今年由于海外市场有流动性收紧的风险波动风险加大，海外政策的收紧时间和通货膨胀相关，美联储两个最主要的功能就是控制通胀和保障就业，每个时期主要矛盾不同，今年控制通胀的压力更大。节后市场一致预期是一季度相对而言流动性处于环境比较好的情况，业绩增长预告比较聚焦，有个股的机会，如同中科三环的炒作，但是中核钛白业绩也好就没有人炒作，估计是因为涨幅较大，葛卫东拿得多也有一定制约吧。节后还是要看社融数据，我们三季度的时候就做了一个判断，预期一季度社融数据好转后，市场情绪会起来，现在看逻辑依旧存在，就看市场的认同度。

一季度如果有指数行情市场还是会火爆，即使没有指数行情，只要不大跌成交量稳定，个股行情也会很好。但是越往后，由于业绩预增公告结束，市场会失去方向感，并且我们在去年三季度初说过，四季度上市公司的业绩会出现大幅下滑。逻辑我们三季度初讲过：先行指标来看，实体经济部门杠杆率同比变化领先PPI约2季度，而PPI同步于工业企业利润增速。目前实体经济部门杠杆率同比已经大幅回落了2个季度，从10%降至-1%，这也意味着PPI和工业企业利润在四季度将开始明显回落。这也是为什么经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。

今年估计三季度开始需求消费才会起来，目前是底部区域，看看一季度政策出台的刺激力度来综合判断，供给冲击今年会比去年好，预期转弱关键是预期，有预期在转不转弱都会束缚市场情绪。今年一月份还是预增公告比较聚焦，如果市场情绪稳定，流动性好，我们要适应好股票始终被高估的现状。另一方面就是今年有收缩效应的政策会慎重出台。自1994年以来首次实现“年线三连阳”之后，市场蕴含的投资机会和赚钱难度，是今年的新挑战。茅指数3年累计涨幅是280%，宁指数是644%，沪深300是62%，创业板是166%，这三年阳线让总体估值处于历史高位。

从产业投资的逻辑来看，新能源行业依旧会有机会，新能源汽车可能已经向智能座舱方面开始新的布局，光伏和风能依然空间比较大，只不过今年有向绿电方向转移，军工行业业绩还会持续增长，可以保持乐观。消费目前是布局的时候，但是短期很难大涨看起来就像估值修复，三季度之后才会重新认识。总之经济托底靠传统行业，经济发展靠新兴产业，对于今年的行情总体偏乐观，尽管阶段性存在风格均衡，但全年成长仍是主线。上半年偏重政策逻辑，下半年偏重商业逻辑。上半年要防杀业绩，下半年要防杀估值。