自从宝武集团入主公司后，公司各项业务迎来了大的转折，上半年业绩也是创历史同期新高，各项业务发展蓬勃发展，同时公司也公布了扎布耶盐湖开发的二期项目，意味着国内最优质的的盐湖正式进入万吨级开发阶段，这也是宝武践行保障国内能源金属安全的国家战略重要举措，也是西藏高海拔盐湖迈入万吨级新阶段，我们相信在宝武和公司管理层的带领下，公司未来发展会越来越好。这是我们团队对公司的观点。

一、公司介绍及未来发展规划情况（总经理张总）

1、2021年上半年经营业绩情况

2020年6月29日，中国宝武集团改制重组西藏矿业成为公司控股股东，至今，加大锂资源开发力度，各项产能增加，加强项目降本增效等。

2021H1公司各项业务蓬勃发展，实现扭亏为盈，并创造同期最好表现。2021H公司实现营收2.26亿元，同比增长59.74%，实现归母净利润4251万元，同比扭亏为盈，实现扣非归母净利润4306万元，同比扭亏为盈。分季度来看，2021Q2公司单季净利同环比改善，Q2实现营收9028万元，同比增长6.26%，环比下滑33.68%，实现归母净利润5642万元，同比扭亏为盈，环比增长11.76%。

2、扎布耶二期锂盐项目方案介绍

方案介绍：项目建设内容从原卤提锂开始，到最终产出的合格产品碳酸锂、氯化钾等，整个生产全流程主要包括：原卤装置、结晶蒸发装置、纳滤装置、沉锂装置、氯化钾装置、公用工程以及配套的辅助工艺等

工艺介绍：项目采用膜分离和蒸发结晶为主，盐田为辅的技术路线，充分利用扎布耶的光照条件，通过预浓缩、中间盐田，提升进入系统的卤水品位，降低蒸发能耗。该工艺具有操作简便、成本低、产品纯度高、工艺稳定性强等特点，并且环境友好。项目无需依赖水源，自产淡水，项目实施对加快盐湖资源综合开发利用，实现盐湖提锂循环经济，和可持续发展起到积极作用。

项目配套：项目设计年用电2.6亿度，用电负荷3.2万kw每小时，年用蒸汽28万吨，按采用购买服务模式解决。该配套能源是光热+光电联产项目，工程总投资23.64亿元，由合作方按100%供应电力、蒸汽需求来进行设计、投资、建设、调试、运维等，采用光伏光热、电化学储能和电加热等技术路线，为西藏地区能源方案提供示范性并具备可复制性。

产品方案：项目除了生产电池级碳酸锂、工业级碳酸锂外，还可以综合开发钾、Rb、Cs等资源进行综合开发利用，项目共设计产能包括电碳9600吨/年、工碳2400吨/年、高品位氯化钾15.6万吨/年、铷铯混盐200吨/年（折百含：氯化铷9.6t，氯化铯3t）。

投资与税收：项目预计总投资为199,980.54万元，建成后，按电池级碳酸锂价格含税4.5万元/吨、工业级碳酸锂价格含税4.3万元/吨，氯化钾含税1600元/吨测算，达产年销售收入可以实现7.973亿元，年为地方缴税不低于9348万元。

社会效应：项目建成后，为西藏新增高端技术人才不低于60人，推动西藏绿色生态盐湖工业化进程，提供上百劳动就业岗位，助力藏区大学生就业，带动运输业、工厂配套维修业、旅游业、服务业等等。

项目节点：项目计划于2021年9月29日开工，力争于2023年7月30日建成，2023年9月30日运行投产。对此项目，自治区领导与中国宝武高度重视，8月27日中国宝武与自治区领导进行了会晤，就项目的审批等各项环节进行了沟通和交流。自治区已经成立了相关领导推进小组，定期推进西藏矿业二期项目落地。在沟通过程中，自治区希望扎布耶项目尽快建成，为西藏的盐湖开发资源提供样板和模版；尽快推进产业链布局，包括规模化；自治区希望以西藏矿业为平台，整合西藏地区的盐湖资源，对此西藏矿业也在逐步进行规划落地和对外调研，希望通过扎布耶盐湖二期的建设，为西藏盐湖的开发树立好的样板。

二、Q&A

-------------------------------------------------------问答环节-------------------------------------------------

Q：宝武集团对于新能源业务板块的发展思路？公司在宝武集团中的定位？宝武集团后续对公司的支持方向如何？

A：中国宝武在积极布局新能源产业，宝武钛业做负极材料，大力发展人造石墨；宝武氢能也在积极进入光伏光热、氢能行业。

西藏矿业的定位是锂资源的开发为主，延伸锂资源产业链，西藏矿业通过宝武内部的资金、技术、人才都可能支持其发展。

自治州政府希望通过西藏矿业为平台，整合西藏盐湖的开发，整合后让西藏矿业成为盐湖提锂的龙头。这需要考虑原有的盐湖持有者的情况以及发展情况。

Q：宝武集团入主之后，对西藏其他盐湖的开发规划？

A：西藏自治区政府希望西藏矿业为平台进行整合，但是具体还需要谈判。希望西藏矿业成为整个西藏地区盐湖提锂的龙头。

Q：万吨项目工艺路线的生产流程介绍，是否需要修建盐田、钾肥与锂盐的生产顺序、产线的回收率（损耗率）情况？

A：扎布耶盐湖是碳酸型的，卤水品位较高，品质好于青海盐湖，但是技术路线是借鉴青海盐湖，通过一个小的预晒盐田提高浓度到1g/L，再进入压缩蒸发的装置得到高浓度氯化钾和氯化锂溶液，再进行提取。

二期项目的技术路线和青海有差异。

1）碳酸根型盐湖，里面含有氯化钠，品位冬季达到1g/l以上，充分借鉴了青海盐湖的提锂经验，以及扎布耶自身的资源禀赋。

通过膜分离，钠、钾、锂、铯铷，MVR得到高浓度的氯化钾等之后，再到后续的沉锂等环节。

2）成本：一期改造后的成本是1万多/吨，产品是锂精矿。钾肥按照出厂含税1600元/吨，不算盈利，当成副产品计入成本。一吨碳酸锂副产15.6实物吨氯化钾。

3）二期的预晒盐田是同步规划，会和主装置一起投产。

Q：二期项目满产之后的成本数据估计？

A：全成本是4.25万元/吨，扣除副产品后全成本是2.41万元/吨（工碳和电碳差不多成本）

Q：原有的一期产能的规划和打算是？

A：会继续保留，并通过技术改进（动态兑卤、铺膜等），希望在2023年达到1万吨的设计产能

Q：碳酸型盐湖采用青海的工艺会出现堵塞等问题？公司目前是否已经解决技术难题？

A：确实会出现这个问题，但是通过降低浓缩的锂浓度，已经解决了这个问题。

Q：改造之后一期的成本？

A：两期的工厂会合并，目前的测算是一万吨的产能下，一期的锂精矿完全成本是1万元/吨左右

Q：目前的探明储量是180万吨LCE，未来是否有增储的空间？

A：目前已经开始启动资源的重新核实，未来会在适当的时候公布（因为国家出了新的资源量核实的规则，未来会根据新规来核实）

Q：远期的产能规划？

A：一期工艺的产能是1万吨锂精矿，折合成碳酸锂5000吨左右；近期的精力会放在二期的扩产项目上面。

从中国宝武对公司的要求来看，会持续加大对盐湖的开发力度，希望可以成为盐湖提锂的龙头。

目前公司只拥有扎布耶一个资源，整合资源是战略目标和使命，但远期具体是整合哪个盐湖，还需要和原有的资源拥有者以及根据不同的资源禀赋来决定。在政府的引导下，通过市场化的方法来实现。

Q：扎布耶盐湖作为国内资源禀赋最好的盐湖，本次万吨项目选择的工艺优势主要体现在哪些方面？

A：扎布耶储量184万吨，目前已经启动对资源的重新核实。目前国家对资源核实规则做了变更，后续会更新。

工艺技术选型的考量：

1、绿色环保，西藏环境脆弱；

2、考虑生产工艺的成本；

3、考虑当地的公服配套

这几个因素会作为工艺选择的考虑因素。萃取法目前公司接触的不多。

Q：整合资源的规划？

A：整合哪些资源、通过什么形式还需要和资源的原有拥有者进行具体的沟通和协调

Q：请问定增的形式是上市公司定增还是扎布耶平台定增？增资是公司单独增资还是BYD和天齐锂业都同比例增资？

A：目前希望优化扎布耶平台的治理效率、优化股权结构，小股东也是非常支持。定增是由上市公司平台募资，然后增资给扎布耶平台。

Q：扎布耶三期项目中试的情况和规划？

A：目前在做不同产品路线（电池级氢氧化锂）和不同工艺路线的验证，如果方案合适会进口开展。

Q：投资的具体金额结构？

A：盐田8000万，膜装置2-3亿，蒸发2-3亿，氯化钾的包装等2亿，沉锂装置1-2亿，剩下的是综合楼、配套装置等。

Q：电力设施的规划？

A：目前电网比较脆弱没办法供应工业生产，目前采用光伏光热、电化学储能和熔盐储能形式，自备电厂解决用电问题。

Q：配套的电力设施的建设情况？合作方是？

A：同步建设，会和装置一起投产。目前采用招标的形式，招标结果出来之后会公告。

Q：是否需要扩建盐田？

A：二期的盐田是提前规划，会同步投产。

Q：钾肥的单吨盈利？

A：按照含税1600元/吨测算的，全部计入成本没有测算盈利，产量15.6万吨实物吨。

Q：公司的工艺路线选择考虑的主要因素？

A：公司的工艺路线选择考虑三个方向：（1）西藏的生态环境脆弱，任何会带来污染的工艺都不会选择；（2）成本；（3）当地的配套设施和实际情况。

Q：和公司其他大股东的沟通情况？

A：其他大股东都非常支持，目前还处于前期接触和沟通阶段。

Q：一期建设了很多基础设施，未来扩产是否投资强度会降低？

A：目前主要装置没有考虑未来共用，这取决于未来的工艺路线的选择。西藏地区因为自然条件和基础设施的问题，投资强度会大一些，目前折合是1.7万吨的碳酸锂当量。

Q：未来勘探的话，资源增量来自于？勘探报告出来的时间？

A：地表卤水在枯水期和丰水期差异较大，目前还很难说，同时潜藏卤水也会增加储量。目前计划年底前出勘探报告。

Q：光伏光热的投资模式？

A：是提供商进行投资，公司购买他们的服务。

Q：目前公路、环保等问题是否解决？产线的基础配套设施（电力、淡水、交通等）建设进展情况？具体合作模式？

A：柏油公路已经通了。目前的方案足以应付环境保护的要求。电力设施中日喀则和阿里公司的联网还比较脆弱，暂时不能用扎布耶的电，只是作为储备电源。主要是光伏发电，整个项目投资在23亿，自备电厂。光伏光热项目采用BEO的模式，公司不进行投资，仅购买对方的能源服务，和项目同步（2021年9月）建设、同步（2023年）运营。和国内大型的光伏光热企业都有沟通，届时会通过招标的形式进行公告。

柏油路已经修到了厂房边上了。环境成本考虑了一部分，目前考虑的是可以覆盖环境成本的。

淡水是公司自己的内供的，不需要外采。

日喀则的用电量不大，电力来源不多，主要是水电，日喀则下游的雅江地区，国家层面和自治州层面会对风光储提供一个推动。风光储和国家电网做了规划，包括如何和雅江下游产生联动，后续还会有推进。

Q：整合其他盐湖的流程和手续？

A：通过股权转让、或者合作的形式都可以的，西藏自治区政府非常支持的，通过政府的引导和市场化的方式来解决。

Q：增资之后是否意味着扎布耶的控股权会提升？如何确认增资之后股权上升的比例？

A：目前正在安排评估公司来做，将按照最新的勘探报告来决定。

Q：西藏的高海拔与低气温是否会影响产线全年的开工率情况？马上进入Q4是否会影响生产？

A：上半年是去锂精矿库存。每年是9-10月份一次性收获锂精矿，而不是连续生产，所以其他时候都是在售卖库存产品。9-10月份是传统的锂精矿收获季节，工艺参数已经达到了要求，完成计划产量比较有信心，今年是能实现7000吨的产量规划的。二期是60人，一年一次的维修期。

Q：定增具体的价格？是否会考虑多定增融到富余资金？

A：一方面要等待扎布耶的评估报告来确定价格，不会无限量地增资，另一方面未来保持控股地位，未来也会同比例增资。

Q：公司投资强度显著高于青海，未来投资强度是否会降低？

A：西藏海拔高、配套设施差，成本更高是可以理解的。公司虽然单吨投资高，但是有钾肥副产品摊薄成本，考虑到海拔高度、施工条件，综合下来还是具有竞争力的。未来投资强度还是要根据工艺路线的选择来看，而且会共用基础设施，肯定是会降低未来的投资的。

Q：光伏光热等配套项目是只和二期配套，还是有余量？

A：肯定是在设计上会有余量的，为后期的扩产提供了能源保障。

Q：西藏地区采矿权的审批是否会加速？公司的工艺路线是否可以复制到其他盐湖？

A：公司认为采矿权审批加速是大的趋势，因为国家资源保障还是很薄弱，会有很多盐湖陆续进入开发阶段。公司的工艺路线是绿色环保的，希望做成自治区的标杆，可推广可复制。公司的模式是解决了环保问题和缺乏电力的问题的。

Q：采用二期工艺的原因？

A：一期工艺需要建设大面积盐田，会影响环境及周边住民，必须要更换工艺。

Q：目前的技术来源是？是否需要淡水？

A：和科研单位合作，目前是自产淡水。

Q：西藏矿业的另一个盐湖探矿权的情况？

A：聂耳错盐湖主要是硼镁矿，因为市场价格的因素，还不具备开采的经济价值，需要进一步论证。

Q：一期锂精矿折合碳酸锂的成本？

A：全成本大约2.5-3万元左右，公司目前不具备加工锂精矿的能力，都是外售给其他厂家加工，两吨锂精矿折合一吨碳酸锂。

Q：未来是否会做股权激励？

A：每一家进入宝武集团的公司都要做股权激励计划，目前还在前期准备阶段。

Q：公司于今年8月16日签订2021-2023年任期/年度总经理经营业绩责任书，请问公司对A：于远期经营业绩的规划如何？

集团对于公司双碳、国际化等等都有具体的要求，但西藏有地域方面的原因，和印度等地的交通还没有开通，未来公司会紧盯南亚大陆通道的建设情况，来做一些国际化的工作。价值投资日志刘文权