公司产品质量与国际龙头已无差距，产品多样性优于其他龙头公司；公司成本较ArrayTech低28%，较Soltec低36%，成本优势可保障产品高性价比。

据天风证券研报分析，由于跟踪支架承载组件，一旦发生故障则潜在损失大。因此下游看重品牌，预计行业头部企业先发优势强，集中度提升。

一、跟踪支架：向阳而生，未来可期

光伏支架是用于安装、支撑和固定光伏组件的特殊功能支架，按照能否跟随太阳转动可分为固定支架和跟踪支架。

跟踪支架可分为平单轴式、斜单轴式和双轴式三种形式。平单轴和斜单轴跟踪支架绕一维轴旋转，前者旋转轴方向为水平，适用于太阳高度角大的低纬度地区，后者旋转轴呈倾斜状态，适用于高纬度地区。双轴跟踪支架可以沿两个独立的轴旋转，旋转范围更广，能够始终保持与太阳光线垂直，发电量增益最高。

由于分布式装机场地有限+光照条件较差，跟踪支架主要应用于地面电站。跟踪较固定支架需增加10%以上的安装面积，对于土地有限的户用和工商业光伏而言，使用难度提升。同时，户用或工商业项目安装在城市核心地区，存在部分时段光照遮挡等问题，跟踪支架发电增益大打折扣。地面电站往往具有较大的占地面积并建设在相对空旷地区，与跟踪支架适配性高、应用更为广泛。

跟踪支架：尽可能保证光伏组件正对太阳，以此提高电站8%-20%的发电量。跟踪支架能够实时调整组件平面相对于入射光的角度，增加组件接受到的辐射量从而实现发电量增加。单面组件下，跟踪支架较固定支架发电量提升8-15%；双面组件下跟踪支架能够保证组件背面无遮挡，对阳光利用率更高，较固定支架发电量可达10%-20%。

由于跟踪支架承载着组件、逆变器等关键零部件，若出现故障则潜在损失大，因此下游客户在选购产品时对品牌重视程度高。企业的品牌由产品力（产品质量+性价比）及长时间的渠道经营积累而成。

品牌效应带来的先发优势，使近几年跟踪支架行业维持较稳定的竞争格局。从终端地面电站装机市场来看，16-20年跟踪支架渗透率较高的欧洲和北美装机占比均在30%左右波动，对应Nextracker和Array的全球跟踪支架份额同样较为稳定。

二、中信博：产品质量好、性价比高，海外渠道初步建立

中信博研发费用逐年提升，超170人研发团队合力破解质量难题。公司建有风洞实验室，与中科院沈学础院士展开合作，着力解决跟踪支架稳定性等课题。公司注重研发投入保障产品质量安全，17-20年研发费用由0.50亿元提升至1.13亿元，CAGR达到31.36%；研发费用率从17年的3.15%提升至20年的3.61%。

产品较海外龙头多样性更高，终端应用更广。多样性方面，以驱动方式为例，公司的跟踪支架具有独立驱动产品，联排驱动、多点平行驱动等类型，其中独立驱动灵活性强，适用于地形多变的项目；联排驱动成本更低，适用于平地项目；多点平行驱动可提升单排支架的稳定性，在极端天气频发的地区有更好的应用。海外龙头Nextrack仅有独立驱动产品、Array仅有联排驱动产品，相比之下公司产品的多样性更强。

支架是电站必需品，价格亦是重要考察要素。根据CPIA数据，20年跟踪支架在总系统成本中占比达到12.98%，占比仅次于组件成本和建安费用。在保障质量的前提下，下游电站/EPC企业会尽可能选取性价比高的支架来降低成本。

中信博在产品结构设计及生产管理上具备优势，且由于公司自主生产，海外企业主要为代工，因此中信博成本较海外企业更低。20年，中信博跟踪支架成本约0.41元/W，较ArrayTech低28%，较Soltec低36%，成本优势明显。

公司携手EPC逐步开拓市场，市占率全球第四，实现渠道初步开拓。在国内，公司与中电建、国电投、阳光电源、上海电气等公司展开密切合作。在海外，公司一方面携手国内EPC出海，与东方日升、中电建、国机重装等公司合作完成项目；另一方面与印度Adani、印度RenewPower、西班牙Bester、澳大利亚Biosar等知名EPC合作进行海外扩展。公司携手大型EPC打破市场进入壁垒，并在中东、东南亚等光伏新兴地区的主要国家具有项目经验；2020年全球市占率第四。

三、公司增长点：短期看海外新兴市场放量，长期看国内市场增长

欧美市场渗透率高+海外龙头布局广，公司拓展难度大。截至2020年，美国跟踪支架渗透率已超70%，出货量占全球50%以上；欧洲渗透率近60%，产品认可度高，但市场潜在空间较小。同时，Nextracker、Array、Soltec等海外龙头品牌，深耕欧美地区多年，积累大量成功项目和高品牌价值，中信博并无品牌优势。此外，由于贸易摩擦、进口关税等问题，公司成本优势被抵销，难以实现对当地市场有效扩展。

新兴市场持续政策推动装机的原因：能源独立自主+能源经济性。对南美、东南亚等国家而言，前期能源大量依存于石油、天然气，自主性较差；而光伏等可再生能源占比提高可大幅提升国家的能源独立性，成为各地政府发展光伏装机的动力。此外，中东、南美、东南亚等地的日照资源较好，当下光伏已成为较廉价的能源。如在阿联酋、智利、巴西、印度，当下光伏的度电成本分别较天然气度电成本低47%、33%、19%、71%，具备明显经济性，促进当地政府出台政策，支持光伏装机发展。

在拉美地区，公司依靠品牌、成本稳扎稳打。拉美地区，西班牙STI、美国Nextracker、西班牙Soltec布局时间早，并且具有语言文化相似性，具有业务拓展优势。中信博则选取稳扎稳打策略不断推进，在墨西哥、阿根廷、巴西、智利设立了四个办事处进行渠道扩展。同时，依托产品价格优势，在当地率先建设小型项目，积累品牌声誉。进而，公司与大型EPC合作承接项目，在市场爆发时显著提高自身影响力。例如，公司于18年在墨西哥设立办事处，并在同年墨西哥光伏市场爆发后，在该国市占率进入前三。（天风证券）

总结：预计公司21年、22年全球跟踪支架市占率有望达到9.5%、12%，受印度疫情影响，预计21年市占率提升幅度有限；22年市占率快速有望提升。

贝壳投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名：贝壳投研，进行领取。