导语：拼多多靠什么实现了盈利？“百亿农研”巨额投入，对拼多多未来的业绩有何影响？

文|李成东、杨琰‍

来源|东哥解读电商‍

北京时间8月24日，拼多多发布了2021年第二季度财报。财报显示，拼多多二季度营收230亿元，同比增长89%。按美国通用会计准则，本季度的运营利润为20亿元，归属于普通股股东的净利润为24亿元。

截至2021年6月30日，拼多多年度活跃买家数达到8.499亿，单季新增2610万，平均月活跃用户数达7.385亿，占年活跃买家数的87%。

在公布经营业绩的同时，拼多多宣布将正式设立将专门设立100亿元农业科技专项，即“百亿农研专项”，称将不以行业价值和盈利为目的，推动农业科技进步，给农业科技从业者和劳动者更多动力。

拼多多靠什么实现了盈利呢？“百亿农研”这样的不计成本的投入，一定会稀释利润，对拼多多未来又影响几何呢？

► 业绩一览

2021年二季度，拼多多营收230.46亿元，同比增长89%，但低于市场预期的264.38亿元；平均月活跃用户数为7.385亿，同比增30%，也低于市场预期7.592亿。

当然，拼多多依然保住了中国最大用户规模电商平台的地位，拼多多平台年活跃买家达到了8.49 亿，较上一季度新增2610万用户。这个数字仍超越了阿里巴巴中国零售市场8.1 亿的年度活跃买家数量。

同时，拼多多APP平均月活跃用户占年活跃买家数的87%。这从另一个侧面说明，虽然用户数增长较上一季度显著放缓，但用户的活跃度和粘性越来越健康。

特别值得注意的是，在营收增速和月活用户增速均不及市场预期的前提下，拼多多股价却大涨。因为，拼多多实现了单季盈利，按美国通用会计准则，拼多多2021年第二季度归属于普通股股东的净利润为24亿元，上年同期的净亏损为8.99亿元；非美国通用会计准则下，其净利润为41.25亿元，上年同期的净亏损为7720万元。

那么，拼多多何以实现了单季盈利呢？

► 轻营销，重研发，此消彼长

这是黄峥离开，陈磊全面掌舵拼多多半年后交出的第一份成绩单，“扭亏为盈”成为最受关注的点。

对此，拼多多 CFO 马靖在财报会议上表示，这一盈利表现对未来没有参考意义，因为二季度对拼多多是传统淡季，所以减少了营销费用的投放，从而实现了盈利。

实际上，拼多多扭亏为盈的重要原因，是拼多多在尽力缩减营销费用，本季度营销费用缩减至100亿元，相比上一季度，营销费用的支出降低了近30亿元。

在营销费用降低的同时，拼多多却继续保持了对全品类商品的补贴力度。

财报显示，平台用于销售与市场推广费用为104亿元，较去年同期的91亿元，增长14%，“消费普惠”是拼多多提及的概念，意在表达拼多多对中小商家，以及消费者的回馈。

而以技术流著称的CEO陈磊，将更多成本投入基础设施以及技术研发：本季度，拼多多营业成本达到78.979亿元，同比增长197%，其中部分投入主要来自配送和仓储费用的增加。身为“中国最大的农产品上行平台”，拼多多加大了对农产品冷链物流、仓储配送等供应链体系的建设。

其次，研发费用为人民币23亿元，较2020年同期的人民币17亿元，同比增长40%。

身为中国最大规模的电商平台，拼多多在本季度更积极的履行其社会责任。前不久，为了驰援河南赈灾，拼多多首期捐赠了1亿元人民币，捐款数额在互联网公司中排名前列。拼多多还联合近2万个多多买菜门店、网点向受灾群众提供了救灾物资。

减营销，重农业投入，让利中小商家和消费者，重农业，重社会责任。这成为陈磊“接棒”拼多多CEO后，拼多多呈现出来的全新形象。

► 不以商业价值和盈利为目的，拼多多投入百亿设立“农研专项”

单季盈利之后，拼多多并不打算把利润都留在账上或者分给股东。

未来，陈磊治下的拼多多将在研发领域投入更加激进，拼多多宣布将成立“农研专项”，投入“本季度的全部利润及以后几个季度可能有的利润，直至100亿总额”。

“百亿农研”项目，拼多多董事长兼 CEO 陈磊表示将亲自带队。对此，市场普遍认为，这样的大笔投入，意味着一定时期内，拼多多的利润将被稀释，那么自然会面临股东层面的压力。

“我觉得这个专项短期来看，还是会显著地影响股东的每股盈利，”陈磊在电话中也证实了这一点。而目前，“百亿农研专项”已通过董事会的批准。海豚智库认为，不计成本的深耕农研，才是支撑拼多多长远发展的最好故事：拼多多将身为最大规模电商平台，所获取的利润，投入农业科研，投入基于三农的基础设施建设，比如冷链物流等等，切实扎根三农，同时让利给和合作伙伴和消费者，这样的战略，才真正利好拼多多的长远稳健发展。

实际上，作为起家于农产品的平台，拼多多对农业科研的投入力度一直在加大。

2020年，拼多多就推出首届“多多农研科技大赛”。2021年8月，拼多多刚刚联合中国农业大学、浙江大学，共同启动了第二届“多多农研科技大赛”，第二届比赛将在去年的基础上，继续邀约全球青年农业科研团队，利用前沿的营养科学、精准农业等技术，在6个月内挑战种出高品质、高产量的番茄，并将邀请专家团队，在关键营养元素指标上进行考核。

▲ 第三届农货节期间，安徽枞阳土鸡蛋直播带货现场，陈陶胜（右二）和枞阳县副县长王刚（右一）现场向网友展示煎土鸡蛋

2020年，拼多多联合国粮农组织、浙大携手启动“全球农创客大赛”。2021年5月，拼多多又联合国内产学研机构主办“首届中国农业机器人创新大赛”，在决赛队伍中，既有设施园艺机器人作业系统、全自动垂直农业生产系统等综合性机器人项目，也有垄作草莓收获机器人、水下围网巡检机器人、畜禽舍防疫消毒机器人。拼多多身为互联网平台，投身农业机器人的前沿探索之中，积极寻找，支持，鼓励国内优秀的农业科研人员，以推动数字农业的发展，这是真的为长期以来坐“冷板凳”的农业科研业界，带来了新的希望。

▲首届农研大赛期间，劳模工作队、艳九天队、圣野浆果富民队的顶尖农人队伍在比赛基地内

海豚智库认为，当下的互联网公司，一定程度上放弃利润、回馈社会，能够持久稳定的经营，就是对股东最大的回报。这已经成为业内共识。

京东保持低利润率经营，本季度净利润大降95%，对于利润下滑，京东给出的解释为：第一扩大就业规模；第二，员工薪酬福利；第三，技术研发和基础设施的持续投入；第四，让利合作伙伴和消费者。然后，京东的净利润大降，反而让其股价上涨。

而腾讯拿出了约等于 2019 年全年利润的资金，用于推进社会公益类项目。其中 500 亿元用于“可持续社会价值创新”战略，还有 500 亿元用于乡村振兴、低收入人群增收等民生领域的“共同富裕专项计划”。

在之前的文章《如果你在这之后购买中概股，你就是个白痴——中概股“团灭”背后》中，海豚智库总结了当下政策的风向：

“中国监管政策的目标并非“毁掉”互联网，而是限制平台的垄断，限制资本的无限扩张，而保护三个群体的利益：

第一个群体是中小企业，比如阿里、京东、拼多多上的中小卖家们，希望平台切实降低营销成本，让利给中小企业。

第二个群体是劳动者，所以政策要求餐饮外卖平台维护外卖送餐员的权益，尤其是为确立劳动关系的骑手提供社保、补充灵活就业保险等建议，无疑会造成企业用工成本的增加。

第三个群体是用户，所以政策要求平台不要“二选一”，滥用垄断地位牟取超额收益。同时，政策还要保护国家的信息安全，滴滴就是因此被下架。”

在此基础上，业内普遍认为，最近政府的政策，聚焦重新平衡企业的盈利和劳动者报酬在分配里面的比例，利益分配会像劳动者倾斜，限制资本回报和企业利润，企业的社会责任会被提到以往没有的高度。

而拼多多“不以商业价值和盈利为目的的“百亿农研”，以行动践行“一号文件”“全面推进乡村振兴加快农业农村现代化”的精神，也体现了拼多多正在承担更多的社会责任——身为大平台，让利给中小商家和消费者，身为大型互联网公司，扎根三农，切实服务、赋能农业。