中餐标准化是行业发展的一大趋势，却也是餐饮企业面临的一大难题。消费者口味多变、追求新鲜、SKU 繁杂、工序多元、供应链复杂使得中餐标准化始终难以实现。但从上游调味料到下游成品制作零售，均有优秀企业努力做出标准化的尝试。

一、 遇见新“味”来，一级市场看川调

（一）产业视角剖析川味与川调

1、调味品生意本质

调味品生意本质在于为消费者提供感官刺激味觉记忆，及为餐饮标准化便捷化提供解决方案。近两年调味品是一个非常火的品类和赛道，调味品具有刚需、高频、粘性强等特性。对标国内外的发展趋势和背景，复合调味品往往会随着社会经济不断发展，餐饮连锁化率不断提高，人口老龄化、家庭趋于小型化、生活节奏加快等背景不断发展。调味品生意的本质在于，一方面为消费者提供麻、辣、鲜、咸、甜、酸等感官刺激和味觉记忆，另一方面为餐饮标准化和便捷化提供解决方案。

2、产业视角下的川菜

产业视角川菜可分为类火锅、粉面汤底、小吃、烧烤和卤味。消费者对川菜的印象多是麻辣，其中火锅、回锅肉、麻婆豆腐可以作为川菜的三个典型代表。作为调味品供应商，我们以产业视角看川菜可分为类火锅（火锅、串串、冒菜、麻辣烫等）、粉面汤底、小吃、烧烤和卤味。成都是十大小吃城市之一，著名小吃包括钟水饺、钵钵鸡、冰粉、红糖糍粑、夫妻肺片等。餐饮端是调味品重要市场，占调味品规模 6 成左右。从整个需求出发，做调味品要优先选择未来连锁化程度高、具有千店万店基因的品类赛道。川菜里面的小吃、烧烤、卤味和类火锅一样具有标准化、可复制性强的特点，是可以做到千店万店的品类。

川调可分为火锅底料、泡菜榨菜、佐餐酱、川菜调料、豆瓣酱、蘸料、调味油和餐调定制。目前火锅连锁化程度较高，火锅底料属于高成长赛道，主要玩家包括海底捞、周君记、红九九、德庄、桥头等，2020 年规模为 453 亿元，CR5 为 17%，B 端阶段性集中，C 端格局未定，集中度仍有进一步提升空间。

3、川调行业现状

川调是调味品行业最大的风口。从资本、人才和行业发展速度三个层面考虑，我们认为川调目前是调味品行业最大的风口：①资本：“春江水暖鸭先知”，资本对行业是否赚钱和能否获取回报最为敏感，近两三年中川味调料融资比例和数量在调味品行业中处于领先地位。②人才：川调老板很多都是草根出身，现在很多外部人才也加速涌入川调企业，比如川娃子引入了台湾品牌总监，以前在神州租车负责品牌，吉香居和天味在上海成立分部，招聘电商相关人才。③行业发展速度：各企业川调产品增长速度较快，乌江佐餐开胃菜近 4 年复合增速达 42.63%，海底捞火锅底料和中式复合调味料近 7 年复合增速达53.35%和 44.7%，天味火锅底料和川菜调料近三年复合增速达 35.53%和 40.54%。川调多而不强，市场份额分散，有品类无品牌。从行业格局来看，川调企业多而不强，市场格局分散，川调 10 亿以上的企业只有 5 家，包括天味、颐海、红九九、吉香居等。据不完全统计，1-5 亿的企业有 70 家左右。酸菜鱼调料是除火锅底料外的川调第二大单品，但酸菜鱼调料中仍没有占取消费者心智的品牌，足以表明川调仍处于有品类无品牌阶段。其原因在于，和火锅相比川菜连锁化程度不高，川菜复合调料更多还是聚集在 C端，B 端应用并不多。而火锅连锁化程度高，火锅底料发展比较成熟，产品同质化严重。

川调行业整体相对传统，企业老板多为“草根”出身。川调企业管理能力参差不齐，大部分企业创始人均为“草根”创业出身，在企业管理方面经验不足，而涪陵榨菜属于国企，天味由国企改制而来，颐海为海底捞相关企业，相对大部分草根出身的川调企业而言，这几家企业领导管理经验丰富。

川调发展程度不高，B 端品牌多是贩卖产能的代工企业，还未凸显主动研发价值。川调B 端企业核心比拼的就是成本和供应链管理能力，处于微笑曲线的底部，在前端的研发以及后端的营销和服务方面发展远远不够，仍有较大提升空间。

4、川调发展趋势

未来的复调企业王者，一定是以川调为基本盘，进行品类延展。因为从整个餐饮结构看， 火锅+川菜份额占比达 40%左右，未来复调王者势必以川调为基本盘，同时进行多品类多 渠道布局，力争成为复合调味料的“海天”。

竞争门槛和竞争维度将显著提高。川调产业也将迎来高质量发展的时代，新消费市场、 资本实力、核心技术、智能制造能力和数字化运营水平等方面，使得川调产业竞争门槛 和竞争维度都有所提高。

行业并购整合提速。资本与川调产业的紧密结合，能为企业赋能，全方位的提升企业的 管理、经营效率和竞争优势，这将促进获得资本加持的优势品牌并购整合小品牌，促进 行业集中度提升，未来行业内并购整合将出现提速。

产品应用场景精细化。To c 品牌需要关注淘品牌和抖品牌等新渠道，更懂新一代消费者 的品牌更容易实现弯道超车，本质上要对产品的应用场景有深度思考，实现精准投放。 BC 双轮驱动企业更易胜出。B 端对复合调味料的需求更迫切且量大，根据 7：2：1 原则来看，能够做到 BC 双轮驱动的企业更容易胜出。

（二）川娃子：BC 双轮驱动的川调企业

1、获新希望加持赋能，立足川调放眼全国

川娃子获大资本新希望加持赋能。川娃子控股股东是新希望集团，新希望集团持有川娃子股份 51%，是中国最大民营企业之一，年营收超过 2000 亿元，覆盖行业广泛，包括食品与现代农业、乳制品与快消品、金融与地产、环保与化工和投资。草根知本是新希望集团旗下产业投资机构，主要覆盖调味品、休闲食品、营养保健、宠物食品和冷链物流行业的投资。

川娃子是一家专注于川调的集团型企业。四川川娃子食品集团(新希望集团控股子公司)，成立于 2008 年，是集食品产业研发、复合调味料生产、现代食品制造等为一体的集团化公司。川娃子食品依托智能化工厂、高标准自动化生产线，立足川渝，放眼全国。主营拌饭酱、火锅底料、川式调味料及方便速食等产品，致力于为家庭饮食消费全场景提供解决方案，成为中国消费者的餐食伴侣。

2、BC 双轮驱动，全渠道多品类布局

川娃子立足川调，BC 双轮驱动，全渠道多品类布局。川娃子产品矩阵包括拌饭酱、火

锅底料和调味料三大类，致力于打造明星产品。战略上，川娃子致力于建设狼性的销售体系，针对头部客户实行定制，针对尾部客户通过标品进行覆盖，BC 双轮驱动，线上线下兼顾，全渠道布局，通过中台赋能，立足川味川调进行柔性研发，实现规模化生产，通过内生增长和外延并购实现公司的长久增长。

二、 未来面馆：万杰智能的智慧餐厅解决方案

（一）公司介绍：专注设备制造，转型面向未来

长期专注设备制造，适应时代成功转型。从 1996 年到目前 25 年，万杰智能一直专注于智慧餐厅的制造销售，包括：智能鲜湿面条机、智能熟面包机、智能包子成型机和智能主食生产线等。2015 年公司在新三板挂牌， 2016 年进入创新层，先后获河南省先进制造业投资基金等 3 家基金融资。2017 年营收 1.56 亿，归母净利润 0.23 亿，2013-2017 年净利率维持在 15%左右。17 年出于新业务发展需要及进入主板市场的规划，选择退市。18 年公司正式启动“智慧餐厅”项目，不断加大研发投入力度，结合物联网、大数据、区块链等，基本实现了从传统设备制造企业向服务型制造+物联网平台的方案解决商的转型。

三大业务板块促进收入，股权激励绑定核心团队。公司业务板块分为三个板块，包括智能制造、餐饮服务、订单农业+农副产品深加工产业链。公司管理层目前平均年龄在 40岁左右，近 90%拥有 8 年以上的行业经验，其中主要高管项目经验丰富，能有效研判整个行业的发展趋势。公司有 52 个主流程，172 个子项目，具备完整的内部控制体系。且公司核心管理人员和骨干均拥有公司股权，有助于构建强大的组织凝聚力和团队竞争力。

未来面馆独立品牌运营，打造高效的智慧餐厅解决方案。公司利用物联网把制造业、传统农业与服务业深度融合，利用十年时间创新研发产品，依托 40 余项发明专利的技术优势、走独立品牌运营的商业路线，致力将万杰智能打造成为 “从田间到餐桌的主食生态物联网平台服务商”。公司“未来面馆”以智能设备为载体，以零厨师、零添加、零接触保障食品安全；以刚需的主食切入高频的快餐消费领域，支持线上线下点餐、扫码支付，带给终端消费者“立等可取、绿色智能、新鲜美味”的快捷用餐体验。

未来面馆品类丰富口感有保证，高复购率下单店日营收可达 3000 元。未来面馆以熟面机为载体，从面条下锅、煮捞、放入浇头整个过程清晰可见，后续将支持线上点单配送等功能。通过在水分达到 53%的情况下迅速和面、熟化氧化、切面下锅煮，符合中国人做面的传统工艺，也保证面条柔软精道，在使用智能设备的同时保留了面条的灵魂。公司涵盖近 20 种口味不同的拉面，亦可搭配豆浆、粥、卤品、水饺、手抓饼等，投入市场52 家终端网点面馆，消费者复购率较高。高铁站、游乐园、文旅村、学校、医院等终端日均销量近 200 份，日销售额可达 3000 元以上，单店日收 2488.7 元，门店均在盈利。

（二）行业空间：无人零售餐饮风口起，蓝海市场抢占先机

无人零售餐饮拓展空间巨大，公司模式可快速复制发展。我国国内外卖用户高达 3.4 亿人，每天有近千万人靠外卖解决吃饭问题，也越来越注重食品健康安全问题。而国内面馆近 70 万家，但高人力高房租等压缩餐饮盈利空间，且目前无厨师、无油烟，支持无人24 小时售卖的做法空白，存在巨大可拓展空间。公司已经完成从 0 到 1 的设备研发（包括硬件、软件、系统），并且已在全国投放 52 家店，项目处于快速的复制发展期，而不是孵化期。该项目 8 秒成面，核心技术构造利润护城河，同时标准化经营、操作简单，实现 24 小时不间断经营，可快速开店，开店即盈利，公司发展模式可快速复制。

（三）商业模式：提供一体化解决方案，进行托管式合作模式

拥有六大核心竞争力，建成 5G 互联网供应链平台。公司核心竞争力主要有六个方面：①物联网平台标准化管理；②占地面积小（最低 18 平米即可开店，不需后厨，比传统餐饮店少一半以上的面积）；③运营成本低（开店即盈利，8-12 月即可实现回本）；④24小时运营（晚上闭餐但机器不用关，到半夜一些货车司机、游客可以自主取餐）；⑤强大供应链保障不间断的口味迭代；⑥零添加、零厨师。同时，公司供应链体系基本建成，订单、食品厂加工企业、消费者、耗材供应都可以一体化解决；六大标准化体系（形象、食品、设备、服务、运营、宣传）已经得到进一步迭代，形成可推广的模式。

托管式合作模式，双方分成收益，合作方推力足。公司合作模式采取托管式，合作方提供场地、购买设备、负责租金电费，餐饮管理公司负责人员管理、日常运营、原料供应、双方合作分成收益。如果有条件的地方，由融资租赁方出设备，公司负责人员运营管理和供应链，合作方提供场地租金亦可，合作运营可实现标准化复制。

智能餐厅应用场景广，预计约有 4 万家开店空间。智能餐厅项目可应用于团餐、特许经营餐饮、特定人群餐饮等场景，目前公司在旅游景点、文旅村、机场、医院、学校等均有布局。考虑到人口结构变化，未来从事餐饮服务的人员会越来越少，而没有厨师且由标准化智能设备做成的面馆项目，必将符合社会发展的趋势，包括应用于康养项目等。

根据公司对市场容量的测算以及占有率目标，预计将有约 4 万家开店空间。远期规划：23 年预计拓店 3000 家。公司 21 年计划通过股权融资解决 8000 万元的资金缺口，用于品牌推广、技术研发、硬件升级、软件开发等。23 年预计拓店 3000 家，若

3000 家智慧餐厅全部投入运营、营业时间为 320 天进行测算，预计当年餐饮板块销售额将达到 23 亿元以上。

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