导语：虽然蔚来今年以来的累计汽车交付量仍处于头部，增长后劲却明显不足。

文：朱柳香

来源：东哥解读电商

美东时间11月9日周二盘后，国内智能电动车企“蔚来汽车(NIO.N)”发布了2021年第三季度财报（以下简称2021Q3）。由于三季度受到汽车芯片短缺影响，销售额略逊于预期，第四季度收入指引也低于市场预期，蔚来当日收盘股价下跌5.93%，报收40.64美元。

数据来源：富途证券

► 业绩一览

财报显示，蔚来2021Q3收入98.1亿元，略高于分析师一致预期的93.2亿元；较2020 年第三季度增116%，较上季度环比增长16%。其中，车辆销售86.4亿元人民币，分析师预期86.7亿元。

值得注意的是，蔚来三季度研发费用为11.93亿元，同比增长102%。主要由新产品、技术研发费用以及研发人员的增加导致。

另外，得益于新能源积分的销售、电池升级服务等收入的增加，蔚来本季度的综合毛利率为20.3%。

蔚来2021Q3经营性亏损为9.919亿元，同比增长4.9%，环比增长29.9%。除股权激励费用，调整后经营性亏损为7.263亿元，同比下降19%。净亏损为8.353亿元，同比下降20.2%，环比增长42.3%。调整后净亏损为5.697亿元，同比下降42.9%。

截至2021年09月30日，蔚来的现金及现金等价物、限制性货币资金和短期投资共计470亿元。

汽车交付量方面，蔚来第三季度实现了24439 辆的历史新高，同比翻倍增长。据了解，其新订单在 10 月份创下历史新高。预计四季度交付23500-25500台，同比增长约35.4%至46.9%，收入93.8-101.1亿元，略低于分析师预期108.4亿元。

► 季度营收再同比翻倍，毛利率稳步提升

蔚来第三季度总营收为实现98.1亿元（约合15.218亿美元），其中，汽车销售额为86.37亿元，与2020年第三季度相比增长102.4%，与2021年第二季度相比增长9.2%。蔚来的主营业务始终是汽车销售，起营收贡献比超过九成，销售软件及内容的服务收入占比较低。

尽管单车价格在40万元左右，在国内长期居于豪华电动车列队，蔚来还是希望对二三线城市的品牌渗透率。目前，蔚来现有32个蔚来中心和285个蔚来空间，覆盖中国132个城市。

蔚来董事长李斌在财报电话会上透露：“蔚来将于2022年交付新品牌车辆，进入大众市场。NIO品牌与新品牌的关系将类似于奥迪与大众、雷克萨斯与丰田的关系。”海豚智库认为，如果要坚持差异化竞争，通过建设子品牌进入大众市场是最优解，只有受众体量多样化，才能获取全方面的消费数据，抓住市场风向，走在行业先列，反哺技术和产品的迭代。

第三季度蔚来的综合毛利率达20.3%，去年同期为12.9%，毛利率自从2020年二季度开始就由负转正。三季度整车毛利18%，上年同季度为14.5%，稳步提高，蔚来官方表示，长期车辆毛利率目标是25%。

值得注意的是，其他销售收入中，5.17亿元来自于双积分销售收入。去除这部分收入后，其他销售收入的毛利率实际从-5.6%下滑到了-12.6%，主要因为销售服务网络在三季度的扩张。销售服务网络基础设施建设提速高于销量增长速度，特别是今年。所以虽然其他销售收入会增长，但这部分毛利会在四季度有所下降。主要积分收入已在三季度确认，四季度不会太多。

正如其首席财务官奉玮表示，“蔚来在第三季度的交付中取得了新的高度，同时保持了健康的财务业绩，。随着我们扩大用户群并进入全球新市场，我们决心进一步扩大我们的销售和服务网络，加快交换和充电基础设施的部署，以更好地覆盖和服务全球更多用户。”

► 季度交付量再刷新高，对比同业却现疲态

今年三季度蔚来汽车共交付24439台，同比增长100%，环比增长11.6%，创季度交付记录，并实现连续6个季度正增长。其中，9月全球交付10628辆汽车，同比增长125.7%，创月度交付记录。进入2021年后，蔚来1~10月累计交付70062台，同比增长123%。根据公司官网，公司新订单在10月份再次创下新高，需求端持续高景气。

据悉，蔚来汽车因个别零部件供应受限严重影响了部分车型的生产，导致8月交付量仅为5880辆，但随着蔚来打开挪威市场并正式交付，海外市场的开拓有望为其带来增量。特斯拉和小鹏汽车也已进入该市场。

在财报电话会上，蔚来汽车董事长李斌表示，“从全球化的角度来讲，希望蔚来是全世界用户最满意的一个品牌。长期来看，我认为中国以外的市场占我们销售的目标达到50%是一个合理的计划。”

近年以来，新能源车市场竞争加剧，特斯拉的股价一骑绝尘并在不断突破，国产车却因为缺芯等问题不断面临质疑，开始有人欢笑有人愁，高开低走的拜腾汽车已濒临破产。

2021年我国新能源汽车的市场渗透率已从年初的2.6%，攀升至9月的21.1%。据中国汽车工业协会，中国10月份汽车销量233.3万辆，同比下降9.4%；中国10月份新能源汽车销量38.3万辆，同比上涨134.9%。

值得注意的是，在全球芯片短缺的大环境下，蔚来汽车交付量已被理想和小鹏超越。小鹏汽车以10138台拿下了十月交付量第一的位置，同比增长233%，排名第二的是哪吒汽车，交付量8107台，理想汽车则以7649台排行第三。而蔚来10月交付量仅有3667台，环比下跌65%。此前的九月，蔚来的销量曾高达10628台。

拉长时间线，具体来看，今年1至10月——小鹏汽车累计交付66542台，同比增长289%。哪吒汽车累计交付达49534台，同比增长398%。而2020年一整年，哪吒汽车的销量仅有15091辆。

随着哪吒汽车交付量纪录逐月刷新，这个造车新势力仿佛一匹黑马闯入大众视野。成立于2018年的哪吒汽车此前一直致力于服务B端客户，据创业邦报道，进军公务用车采购是哪吒汽车及其母公司合众汽车早期的主要战略，注重B端市场的哪吒对C端市场投入力度不足。2021年开始发力C端市场。数据显示，今年上半年，哪吒汽车C端个人用户交付占比达到77%，7月，哪吒汽车C端交付占比高达90%，这也意味着哪吒汽车从B端向C端的转型获得成功。

与此同时，哪吒还拉来了强有力的外援——360公司的投资。10月27日，哪吒汽车宣布已完成D1轮40亿元融资。

可以说，目前我国新能源汽车市场仍处于快速成长期，整体销量稳健增长，不过市场格局以及各车企间的规模差距，在不断发生改变。哪吒汽车的出现以及破产的拜腾汽车，给头部企业敲起警钟，互联网时代，被取代只是分分钟的可能。