1、 主要产品及服务：核心业务为供热运营！

公司是国内知名的暖通节能服务提供商，专注于节能供热领域，主要从事供热运营服务、节能改造服务和节能产品的研发、生产和销售。公司深耕供热行业近三十年，采用供热投资运营、委托管理运营和合同能源管理等经营服务模式。自2004年开始，公司运营了中粮万科假日风景、龙湖大方居、金融街金色漫香林、中粮万科长阳半岛等120多个供热项目，已实施供热运营面积超过2,400万平米。

公司主要业务为供热运营，2020年占比达到97.6%,自2018年以来保持稳定并持续提升，其中分运营模式来看，主要为供热投资运营模式占到整体营收的79.1%，其次为委托管理模式-收取供热费用！

2、 市场及行业情况：行业较快发展！

2011年以来，在国家鼓励和引导民间资本进入市政公用事业的政策推动下，热力的生产与供应业的固定资产投资总额持续大幅提升，2010-2017年部分年份增速接近甚至超过40%！

3、 同行业对标及估值：北京市占率2.77%，持续提升！一签盈利0.5万元！

作为北京市重要的民营供热企业之一，公司在北京地区具有较强的竞争力，近几个供暖季公司在北京地区市场占有率稳步提升，2019-2020供暖季在北京市的服务面积约为1,772.60万平米，市场占有率已达到2.77%！

我们选取与公司业务类似的上市公司华通热力进行对标，华通热力市值17亿元（流通市值16.93亿元），2020年营收9.52亿元，净利润0.27亿元；公司营收是其80%，净利润是其485%！从对标来看公司合理市值在45亿元左右，公司在中小板上市，一签500股，一签盈利1.2万元！

4、 重点关注：前五客户占比18.34%，客户较为分散，最大客户龙湖大方居项目！毛利率不高但逐年提升！ 业务集中于北京！

1）、主要客户情况：公司前五大收入项目在2020年收入占营收比例18.34%，客户较为分散，最大收入来源为龙湖大方居项目！

2）、毛利率不高但逐年提升：公司2020年综合毛利率为23.9%，自2018年以来持续提升！其中公司核心的供热运营为23.4%，基本保持平稳，公司毛利率最高业务为节能改造服务毛利率近60%！

3）、业务集中北京：公司2020年来自北京的收入占到整体的78.87%，自2018年以来占比持续降低，但仍有近80%！目前公司已在石家庄、天津、西安、乌鲁木齐等市场开拓业务！

5、 募集资金用途：募集资金主要投向用人运营服务管理、研发中心建设、补充流通资金及烟气优化节能改造！

6、 近期业绩及预测：21年一季度营收同比增长3.59%、扣非净利同比增长11%！21年上半年预计营收至高同比增长3.33%、扣非净利同比增长8.2%！

7、 小结：了解即可！

金房节能，公司来自北京，是一家私营供热公司，目前主要业务在北京地区，其营收占到整体营收的80%，公司主要为原先市政管网无法服务的地区提供供热服务，近些年也走出北京，在石家庄等北方城市进行拓展。供热说白了就是咱们北方的暖气，这个总感觉属于半福利的东西，这个行业如果不依靠补贴想盈利还是十分困难的，特别是随着现在环保的要求不断提升，基本都是烧天然气代替燃煤，这也导致公司的成本会进一步上升，从公司的成本结构来看天然气成本占到了60%以上！随着城市的发展，像北京原先国营热力公司的供热范围慢慢无法覆盖所有新建小区，但私营供热公司的问题，就是由于新小区一般地理位置不是太好，且都是单独安装入户表的，这导致两个问题，就是部分住户可能由于不入住不购买供热服务导致管网的浪费，另一方面已经购买的住户，可能由于上下层住户不在，导致供热损耗大，不达标从而对供热不满，整体来说供热像以前的供水一样，是一个薄利的民生工程，但是未来的方向在于南方城市。目前除了热点联产外，南方特别是长江沿线冬季供热的还是比较少的，而空调等还是无法替代集中供热，但可惜的是没看到公司这方面的布局。

公司明日上市，从发行市值来看不低，原则上不会有太多连扳，公司赛道一般，但正如供水或者热点联产公司一样，相关设施批准逐步困难，具有一定区域的独占性，但属于重资产经营，重点关注扩张情况，综合给予公司了解即可评价！（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。

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特别声明：本文资料来源于公司招股书、公告及相关专业数据库。本文并非荐股，理性分析更能指导操作。

威芯团长：fjq