能耗双控政策加速推进，草甘膦的原材料黄磷大幅限产或出现缺货。2020年随着全球通胀高企，农产品价格大幅上涨，种植收益提升，农资产品大幅涨价。2019年末我国重启转基因作物证书，国内耐草甘膦转基因种植面积有望快速扩大，拉动需求增长。

1.草甘膦概述及涨价分析

草甘膦是广谱除草剂，全球最大的农药，占25%。特点是低毒，非选择性，用于转基因农作物，大豆和玉米等。草甘膦年产能较稳定，全球产能110万吨/年，国内产能73万吨/年，约占全球66%。2020年，国内产量60万吨，开工率82%，产品80%以上，出口到巴西，阿根廷和美国等。

全球种植转基因作物，约85%耐草甘膦，种植面积和草甘膦用量正相关。如，2019年：美国，转基因种植面积占全球37%，居第一。美国草甘膦用量11万吨，占全球15%，居第二；巴西，转基因作物占28%，居第二。巴西草甘膦用量14万吨，占19%，居第一。

全球转基因农作物中，大豆种植9190万公顷，占49%，草甘膦用量占26.5%，是第一大需求的农作物。玉米种植6090万公顷，占32%，草甘膦用量占4%，用量仅次于大豆。

中国，草甘膦用量6.6万吨，全球占比为9%，居第四。2020年，有3种转基因大豆和2种转基因玉米获安全认证。如，瑞丰生物的双抗12-5的耐草甘膦大豆，农科院中黄6106的耐草甘膦玉米。

国内草甘膦价格呈周期性，上半年需求少，价格回落。下半年，巴西，阿根廷播种后，需求多。加之四季度国内环保限产，价格上涨。

推动草甘膦上行动力还将持续：

成本支撑，20.7.30到21.7.30，原料黄磷价格，从1.46万/吨涨至1.94万/吨，涨幅33%。区间草甘膦涨幅131%，快于原料上涨98个百分点。

需求刚性，农业种植面积稳定，对草甘膦需求刚性。而今年农产品涨价，新增需求加大，厂商订单早排满。

供给不足，受去年乐山洪灾，疫情和美国寒流影响，厂商库存减少，产能未完全释放。

空白填补，中国，巴西等48个国家地区禁用全球第二大除草剂——百草枯，草甘膦有望填补空白。

2.国内外厂商经营情况

国内外草甘膦厂商工艺：

1.甘氨酸法，工艺成熟，原料易得，国内产能50万吨，占71%，占主导。厂商有兴发集团，福华化工和新安股份等。

2.IDA法，壁垒高，纯度高（97%以上），环保，外商主导，德国拜尔（原孟山都）。国内IDA法，受制于专利和技术，缺少氢氰酸原料，产能23万吨,占29%，不到甘氨酸法的一半。国内厂商有扬农化工和江山股份。

2020年，国内外草甘膦产能：

拜耳，产能38万吨，占全球35%，居第一。

兴发集团，产能18万吨，全国第一，全球占17%，居第二。

福华化工，产能15万吨，全国第二，全球占14%，居第三。

江山股份，甘氨酸法3万吨，IDA4万吨，共7万吨。

2021.04，江山拟收购福华100%股权。完成后，合计22.3万吨，国内第一，全球第二。届时，兴发集团和江山股份是国内双寡头。

2020年，国内上市公司草甘膦业务：

兴发集团，营收44亿，国内第一，毛利率19%。

江山股份，营收26亿，占兴发59%，毛利率13.8%。

扬农化工，营收23亿，约兴发的一半。毛利率24.5%，高于江山11个百分点。

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