今日是11月最后一个交易日，21年的行情也仅剩一个月了。一般来说，由于公私募基金要搞排名战，行情基本不会有什么大的波澜，如此来看的话今年的市场基本可盖棺定论，年线收红的概率很大。虽然A股年线上看起来上涨幅度不大，但对比下港股市场，A股算很能扛了，恒生指数今日再次跳水大跌创了13个月的新低，已从2月份的高点暴跌达25%.

   对于今年来恒生指数的持续杀跌不断创新低，龙轩认为与国内互联网巨头反垄断、恒大债务危机、美联储收紧流动性等因素有关。其中港股权重阿里与美团，一个被监管层重罚182亿、一个被罚40多亿，让投资者感觉到互联网行业野蛮生长红利期已过，从而出现估值上的戴维斯双杀，腾讯虽然没被罚，但倾巢之下无完卵，股价也从高位暴跌达40%.此外，恒大的暴雷让其港股恒大系出现雪崩，恒大汽车已从4月最高时的70元，跌到最低的1.6元。这些权重股的全线回调，叠加美国通胀严重下，市场对提前加息预期的升温，恒指自然持续被打趴下。

   不过正所谓机会都是跌出来的，恒生指数在高位暴跌25%后，市净率再次跌破1.1、今日甚至来到1.05的位置，这意味着港股已跌出"黄金坑".毕竟像港股股王腾讯今年业绩是继续增长，PE也仅20倍左右，比美股的互联网巨头便宜不少，一旦市场情绪恢复，便有望重新带领恒指走好。这里要批评下国内机构的，今年年初恒指出现暴涨，是国内公募大举南下所致，那时机构还在吹什么争夺港股定价权、高呼后就立即高位大坍塌。当前跌到这个位置，却不见机构呐喊的踪影，可见机构思维也严重偏向散户化。

   须注意的是，虽然港股估值低，但其估值溢价基本不会比A股高了，这主要体现在内陆市场流动性远远强于港股。这也是很多香港上市公司一心想回大A的原因，就是看中了A股的估值溢价。龙轩认为香港市场可以说是完全对外开放的，那其受外围的影响则更大，因此其走势与A股必然不会同步，未来A股持续向好的趋势不变，但港股可能会命途多舛。

   明年资本市场最大的利空无缘就是美联储加息，当前美国通胀率非常高，而且一直摁不下去，这也让机构预测明年中美联储就会开始加息、而且还是半年加三次。对于完全开放的港股市场来说，热钱恐会出现一定规模的流出，A股中部分估值较高的白马蓝筹也会有一定影响。但整体市场来看，龙轩觉得会趋向稳定、继续稳中向上延伸的概率很大。这其中最大的因素是我国货币政策以自己为主，去年疫情全球肆孽下我们没有跟着大水漫灌，那自然也不会突然的收紧。同时在经济最困难的时候，我们也没有对房地产市场的放松，那股市将依然会成为大类资产配置的重要方向。

   央行研究局局长王信日前表示，在防范风险的前提下，支持养老基金进行资本市场投资。而我国养老基金持A股市值不到5%，远远没美国养老金占的比列大，这意味着后市养老金入市比列必然大幅度提高，这将会为A股提高长线的资金，那市场持续下行的风险就不大。龙轩认为今年来大幅杀跌一波、行业与公司基本面没有明显改变的蓝筹白马，则有望受到其青睐，此类股明年安全系数应该是最高的。

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