这两天楼下街道又开了家便利店，生活在城市里的确感觉到越来越便利，社区团购平台的巨额补贴和次日达又对我这种对价格敏感的消费人群产生了巨大的吸引力，解决了我生活上的需求，到店购物的需求也因此大大减少，但是无论怎么便利怎么吸引我都会去逛一趟超市，不说别的，就是享受这种乐趣。

永辉超市的股票已经从上一个高点11.2元跌到现在的3块多了，市值也蒸发了几百亿，再看他的财务报表，今年上半年营业收入 468.27 亿元，同比下降 7.30%，归母净利润实现10年来首亏，亏幅巨大高达10.83个亿。官方给出的回应是：

营收下滑主要是受到内外部因素的综合影响，其中外部受社区团购低价扩张及疫情防控常态化的影响，内部受公司主动调结构，降库存的影响。 净利润亏损主要由于收入及毛利率下滑以及公司报告期末持有的金融资产公允价值变动和新租赁准则执行的影响，其中收入及毛利率下滑的影响占到了一半。

对于股市的腰斩和业绩拉胯的原因众说纷纭，像叮咚买菜、每日优鲜的陆续上市、依靠行业巨头社区团购的红海厮杀的确给永辉超市的线下经营带来了不小的压力，依靠生鲜起家的永辉超市真的触及天花板了吗？超市业态真的迎来生死存亡的至暗时刻？

我想说的是任何行业、任何一家公司一直保持业绩长虹是不可能的，人都还有个打盹儿的时候，他们还能一直开了挂？

看到永辉这些年的操作：为了抵御外部冲击的影响，对标盒马打造超级物种，永辉生活抵御便利店，永辉mini模仿社区生鲜超市，各个节节败退，还大幅亏损。有的时候我就在想，如果永辉这些年一直“躺平”,一直专注于自己的主营业务，会不会不存在那么多的资源和资金的浪费？

两个路径，让我看到将来的永辉还是有希望的。

1. 线上业务持续增长

这几年，永辉的线上业务就开始持续发力，从2018年线上销售额的16.8亿到2020年104.5亿，增长6倍多，截至今年上半年，线上业务已经占比14.1%，线上业务的快速增长将是永辉的另一增长曲线，线上业务的发展和线下充分融合，符合当下新零售的趋势。

2.仓储业态

仓储业态相对于烧钱的生鲜电商和社区团购来说，是在未来我最看好的一种业态之一，而永辉具有先天优势，为什么这么说呢？仓储业态（仓储式超市）是带有一种批发性质的批发式商店，库架合一，节约成本，采用薄利多销的营销策略，可以满足我国大部分消费者生活水准的需要，精选出大众最畅销的日化用品和其他消费品，同时能够让经营者根据消费者的需求不断调整经营策略。

而生鲜电商赛道在经历一番春秋大战之后，目前还在大额亏损当中，社区团购近日也大量退出市场，像美菜网内部裁员还关停了部分市场服务。

（图片截自于永辉超市2021年半年度报告）

这是仓储作为业态首次出现在永辉的年报中，但仓储业态出现在国内并不是首次了，早在1996年，沃尔玛旗下的山姆会员商店就在深圳开了第一家，截至今年9月，已经开了34家门店，Costco也在上海闵行区开了第一家门店。

这两个品牌在我国的试水受到了消费者的追捧。尤其是山姆会员店的营销推广，利用抖音、快手等短视频迅速出圈，探店视频爆火。目前整个赛道还在发展初期，城市群的发展，以及我国居民消费方式的转变都会给仓储式超市带来新的发展机会。

但，永辉和提到的两个品牌发展模式有所不同：①山姆和Costco都有会费，分别是260元/年、290元/年，而永辉没有准入门槛，也就是说没有会费。②“便宜”是永辉的核心，可以一件，也可以批发，而山姆往往服务于中产阶级，同时需要足够的家庭成员来消耗大包装产品，超出国人消耗节奏。

相对于国外品牌来说，永辉更了解中国人，并且，中产阶级在国内还只是一部分群体，还存在广阔的二三四线消费市场。

此外，永辉仓储会员店在原有店铺基础上进行改造，截至9月份，全国范围内已经开了50余家门店，SKU从过去的1万＋精简到现在的6000+，主要为民生流量型产品，并且凭借自己强大的供应链规模，在会员店里提高了自有商品的比例，这是别的品牌所没有的优势。

提到供应链，去年年底，永辉旗下的B2B彩食鲜获得中金旗下基金腾讯领投的10亿元A轮融资，作为供应平台，融资也会带来供应链端的全新升级。

总结：飞鲸投研认为，线上业务持续发力和仓储业态具备独有优势，线上与线下加快融合进行数字化运营是永辉未来发展的大方向，中国的零售市场远比欧美大得多，因为人是基础，消费者够多，潜力够大。虽然永辉目前业绩股价双拉胯，但，有低谷才会有上升，至于是否抄底还需要一定时间来去验证，再等等总归是谨慎的。

（本文不构成任何投资建议）

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