指数午后持续走高，创业板指涨超5%，储能、鸿蒙概念、稀土永磁等多板块持续活跃，芯片锂电池掀涨停潮，全天仅银行、白酒、机场航运板块相对弱势，两市近3600家个股上涨，市场情绪继冰点后被点燃，赚钱效应极强。

昨天我明确的抄底板块策略大获全胜。

板块方面：半导体板块涨幅6.17%，国防军工板块涨幅4.58%，生物医药板块涨幅3.11%

个股方面：复星医药涨幅6.25%、中航沈飞涨幅7.94%，中航高科涨幅5.3%

我最近不停地强调，没有系统性风险！依然是牛市的第二阶段！并给大家分析了要布局的板块阵地。我现在再重复说一边，先说论断：确定的性的行业，中期抓波段，短期抄反弹，三季度依然是大科技的天下，半导体行业是大科技的先锋，军工行业是未来战略确定的板块。

为什么我会这么说，这个要从基金业博弈的一个角度来看，假如你是一个基金经理，我要做一个年度计划，年度权益类基金也的业绩回报均值在16%左右。如果从长期确定性来说，我必须要找到相关公司的净资产收益率能长期达到或者16%这个水平的，我才能跑赢同行，但这些类似像茅台早就被买到天上去了，目前配一点可以，太多不合适。那么有没有现在还没达到，价格相对低估，预期能达到这个水平的公司呢？那么只能从成长股里选择，成长股肯定是有些成长不起来的，如果这个确定性不强，不及预期，市场又很快找到理由杀他的估值，毕竟流动性有限，出货都得踩踏，出货比别人晚一步，这个持仓算白买了。

那有没有相对省心的策略呢？

基于目前市场情况和博弈的考虑，机构会偏向于估值没有天花板的成长股、和真的有确定性可观增速的板块配置。成长股以大科技为代表，半导体为战略核心。什么叫没有估值天花板，就是市场大到，你都不知道他能吃多久，能吃多少份额，一直干就是了。而这个确定性增速板块，有硬逻辑支持的，目前能看到的唯有白酒和军工，价格也不高的板块，最理想的就是军工行业！

我近期从各个指标给大家分析资金大幅流入军工板块，今天给大家深度解析一下机构的逻辑，更进一步坚定持有军工板块的信心。

先来说一下一个中国国防军工行业处在的背景：

目前中国面临的国际安全形势恶化、国防建设与经济发展不匹配 、海外利益维护需求以及区域治安贡献不足等因素导致我国国防压力上升，国防建设的紧迫性和必要性显现。 预计我国武器装备建设在“十四五”时期进入中高速发展阶段，持续时间或将贯穿两个五年计划。

现在，无论哪个行业研报都在说好，我们看信息主要看有哪些疑点。再一一评估就完了。

机构对军工行业主要有三疑虑。主要是行业景气度的持续性、传导性和盈利能力。我们认为，有坚实的逻辑，可以打消这三大疑虑。

一是持续性方面。

无论是过去还是目前，市场对军工业绩高增长的持续性产生分歧，不乏投资者担心上游厂商订单的季度间波动。其实，本轮放量的装备中新型号占比多，已基本完成从研制或小批

量生产阶段向大规模批产列装阶段的过渡； 部分军民用发动机还处于科研生产的攻关阶段，核心元器件、材料等方面存在巨大的国产替代空间和军转民潜力。 以 2020 年下半年上游业绩放量为起点，整个军工行业将经历至少 2-3 年的产能爬坡期，“十四五”期间都将保持较高的业绩增速。

二是传导性方面。

有机构说到，一季度下游主机厂业绩表现不佳，由此造成军工行业高景气在业绩传导方面未形成有效闭环， 这是军工板块大幅波动的因素之一。 目前， 军工行业上游业绩已得到验证，行业景气度自上而下有序传导需要过程，下游厂商业绩释放存在滞后性。我们认为， 下游业绩高增长在以年为周期的维度来看依然具备较高确定性，各主机厂纷纷大幅上调预计关联交易金额、集团财务公司存款上限即是佐证，此外生产任务饱满也表明需求依然旺盛，行业景气度高企。

三是盈利能力方面。

 装备采购量大增后，军方针对部分型号进行价格谈判，由此导致的降价预期是军工行情波动的又一诱因。“批发价”低于“零售价”，这不是每个行业的正常行规么？这也在预期之中，但这并不影响企业盈利。军品采购是“单一需求+单一供给”，定价是双方长期博弈的结果，核心在于保证作战效能，并不以低价为目标。而且， 军品产业链更多的是价格传导，即同比例波动，不存在大幅压价上游的情况。降价不意味着企业实际利润率的下降，采购量的大幅提升能够促使生产出现规模效应，带动成本下降。

选择三条主线，准备迎接军工主升浪

行业投资细分策略上看：

一是飞机代工，主要是材料和零部件：北摩高科　　

二是军事信息化，主要是元器件相关：鸿远电子、中航光电、睿创微纳

三是军事智能化，主要是网络攻防对抗和无人机：低位股，航天发展

四是主机厂： 中航沈飞　　

自选股信息备忘：中航沈飞、中航光电、航天发展

注意：盘面信息资料留存，不是观点和个股推荐。

逻辑是重要的，主流逻辑更重要，主力逻辑在我这里。

——————苇叶，现在某机构任投资总监