一、前言

神火股份披露了2021年中报，报告期内公司实现营收155.11亿元，同增85.74%，实现归属母公司净利润14.63亿元，同增606.21%，其中扣非归母净利13.87亿元，同增916.1%。

由此可见煤炭、电解铝的价格上涨幅度有多猛。另外，上半年长江电解铝现货价格已经涨到了17426元/吨，同比抬升4290元/吨，涨幅32.66%，电解铝已经步入了属于它的黄金时代。

二、铝的产业周期

铝的产业周期一般包括：需求增加—供给小于需求—价格上涨—利润增加—产能扩张—供给增加—供需再平衡—供给持续增加—价格下跌—产能出清，最终形成再平衡

2010年铝产业供给不足，需求增加，导致了电解铝冶炼产能从 2366 万吨一路攀升至 3876 万吨，年复合增长率为 12%，近5年行业繁荣。但同样，铝价格的上涨，产能加速扩张导致产能过剩，从2017年开始，电解铝冶炼行业却进入了长达 4 年的亏损期，由于铝行业的特殊性，产能还在不断地增加，行业盈利持续偏低。

三、铝产业供给

在国内，铝的供给主要依靠原铝产能，再生铝在国内的产能比较低，而且是长期以来都很低，从2012年开始计算，年复合增长率仅为5.3%。因此本文主要考虑原铝的产能供应。

（一）国外产能停滞

可以看到，最近几年电解铝的产能的增长幅度非常低，2020年由于发生了疫情出现了负增，但总体而言，国外产能基本上处于停滞的状态。目前电解铝市场的产能主要集中在中国，受国内铝的需求的原因，整个电解铝市场增量的90%也在中国。

国外电解铝产量增长缓慢的原因：一是碳中和政策的约束，电解铝是个高能耗行业，在主要依靠低廉价的水电来维持产能才能具备竞争优势以及环保合规性。但是在西方国家很明显无法提供多余的电能，因此产能上保持不变；其次是基础设施。设施不健全，运输成本高，导致利润受到挤压，因此也不具有增产的动力。

（二）政策下的产能天花板

从2013年开始，国家相继出台了铝产业政策，主要针对遏制盲目扩张进行供给侧改革，淘汰落后产能，从2011到2017年间，共淘汰落后产能 468 万吨，完成置换产能为 375 万吨。目前根据统计数据，全国合规产能合计约为 4510 万吨，未来随着碳中和政策的不断推进，北铝南移将是行业趋势，铝产能主要转移至在云南、广西等水电丰富的省份。

目前大规模去产能规划已经结束，但是4510万吨将是产能的天花板，突破政策的概率较低，未来还是以结构性调整为主。

四、铝产业需求

铝的应用在2020年以前，已经保持非常稳定，没有出现大的场景的突破。但从去年开始，新能源车的迅速渗透、光伏产业的爆发突破铝产业边界，使铝出现巨大的需求

（一）新能源车用铝增加

新能源车作为改变传统能源消费的重要举措，已经成为各国重点规划的行业，其中轻量化也是实现节能减排的有效重要途径。根据机构发布的《节能与新能源汽车技术路线 2.0》，它将汽车轻量化作为节能车、新能源车以及智能网联汽车的共性基础技术，无疑，铝站上了新的，巨大的应用舞台。不仅是传统燃油车开始轻量化，而且新能源车已经开始大范围应用，从特斯拉 Model 3 的钢铝车身到蔚来 ES8 的全铝车身，均已经可以看到铝已经在新能源领域打开了巨大的市场。

中国作为全球最大的汽车市场，根据中国汽车业协会预计，未来 5 年中国新能源汽车 CAGA 将不低于 40%，也就是说我国未来5年的新能源汽车产量分别为 230、325、450、635 和 890 万辆，因此在汽车轻量化趋势不可逆的前提下，铝合金材料将迎来迅猛增长。

（二）光伏产业的繁荣

光伏用铝主要为光伏组件、光伏发电系统的边框和光伏支架。主要是用于固定、密封太阳能电池组件，增强组件强度，方便运输、安装。根据最新的光伏建筑一体化政策的规划，在转变能源结构的大趋势下，光伏将会进入爆发式的增长，则用于固定、安装、支撑的铝合金支架的需求也随之爆发。

根据国家能源局数据，在过去的5年，中国光伏新增装机量的年复合增长率是26%，国外的是18.3%，同时中国作为全球最大光伏生产基地，在2017年中国光伏各环节产业规模占全球比重就已全部超过50%，直到今天，全球硅料企业TOP 4、硅片企业TOP 7、电池片企业TOP 4、组件企业TOP 5全部都是中国企业，毫无疑问，电解铝将受益于光伏产业的发展。

五、总结

总体而言，在政策的驱动下，铝产业无序扩张的时代已经过去，在未来，铝库存维持地位将成为常态，需求端新能源车的轻量化需求、光伏产业的爆发，都将促使“高铝价、高利润”成为电解铝的新格局。@迟暮不醒

详细操作策略可以添加本人薇，搜索本作者名字的拼音即可