四港股的商汤于尾盘忽然大涨也使科技股压力得以缓和。

　　盘后消息显示，国务院办公厅印发《要素市场化配置综合改革试点总体方案》，这份文件对科技股可能会有些支撑。因其写道，支持金融机构设立专业化科技金融分支机构，加大对科研成果转化和创新创业人才的金融支持力度。

　　外围市场虽也会对A股构成影响，但该影响远非压倒性的，投资者可以因此谨慎些，却不宜过分夸大外围的影响。事实上美股之前走牛也没见A股跟风，故下跌时A股大概率也会产生一些背离。

　　A股表现应更多是与我们自身因素相关，外围影响是相对次要的。目前我们抑止楼市炒作方面较有定力，甚至可以相信这已成了长期政策，故居民资产配置早晚会更多地向股市集聚，而这一般就决定了A股长期走势较好。

　　不过就中短期看，A股可能会受抑于扩容速度太快，故投资者较稳妥的做法是将资金做个合理配置，比如大部分可配置稀缺性不易被新发股票稀释的核心资产，只用小部分资金去参与题材或热点炒作。