传媒低估有有段时间了，我一直没说。

一个原因是传媒并非传统业绩非常稳定的板块，另一个传媒的波动性太高，不是一般人能受得了。

举个例子，传媒ETF最大回撤时，有42%，几乎腰斩，如果你站在高位上，能接受？

何况传媒的涨跌周期没有痕迹可寻，它不像新能源有政策支撑，也不像今年资源股供给传导价格上涨。

中证传媒的样本大多围绕媒体，还不是新媒体，多是一些纸媒、游戏等。

这种媒体的业绩周期，主要是什么？

从分众传媒的业绩变化，可以找到一些端倪。

大家都清楚，线上广告有几家瓜分，腾讯、头条和百度，但线下楼宇广告分众一家独大，虽有新潮等挑战者，但依然撼动不了老大地位。

分众的高光时刻是2017年，净利润高达60亿元，随即2019年净利润折了7成，只有18亿元。

为什么？

当年就是行业投广告的势头降了，导致分众业绩急剧缩水，今年三季报预告大增，但四季度可能没那么乐观。

要知道，教培一直都是楼宇广告的投放大户，这块肯定要丢掉的，中证传媒中的纸媒、游戏也不太好过。

换句话说，来自不同行业的变化，对传媒的影响传导比较后置，可能需要1~2个季度才能消化。

如果只看这一面，传媒肯定不能上车。

继续看下传媒当前的估值情况，PE市盈率28倍，历史百分位12.71%，PB市净率2.3倍，历史百分位2.04%。

无论从哪个数据维度看，传媒的估值都不高，恰恰死板的分析，可能陷入误区。

这样说吧，中证传媒在2015年中小牛市大放异彩，市净率飙升至10多倍，之后6年一直在杀估值。

不知道大家注意没有，传媒杀估值并非一味下跌，而是震荡、反弹、下跌、震荡、反弹，不断循环。

在2019年初触底时，3年时间经历三轮±30%涨跌，第四轮下跌跌幅高达40%。

反弹迹象还未明显，所以这种情况，传媒怎么办？

根据以上分析，我认为不是所有人都适合传媒，至少动辄30%的波动，一般人受不了。

实际点说，就算你现在上车，也是博弈传媒的短平快反弹，并不能长期持有，这是基本观点。

在此基础上，谈论能不能，才是合理的。

我的看法是，有价格空间，适合耐得住波动的人。

观点仅供大家参考，不构成投资意见。市场有风险，投资需谨慎。

……

1. 9月可转债投资日历

明天可转债一强赎一申购。

九洲转债强赎，赎回价100.07元/张，现价235.8元/张，如果你没有在明天收盘前卖出或转股，抱歉，每张将亏135元，所以大家要时刻关注公告信息。

尤其最近可转债不断创新高，明显比较火热，转债满足强赎条件，很多公司会趁机强赎。

每次强赎，总有一部分人留有遗憾，比如9月份强赎的九州转债、三祥转债和林洋转债，目前都有不少剩余规模，如果不在规定日期卖出或转股，最终既亏时间又亏收益，得不偿失。

泉峰转债明日申购，转股价值101.56，溢价率-1.54%。

正股为泉峰汽车，主营汽车零部件研发、生产和销售，在汽车动力系统、电气化底盘、视觉零部件方面有市场竞争力。

可以给到20%的溢价，预计价格在120~125元，不排除正股回暖后，有更进一步的价格空间。

2. 9月13日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，市场部分回暖。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段，滞涨不抗跌。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间，家电和食品空间高于白酒。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：行业回暖，但估值还处于极限低估边缘，当前值得长期布局。

附第982期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。