一、现金流量表的意义和结构

现金流是企业的“血液”，而现金流量表作为财务分析的三大报表之一，也是资产负债表和利润表的补充说明（并不是独立之外的），分析这张表就是分析企业的经营和周转资金是从哪里获得的，以及他的支出情况。现金流量表是反映企业生存质量和持续发展能力的重要体现，可以这么说，企业没有现金流将无法生存。

现金流量表主要分为三个部分：经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流入流出情况。这里的现金是指：指企业库存现金、可以随时用于支付的存款以及现金等价物。具体包括库存现金、银行存款、其他货币资金、现金等价物等四个内容。

二、经营、投资、筹资活动的现金流净额分别说明什么？

三者之中，经营活动产生的现金流量是最重要的，他体现的是公司本身的经营获利能力，投资者不会因为其投资或者筹资能力强而买单，其他两者是作为经营活动的辅助。

1.经营活动

当经营活动产生现金净流量为正时，说明企业经营活动的现金流是充足的，企业本身的经营是优秀的，经营获利能力比较强，可以形成本身的现金循环与周转。如果现金净流入量一直较为稳定，那企业的可持续性比较强。

当经营活动产生现金净流量为负时，说明企业销售产品收到的现金不足以支撑自身的运营成本，经营获利能力比较弱，需要借贷等方式来维持运营。

2.投资活动

当投资活动产生的现金净流量为正时，说明企业之前的投资活动产生了收益，投资的项目比较成功，如子公司分红收回的投资等。如果出现大幅流入，要注意企业是不是进行了大量变卖资产的活动。

当投资活动产生的现金净流量为负时，说明企业投资刚刚起步，没有产出或产出很小，当然也可能存在投资项目失败的情况发生。如果出现大幅流出的情况，一般都出现在公司的扩张阶段，需要大量投资。

3.筹资活动

当筹资活动产生的现金净流量为正时，说明企业借款或者股东投资比较多。筹资活动一般体现的是企业是否运用了财务杠杆。

当筹资活动产生的现金净流量为负时，说明企业偿还的之前的借款、利息和股利金额大于借贷的金额。一般来说借钱少，分红多的企业比较健康。

三、以地产企业——万科为例

房地产开发整个行业具有对资金需求量大、开发周期长的特点，资金链容易有断裂的风险，尤其是国家三道红政策出台以后，现金流对于房地产企业变得更加重要。下面是万科2016年至2020年的现金流量表数据：

1.万科经营活动产生的现金流量净额已经连续多年为正，主要来自于销售回款。支出主要是来自于拿地进行建设项目。近三年万科的经营活动产生的现金流量净额不断增加，说明拿地节奏放缓。

2.从2010年到2018年，万科的投资活动现金流出一直在扩大，说明投资一直在扩张中，主要用于在建项目合并联营，进行股权投资，反映在资产负债表里，长期股权投资也一直在扩大，近两年因为投资产生的收益（现金流入）在不断扩大，2020年，投资活动产生的现金流量净额终于为正，这也从侧面体现出，万科并没有再像之前一样大举扩张。

3.结合现金流量表数据和以下图表的数据可以看出，近几年万科筹资活动的现金流入额开始下降，并开始小于筹资活动流出额，2019年和2020年筹资活动产生的现金流量净额已经开始变为负数，根据这两年国家政策对于房地产行业的态势，降低筹资规模，减少财务杠杆，是大势所趋，不仅万科，其他的房地产商筹资规模都有所减少。

4.总结：从现金流量表三项数据整体来看，像万科这样的房地产龙头企业，在扩展到一定程度以后，经营活动现金流不断增加，投资活动收益开始为正，并不在进行大规模融资发展、大规模加杠杆，这说明万科开始进入更加良性健康的发展模式。

万科、龙湖这样在早些年选择走健康之路的企业，要比现在踩三道红线地产商日子好过太多，并没有太多的到期债务压力和危机。而像绿地、富力地产等公司就要思考一下同样是地产商，为什么别的就可以做到现金流安全？

总结：飞鲸投研认为，现金流量表是不可忽视的一部分，尤其是在分析像地产这类公司的时候，现金流反映的是企业的发展质量和可持续发展能力，公司能否可持续发展关系到投资者的将来的投资收益，数字虽多，但是我们总能看出端倪。

（本文不构成任何投资建议）

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