前言

今天迎来云游戏板块最高点下跌一周年纪念日，今天让我们回顾一下当年盛况。2020年由于疫情的原因，跟游戏扯上关系的股票红的没边，大家宅在家，有事没事就是玩游戏、云办公睡觉。，云游戏板块从2020年5月22日的944.59点上涨到2020年7月15日1447.10点，而那一年完美世界几乎从最低点，翻了将近三倍，这就是中国A股的魔性。而现在呢，它似乎牢记自己的使命，不忘初心，一点一点地用力砸回到了原点（你咋这么有理想）。

是完美世界不行，还是整个行业都不行？抬起手指翻翻板块指数，眼神一阵呆滞，唉，指数都能跌成这个熊样，个股还有眼看吗。今天我们就从完美世界出发，管中窥豹，看看我大A的游戏上市公司到底还是不是一个值得投资的好方向。

完美世界

为了让完美世界能具有较好的映射属性，在这里剔除掉完美世界暴雷的影视业务，就单纯聊聊业绩上最能打，在A股市场最不抗揍的游戏。

一、成长性不足

游戏的核心是创意，说白了，就是你设计的游戏情节能不能让吸引玩家，一旦游戏发行得不到客户的认可，前期装进商誉的开发成本肯定就会出现暴雷，这是很多游戏行业的共性。所以不出意外，根据完美世界的公告，将关掉部分海外表现不达预期的海外游戏项目，预计报告期内产生一次性亏损约2.7亿元。而这个海外项目，大概率指的是《万智牌：传奇（Magic: Legends）》，当初在2019年TGA上首次亮相，一直以来都有很高专注度，但却在今年6月宣布即将停服，出人意料。

其次就是游戏的重叠性很高。我们都知道，公司为了尽最大可能的降低成本，都会对一些共性的的接口样式进行复用，但是大家有没有察觉到，有时候一家公司开发的很多款游戏都有点相似呢，比如完美世界2010年发布的《神魔大陆》被指换皮《完美世界》，4月13日下午举行的游戏品牌升级发布会，短短两个小时内，完美世界游戏CEO鲁晓寅一口气发布了24款新产品。重点是增量不增收。

最后一点就是公司上市那么多年，支撑公司营收的还是那么几款经典的游戏，比如完美世界的《诛仙》、《完美世界》、《新笑傲江湖》，这么多年了还是那么抗揍，新出来的小弟始终还是小弟，要让我分析他们有啥特点，我觉得最大的共性就是长不大，还有可能夭折。

二、营收跟不上

大家都知道啥是“第一名”效应不，往往在生活中我们只会记住第一名，而第二名仿佛就不算是排名。举个例子，以完美世界最拿得出手的MMORPG赛道来说，根据机构统计，网易排名第一，完美世界排名第二，打脸来了，完美世界的流水额只有网易的三分之一。同时就营收而言，完美世界排名第四，三七互娱排名第三，可三七互娱的营收是完美世界的3倍。估计跟二哥网易相比，脚指头都比上了。

所以，不出意外，完美世界营收年均复合增长率27.25%，低于同期移动游戏市场38.9%的增速。而在资本的世界里，机构一般都喜欢用脚投票，所以你看看完美世界那么优美的曲线是散户砸出来的吗？我赌13万多的散户现在肯定是在装死，梦想等着这匹游戏大白马拉升。这时候我就想插一句，白是挺白的，是不是马就不知道了，也可能是要退休的骡子。

三、核心团队不看好

价值投资里面有一条，投资首先投的是人，优秀的管理团队是一个公司的灵魂。试想，一个团队辛辛苦苦把一个公司弄上市就想圈钱走人，那么这个公司肯定没前途。我们可以看到完美世界的管理层也并不是那么的团结，曾经带领完美世界的走向业绩巅峰，研发能力最强的祖龙工作室创始人李青带队出走、2019年6月18日交易解禁至今，股东及实控人池宇峰已合计套现超75亿元。额，如果开通做空机制，我也没想做空中国A股，毕竟势单力薄，但是千万不要拦我，我要做空完美世界，我要成为中国的索罗斯。

最后，让我们用欣赏的眼神，看一下完美世界的近半年的业绩公告：

2021Q1 游戏业务实现净利润 4.27 亿元，同比下降15.73%，扣非后净利润为 3.31 亿元，同比下降 34.12%。

2021 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润2.3-2.7 亿元，同比下降 78.75%-81.9%。其中，游戏业务预计盈利 2-2.4亿元，同比下降 79.27%-82.72%。

最后祝愿完美世界新游戏大卖，13.58万股民梦想成真

威芯团长：fjq