中盘崛起——2021年三季报全景概览【天风策略】

徐彪 / 2021-10-30 22:36 发布

摘要

核心结论：

1.板块表现：中证500为代表的中盘表现突出

（1）全A非金融净利润累计同比37.9%，2年复合增速14.6%；

（2）创业板净利润累计同比11.7%，2年复合增速15.4%；创业板指为7.0%，2年复合增速24.9%；

（3）科创板净利润累计同比67.2%，2年复合增速59.3%，科创50指数净利润累计同比50.0%，2年复合增速56.5%；

（4）指数净利润增速，中证500>上证50>沪深300。上证50、沪深300、中证500三大指数21Q3营收累计同比分别为16.6%、18.9%、31.4%，净利润累计同比分别为20.8%、19.1%、37.5%。

2. 盈利能力：ROE下滑主要由于净利率回落

1.21Q3非金融A股的ROE(TTM)9.8%，较21Q2下降了0.3个百分点。三个分项中，净利率回落，负债率变化不大，周转率上升。

（1）净利率为5.4%，较21Q2下降了0.3个百分点。

（2）负债率63.0%，较21Q2略升了0.1个百分点，负债率变化不大。

（3）周转率为66.4%，较21Q2上升了1.2个百分点，继续改善。

2.创业板ROE(TTM）维持在7.3%，较21Q2持平。三个分项中，净利率走平，负债率上升，周转率回落。（1）净利率为7.2%，较21Q2持平。（2）负债率42.5%，较21Q2上升0.7个百分点。（3）周转率58.2%，较21Q2下降了0.3个百分点。

3. 行业层面：长期高景气赛道+困境反转的行业

（1）通过两年复合增速来看申万一级行业：

继续维持高增速，且增速还在提升的行业：主要集中在长期高景气赛道及周期品，例如有色、钢铁、化工、电气设备、采掘、军工。

增速较低或负增长，但三季度开始出现一定幅度改善：例如通信、银行、家电、休闲服务、计算机。

（2）通过两年复合增速来看申万二级行业：

继续维持高增速，且增速还在提升的行业：例如航运、金属制品、稀有金属、光学光电子、化学原料、汽车服务、通用机械等行业。

增速较低或负增长，但三季度开始出现一定幅度改善：例如船舶制造、通信设备、计算机应用、公交、农业、种植业、白电等行业。

4.高景气科技赛道的业绩增速情况

短期维度来看：半导体-IGBT、新能源车-上游资源品、半导体-设计、半导体-设计-MCU、光伏-设备的净利润累计增速较高，且Q3继续上升/下滑不多。

中长期维度来看：高景气赛道21~22复合增速中，高增速的有新能源车-上游资源品、新能源车-中游材料、光伏-材料、半导体-IGBT等。

截至10月29日24时，全部A股披露率99.9%，基本披露完毕。本篇报告对市场整体业绩做一个概述，主要包括：板块业绩、盈利能力、现金流、行业景气等。

板块表现：全A非金融净利润累计同比37.9%，2年复合增速14.6%，中证500为代表的中盘表现突出

结论：全A非金融净利润累计同比37.9%，2年复合增速14.6%；创业板净利润累计同比11.7%，2年复合增速15.4%；创业板指为7.0%，2年复合增速24.9%；科创板净利润累计同比67.2%，2年复合增速59.3%，科创50指数净利润累计同比50.0%，2年复合增速56.5%；指数净利润增速，中证500>上证50>沪深300。

全部A股：全A非金融净利润累计同比37.9%，2年复合增速14.6%。21Q3全部A股营收累计同比23.2%，较21Q2的27.0%回落3.8个百分点；净利润累计同比25.0%，较21Q1的43.4%下降18.4个百分点。全A非金融净利润累计同比37.9%，较21Q2的77.8%下降39.9个百分点。受基数效应影响，A股净利润增速回落，预计后续继续收敛。

创业板：创业板净利润累计同比11.7%，2年复合增速15.4%；创业板指为7.0%，2年复合增速24.9%。创业板21Q3营收累计同比25.5%，较21Q2的33.0%下降7.4个百分点；净利润累计同比11.7%，较21Q2的34.7%下降23.0个百分点。相比创业板，创业板指下降幅度更大：21Q3净利润累计同比7.0%，较21Q2的34.6%下降27.6个百分点。智飞生物、宁德时代对创业板指的拉动均在5个点以上，温氏股份拖累20个点以上。

科创板：科创板净利润累计同比67.2%，2年复合增速59.3%，科创50指数净利润累计同比50.0%，2年复合增速56.5%。科创板21Q3营收累计同比45.8%，较21Q2的52.1%下降6.3个百分点；净利润累计同比67.2%，较21Q2的95.9%下降28.7个百分点。营收增速上，70%以上的成分股对板块净利润增长正贡献。康希诺、华润微、传音控股对科创50的拉动都在5个点以上，澜起科技、优刻得、寒武纪、天能股份均拖累2个点以上。

指数：净利润增速，中证500>上证50>沪深300。上证50、沪深300、中证500三大指数21Q3营收累计同比分别为16.6%、18.9%、31.4%，净利润累计同比分别为20.8%、19.1%、37.5%。